【券商聚焦】光大证券维持苹果(AAPL)“买入”评级 需求韧性与供应压力并存

金吾财讯|光大证券发布研报指出，苹果(AAPL)2026财年第三季度（对应2026年第二自然季）营收达1094.2亿美元，同比增长16.4%，创六月季度历史新高，略超市场预期；毛利率首次突破50%至50.1%，但包含约2个百分点的关税退款一次性收益，剔除后约48.1%，与预期基本一致。净利润297.9亿美元，同比增长27.1%，摊薄每股收益2.02美元，剔除退款后核心每股收益约1.91美元。 分业务看，iPhone收入542.5亿美元，同比增长21.7%，贡献近半营收并实现全球份额提升；Mac收入103.5亿美元，同比增长28.7%，增速居首；服务收入307.4亿美元，创六月季度纪录但低于预期约2%，环比下滑0.8%，服务毛利率降至75.6%。大中华区收入188.2亿美元，同比增长22.4%，与欧洲并列增速第一，但较市场预期低约4%。 第四财季指引逊于预期。公司预计营收同比增长9%至11%，低于市场预期的12.1%，主因外汇波动及供应限制；iPhone收入指引约15%增长；服务增速与第三财季的12%持平；毛利率指引47%至48%，仍含约1个百分点退款，剔除后中枢约46.5%，环比回落。管理层表示，先进制程及存储供应限制将在9月季度加剧，影响从Mac扩展至iPhone及iPad；库克以“百年一遇的洪水”形容存储成本上涨压力。 本季研发费用117.3亿美元，同比增长32.3%，约为营收增速的两倍。库克在最后一次以CEO身份出席的电话会上表示，苹果整体正为AI投入更多资金，其将于9月1日转任执行董事长，由硬件工程高级副总裁约翰·特努斯接任，交接进展顺利。 光大证券认为，剔除一次性收益后核心业绩基本符合预期，经营现金流达343.7亿美元，显示需求韧性仍在，AI投入尚未对现金流形成明显压力。但盘后股价下跌，反映三重压力：营收指引偏低、毛利率中枢环比回落、供应限制加剧。该行维持公司2026至2028财年净利润预测分别为1255亿、1360亿及1457亿美元，对应每股收益8.68、9.68及10.67美元，维持“买入”评级。短期需警惕高位回调风险，后续关注9月新品定价、折叠屏进展、存储成本传导及新管理层AI战略。