安踏体育（02020.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期安踏体育（02020.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团凭藉‘单聚焦、多品牌、全球化’长期战略的结构优势,以及以
      ‘品牌+零售’的独特商业模式,本财政期内业绩展现强大韧性,各项核心经营指标如期达成。整体收入再创历史新高,同比增长12.9%至人民币435.1亿元(二零二五年上半年:人民币385.4亿元),集团持续保持中国运动品牌行业领先;整体毛利率提升0.5个百分点至63.9%(二零二五年上半年:63.4%);营运效率持续提升,整体经营溢利率提升0.7个百分点至27.0%(二零二五年上半年:26.3%)。
      按综合基准,包括分占联营公司损益但不包括由AmerSports配售事项2026权益摊薄所致的利得影响,股东应占溢利则录得同比增加12.9%至人民币79.4亿元(二零二五年上半年:人民币70.3亿元),于如此的规模基础上仍实现双位数增长,体现集团卓越的战略执行力。
      安踏
      于本财政期内,安踏分部收入同比增长4.8%至人民币177.7亿元(二零二五年上半年:人民币169.5亿元),经营溢利率下降0.8个百分点至22.5%(二零二五年上半年:23.3%)。尽管大众运动赛道竞争持续激烈,安踏仍展现强大的经营韧性,于线上及儿童业务带动下,稳居中国市场行业领先地位。未来,品牌将继续提升渠道形象与经营质量,并稳步推进全球化战略,持续拓展海外新兴与成熟市场。
      FILA
      FILA分部收入实现了6.1%的同比增长,达人民币150.5亿元(二零二五年上半年:人民币141.8亿元),经营溢利率提升1.0个百分点至28.7%(二零二五年上半年:27.7%)。于本财政期内,FILA围绕‘品牌向上、商品革新、零售升级’三大战略方向推进,透过聚焦核心品类及巩固爆款矩阵,提升商品质感与市场吸引力。在服饰及线上业务带动下,FILA各项营运指标显着提升,进一步验证ONEFILA战略方向的前瞻性及品牌可持续增长的能力。
      所有其他品牌
      随着滑雪、铁人三项、越野跑及徒步等户外细分赛道需求持续扩容,所有其他品牌增长势头强劲,DESCENTE及KOLONSPORT表现再次告捷,成绩令人鼓舞,连同在二零二五年五月收购JACKWOLFSKIN带来的收入增量,所有其他品牌的整体收入大幅增长44.2%至人民币106.9亿元(二零二五年上半年:人民币74.1亿元),经营溢利率达33.1%(二零二五年上半年:33.2%)。DESCENTE及KOLONSPORT两大高端专业品牌在稳固营运规模之上仍保持高速发展,充分印证其在各专业赛道持续深耕、逐步筑牢的客户认知与行业竞争地位。于本财政期内,两者持续夯实专业属性,透过长期绑定专业体育资源、深耕会员社群,持续加深消费者认同感,巩固自身在垂直赛道的市场优势。
      相较成熟的高端品牌,集团新孵化品牌目前整体规模仍处于培育阶段,但它们针对特定消费群体与运动场景建立清晰定位,具长远发展潜力,为集团未来增长提供新动能。其中MAIAACTIVE专注高质感专业瑜伽路线,目前正积极丰富产品矩阵、完善社群运营体系、提升线下渠道购物体验,并打造可经市场验证的零售模型。期内,MAIAACTIVE标竿门店的运营效率逐步提升,整体店效提升,核心爆品的销售贡献持续增加。
      JACKWOLFSKIN则确立‘全场景专业徒步’定位,在各方面将与集团现有的品牌形成互补错位布局。品牌正有序推进全面复兴计划,全新形象门店与产品将于今年下半年陆续落地,有望进一步打开全新的增长空间。
      我们相信,这种结构化、多层次的品牌矩阵,不仅能有效抵御市场波动,更将成为集团跨越经济周期、实现可持续高质量增长的核心支撑。
      电子商贸业务持续增长
      二零二六年上半年中国网上商品零售额达人民币6.43万亿元,同比增长4.8%,占社会消费品零售总额的比重达25.8%。这些资料反映,电子商务作为消费增长的压舱石,已成为消费品牌不可或缺的重要渠道。与此同时,行业整体从规模扩张转向结构化发展,增量机会集中于直播电商、内容电商、即时零售以及户外、专业服饰等垂直细分领域。
      我们各品牌持续强化运动专业内容输出、全域运营能力和深耕会员生态,于本财政期内,我们所有品牌的电商业务整体收入贡献占本集团整体收入的35.7%(二零二五年上半年:34.8%),按绝对金额计算,较去年同期增长15.7%;于‘618’期间,集团旗下各品牌保持良好增长,充分展现集团在全渠道营运的卓越布局。
      推进数字化与AI战略
      随科技持续快速迭代,本集团推进‘AI365’战略,以‘提质增效、驱动增长、强化用户体验’为三大核心目标,进一步拓展AI的应用。我们充分发挥集团以行业龙头身份积累了35年的庞大消费者与供应链‘数据护城河’优势,成功构建从上游研发到下游零售、从货品端到用户端的全链路AI闭环布局。
      产品研发环节,我们深化了AI在前端研发的赋能。自研‘灵龙’设计大模型可最快于15秒内迅速将概念由草图转化为设计稿,将传统设计周期大幅缩短。供应链与营销层面,我们透过AI预测工具分析社交媒体热点数据,提前半年至一年预测市场趋势,并结合小单快反模式与智能仓网前置备货,让集团有效优化库存管理,提升运营灵活性。
      在终端零售场景,穿搭大模型‘灵犀’正式上线应用。消费者输入使用场景需求,即可获得定制化穿搭方案与虚拟试衣服务,全面升级线上线下购物体验;AI客服使整体响应速度、满意度、客单转化率显着提高,有效精简客服运营精力与成本消耗;AI工具赋予前线零售团队,透过产品知识输送与销售场景培训,强化专业服务能力与客户沟通感染力。
      持续推动可持续转型
      于本财政期内,我们在可持续发展领域持续获国际评级机构认可,包括在MSCIESG评级保持卓越的‘AA级’水平,获评为中国企业标普全球CSA2025评分最佳5%,持续入选道琼斯领先新兴市场指数及恒生ESG50指数,并于CDP气候变化评级维持行业领先水平。集团持续扩大绿色场景覆盖,积极建设可持续门店、推动回收再造球场项目、举办碳中和体育赛事。透过多元化线下场景,将可持续发展理念下沉至消费端,带动大众践行低碳生活,实现商业发展与社会绿色价值协同共进。
      加速全球化积极布局全球
      集团进一步加速全球化布局,以多品牌业务持续深耕东南亚市场,有序拓展中东、非洲、北美及欧洲等全球其他重点市场的规划布局,积极推进非洲及欧洲多国业务运营主体的设立与落地,稳步推动集团全球战略规划和组织升级。在全球不同市场实施‘本地化’运营思路,不断加强对全球市场和当地消费者的理解和洞察,并针对性部署本地化的商品运营策略和品牌营销活动落地。通过直营零售门店打造卓越零售能力,结合联营、寄售、线上官网等形式全渠道触达消费者,针对不同市场特点和本地发展阶段,匹配合理的业务运营模式组合。
      在北美及欧洲等发达国家成熟市场,集团与Foot Locker、Dick’s Sporting Goods等全球主流零售渠道以及亚马逊平台合作,加速全球市场业务纵深,提升品牌全球影响力。在新兴市场,探索与本地头部零售伙伴合作模式,在印度与Brandman Retail达成战略合作,将进驻印度重点城市布局门店网络。同时,集团积极推进全球供应链及物流体系的迭代升级,以中后台五大保障工程为全球业务稳健合规发展保驾护航。

业务展望：

展望二零二六年下半年,外部宏观环境仍存不确定性,但运动消费的长期趋势没有改变。人们对健康、专业与个性化的需求继续上升,运动消费需求具长期支撑。我们相信,运动鞋服行业将维持平稳运行,整体呈‘大而稳、细分高增’格局,户外专业赛道维持高增长态势。
      集团将继续秉持‘单聚焦、多品牌、全球化’长期战略,以长期主义穿越行业周期。各品牌处于不同成长阶段,因此我们不会用统一的增长目标及标准要求所有品牌。衡量品牌的标准,不在于增速快慢,而在于经营是否健康,能否清晰认知自身定位、明确服务的原点人群,并持续为他们创造不可替代的价值。
      安踏作为本集团的基石型品牌,面对大众市场激烈竞争,我们将继续深耕自身核心定位,紧扣目标消费人群真实需求打磨产品与消费体验,优化经营质量,相信安踏能够实现稳健且可持续的增长。FILA所处高端时尚运动赛道具备良好竞争格局,将持续稳固消费者心智,追求高质量的稳健增长。DESCENTE及KOLONSPORT作为本集团的成长型品牌,将继续聚焦高端专业户外赛道,巩固体育资源、专业赛事及社群运营优势,立足品牌自身定位释放发展潜力。集团亦会持续培育MAIAACTIVE等新兴品牌,耐心陪伴品牌打磨定位、沉淀用户基础。下半年,JACKWOLFSKIN品牌复兴计划将正式落地至零售终端,我们将以品牌核心价值为基础,逐步释放其潜力,不追求短期冒进。同时,拟收购PUMASE29.06%的股权交易计划于年内完成交割,将进一步丰富我们的全球业务布局。
      中长期而言,集团将持续加大AI技术投入,充分释放数字化对全业务链路的赋能价值。于国际市场,本集团将积极布局具备长期发展潜力的海外市场,把握全球运动消费格局重塑带来的发展机遇。我们将审慎运用在中国市场打磨好的商品、渠道与运营能力,因地制宜、稳步落地,保障全球化之路行稳致远。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。

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