【券商聚焦】华创证券指亚马逊(AMZN)AWS利润率创新高 资本开支指引上调至2200亿美元

金吾财讯|华创证券发布研报指出，亚马逊(AMZN)2026财年第二季度实现收入2006亿美元，同比增长20%；营业利润275亿美元，同比增长43%。其中AWS营业利润率同比提升约650个基点至39.4%，创历史新高。过去12个月自由现金流由正182亿美元转为负76亿美元，主要受AI基础设施投入加大的影响，但经营现金流仍增长33%至1614亿美元，显示经营基本面依然健康。 营收结构上，AWS与广告业务增长强劲。AWS营收422亿美元，同比增长37%，连续第五个季度加速，为18个季度以来最快增速，订单积压规模达4960亿美元，实现三位数同比增长。广告业务收入198亿美元，同比增长26%。北美零售收入1162亿美元，同比增长16%；国际零售收入422亿美元，按固定汇率计算同比增长15%。 战略层面，公司上调2026年现金资本开支指引至2200亿美元，第二季度资本支出已达531亿美元。管理层表示，即使在该支出水平下，2026年和2027年的需求仍将超过供给能力，2028年已有可观容量被提前预订。自研芯片方面，Trainium和Graviton年化收入均超250亿美元，均实现三位数增长，Trainium已获得Anthropic和OpenAI多年、多吉瓦级承诺。 公司给出第三季度收入指引为1970亿至2020亿美元，同比增长9%至12%，营业利润预计落在225亿至265亿美元区间。收入指引略低于预期，主要受Prime Day时间调整影响。AWS近五千亿美元的订单积压为后续增长提供了较高的能见度。 风险提示：AI产业发展不及预期；AI基础设施需求不及预期；资本开支回报周期拉长；Trainium等自研芯片商业化不及预期；零售及广告业务竞争加剧。