【券商聚焦】光大证券维持好未来“买入”评级 上调FY27归母净利润预测43%

金吾财讯|光大证券研报指出，好未来2027财年第一季度业绩超出预期，净收入7.58亿美元，同比增长31.9%；Non-GAAP经营利润1.49亿美元，同比增幅达492.4%；归母净利润录得4.08亿美元，同比大增1204.3%。 学习服务方面，线下培优业务收入实现双位数增长，课程整体留存率稳定在80%以上，用户粘性维持高位。网点覆盖44座城市及部分海外市场，总数突破600家，公司坚持审慎扩张，优先深耕现有城市，并依托数字化工具提升课堂互动。内容解决方案上，AI学习机在消费电子需求疲软的背景下仍实现收入同比增长，季度周活跃设备超200万台，周活跃率80%。新推出的T6旗舰机升级AI答疑、学情诊断等功能，获多项护眼认证，同步发布国际版本，以产品结构优化对冲成本压力。 季内毛利率同比提升2.9个百分点至57.8%，销售费用率显著下降8.7个百分点，Non-GAAP经营利润率升至19.6%，同比改善15.2个百分点。其他收入因投资公允价值变动大增。公司明确全年以高质量增长、纪律执行和运营效率优化为优先，计划通过常态化回购持续回报股东。 基于业绩超预期及行业集中度提升，光大证券上调好未来2027至2029财年归母净利润预测至6.90亿、6.65亿、7.69亿美元，对应市盈率分别为10倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。