财报快递|星帅尔2026年上半年净利降17.60%远超营收降幅，光伏毛利率仅4%

8月19日，杭州星帅尔电器股份有限公司（002860.SZ）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入10.94亿元，同比下降3.39%；归属于上市公司股东的净利润1.00亿元，同比下降17.60%；扣除非经常性损益后净利润8,904.06万元，同比下降19.17%；经营活动产生的现金流量净额1.32亿元，同比增长33.38%。基本每股收益0.28元，加权平均净资产收益率4.30%，较上年同期下降1.69个百分点。

从业务结构看，光伏行业已成为公司第一大收入来源，上半年实现收入5.62亿元，占营业收入的51.36%，同比增长2.43%；家电行业实现收入4.99亿元，占比45.57%，同比下降0.85%；其他行业收入3,365.07万元，同比大幅下降58.48%。分产品看，太阳能光伏组件收入5.62亿元（+2.43%），家电及新能源汽车等领域配套产品、核心零部件收入4.99亿元（-0.85%），光通信、光传感器组件收入1,567.53万元（-5.70%），其他业务收入1,797.54万元（-72.10%）。毛利率呈现明显分化：家电行业毛利率32.47%，同比提升1.49个百分点；而光伏行业毛利率仅4.02%，同比下滑1.90个百分点，收入占比过半的光伏业务盈利空间进一步收窄。

2026年上半年，光伏行业在“十五五”规划开局之年呈显著结构性分化，行业处于深度调整与产能出清阶段，上游主产业链面临严峻挑战。公司光伏业务主体富乐新能源上半年实现收入5.46亿元，净利润亏损397.77万元，而上年同期按少数股东损益推算盈利约764万元，由盈转亏。家电板块方面，国内空调内销同比下滑5.6%、以旧换新补贴政策退出效应显现，但欧洲热浪催生空调海外需求，冰箱冷柜出口保持两位数增长；电机行业受双碳政策、新能源汽车普及及工业自动化驱动，进入高端化发展窗口期。公司主营制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱、小家电温控器、电机及太阳能光伏组件，采取“以家电板块为基础、以新能源板块为先导”的发展模式。

星帅尔上半年归母净利润降幅（17.60%）远超营收降幅（3.39%），主要原因：一是光伏业务毛利率仅4.02%且同比下滑1.90个百分点，叠加其他业务收入大幅下降，整体毛利同比减少758.43万元；二是信用减值损失扩大至965.88万元（上年同期290.16万元），主要系商业承兑汇票规模大增、坏账准备计提增加所致，期末商业承兑汇票余额2.32亿元，较年初增长157%；三是资产减值损失扩大至384.99万元；四是其他收益（主要为政府补助等）减少318.02万元；五是销售费用因业务宣传费增加同比增长28.22%。正面因素方面，财务费用因可转债利息减少而下降37.92%，投资收益同比增加234.64万元，部分对冲了利润下滑。

费用方面，销售费用837.68万元，同比增长28.22%，主要系业务宣传费增加所致；管理费用3,364.09万元，同比增长2.47%；财务费用390.16万元，同比下降37.92%，主要系上年同期财务费用包含可转换债券利息，本期利息费用348.23万元，较上年同期的859.16万元大幅减少；研发投入2,623.22万元，同比增长4.13%。此外，所得税费用1,515.30万元，同比增长21.27%，主要系上年同期享受高新技术企业设备器具加计扣除政策。

资产负债表方面，期末货币资金5.90亿元，较年初减少1.19亿元，其中受限资金1.84亿元；交易性金融资产7.59亿元，较年初增长63.4%，系购买理财产品增加，期末委托理财余额达8.39亿元（R1低风险银行理财），另持有5,000万元券商资管计划及兆信系私募基金合计约5,420万元。短期借款4.10亿元，较年初增长26.93%，主要系集团内信用证贴现所致；其他流动负债1.59亿元，较年初0.26亿元大幅增加；资产负债率升至40.33%（上年末37.32%）。报告期末对子公司担保余额8.94亿元，占公司净资产的37.94%。现金流方面，经营现金流净额1.32亿元、同比增长33.38%，销售商品收到现金11.28亿元、同比增加2.96亿元，回款明显改善，但投资活动现金流净额-2.91亿元，现金及现金等价物净减少1.09亿元。公司中期计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本；报告期内已实施2025年度每10股派1元（含税）的分红方案，并注销回购股份756.74万股。

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