估值不上不下，账户不温不火：怎么办？（07.10）

题记：61实战笔记 Vol.03

最近几个月，后台的留言开始又变得有些纠结。

有人问：“沪深300还能不能买？涨过一波了是不是有点危险？” 也有人说：“中证红利是不是估值相对低一点？还能加点么？”

更有不少朋友感叹：“61你一直说别怕没有机会，但到底啥时候才是机会？一直不低估啊！”

如果你此刻账户大致处于盈亏相抵、不温不火的状态，不要觉得只有你这样。

61想说：你所处的位置，正是市场中最常见，也往往是最漫长的阶段——估值正常期，且市场处于结构性轮动状态。

和低估期需要“敢买”、高估期需要“敢卖”不同，估值正常期的难点在于：你既没太大诱因去加仓，也没明显理由清仓止盈；账户半浮盈、半浮亏，每天看盘都像白看，操作又怕错过，按兵不动又觉得错失机会。

更麻烦的是，这段时期往往伴随着“银行在涨，成长在跌”或者“中字头轮完，TMT再起”这样的结构性题材轮动。市场情绪此起彼伏，板块切换频繁，你明明买的是指数，却也开始怀疑，是不是不如上周热炒的那只ETF？

这篇文章，我们就来专门聊一聊：当市场不再低估，估值回到常态，我们如何坚持既定策略？如果什么也不做，会不会错过机会？

一、正常估值期的“情绪困局”：买也不甘心，卖也不放心

正常估值，看起来是市场的理性回归，实际上对投资者而言却是情绪的灰色地带。你没有恐惧，也没有贪婪；市场没大跌，也不算大涨；你不是不想做点什么，而是做什么都感觉不对。

61注意到，有两种情绪在这个阶段特别典型：

第一，是“怕错过”的焦虑。

你可能已经经历一段低估期，也许在低估时定投过一些。但从那之后，指数估值慢慢爬回升，账户开始出现些许盈亏波动，不深也不浅，但眼看着其他题材指数轮番上涨，就开始担心：

“我再不补点仓，是不是就没机会了？”

“大盘冲击3500，是不是牛市要来的征兆，我该不该再加一点？”

这种怕错过的心理，很容易在题材轮动时显露。尤其当银行新高了，新消费、创新药等板块你方唱罢我登场，而自己手上的宽基基本原地踏步，心态便会不稳。

第二，是“等不到”的疲惫。

等了半年估值也没低下去多少，你不禁怀疑：低估是不是已经过去了？还会不会回来？如果主要指数温度徘徊在40上下，是不是干脆先动手再说？

但一想到还没到底估区间，贸然加仓又怕高位站岗。这种“想动又怕动”的心理，就构成了估值正常期的典型困局。

而所有这些困局，背后真正的问题其实是：你不清楚“正常估值”应该怎么做，才是对的。

二、正常估值期，为何容易被打乱节奏？

从行为金融角度讲，正常估值期之所以难熬，是因为它不会给你明确的正反馈。

在低估时，你能靠便宜买入获得“筹码安全感”；在高估时，你可以靠止盈获利得到“兑现成就感”。而在正常估值时，你获得的是“账户震荡+市场没起色+身边人炒题材赚钱”的三重刺激。

这时候，如果你没有一套清晰的策略框架，就很容易做出下列行为：

1、在题材最热时追进去，结果一买就回调；

2、本该持有的宽基，却因为心态波动，调仓追热点被埋；

3、坚持了计划，但暂时看不到太大效果，难免怀疑策略有效性；

实际上，很多时候并不是策略出了问题，而是我们的注意力，被短期风格牵着走了，反而忘了初衷。

61看过太多这样的案例，最终结局往往是“加在中位、卖在反弹前，亏在犹豫间”。

要知道：正常估值其实并非无所作为，但也不能随意加码。这是在等待结构机会的间隙，也是一次关于节奏与耐心的训练场。

三、正常估值期，我们该怎么做？

说了这么多，那我们该怎么办呢？

61的做法很简单，但每一条背后都有长期验证过的逻辑支撑：

第一，尊重仓位纪律，不追涨不抢跑。

如果当前估值不属于低估区间，就不适合大幅加仓。即便放宽阈值，也应当关注安全边际，以定投保持市场敏感度，但不要大幅加仓。

在任何操作前，一定不要用“感觉”，而是设定清晰的边界条件。原来既定的策略一般都是经过深思熟虑的，如果因市场情绪风云突起而调整的策略，往往不如心平气和时定的策略来得稳妥和可控。

第二，从买入逻辑，转向持有逻辑。

正常估值期最大的误区是：你明明已经买进了该买的，却还在纠结“要不要继续买”。其实你真正该做的，是切换逻辑，从“建仓判断”切换到“持有管理”。

这时候，你的工作不再是买点判断，而是观察以下几个问题：

1、持有指数有没有脱离正常价值中枢，有没有产生破坏性的价值偏离？

2、持有指数的估值，是否达到你的阶段性止盈目标？

3、随着市场波动，持有指数之间的仓位占比是否需要触发再平衡？

这就像骑车时已进入下坡段，不必再使劲蹬，而是该控制方向、掌握节奏。

第三，守住策略，降低感官暴露。

在风格漂移明显、行业板块频繁轮动的时候，最重要的事不是跑得快，而是别被带偏。

如果你明知道自己是以宽基为主，那就别轻易为了短期题材而切换仓位。否则，本来你是来“稳扎稳打”的，最后却被市场节奏打乱了策略节奏。

不如定一个“屏蔽期”，比如未来两个月不时时查看浮盈、不参与短线操作、不盲目切换标的，把自己从“信息焦虑”中暂时抽离出来。

很多人都误会了波动期的意义。 它不是一个“没收益的空窗期”，而是一段“锻炼策略耐心的训练营”。

真正考验投资者能力的，不是行情来的时候你赚了多少，而是行情没来时你是否还守得住原来的节奏。

当市场估值回到正常，当板块风格你方唱罢我登场，当账户浮盈浮亏反复横跳，那个还在安静执行计划、没被市场干扰的人，才是真正的“未来赢家候选人”。

耐得住正常估值期的寂寞，才配得上未来低估期的从容，和高估期的收割。

就在这段‘不上不下’的日子里，咱们把策略打磨好，把情绪沉下去。行情来了，有人惊慌上车，有人仓皇下车，我们只需要：坚守策略，不动如山。

四、“61”全市场估值仪表盘

五、“61”指数基金估值表（0377期）

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估值进入正常状态后，类似的问题比较多，61作一个整体的回顾哈…

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数据整理不易，还望多多点赞、转发支持。

扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）

$沪深300ETF(SH510300)$ $红利ETF(SH510880)$ $创业板ETF(SZ159915)$

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