汇丰晋信价值先锋股票A,汇丰晋信价值先锋股票C: 汇丰晋信价值先锋股票型证券投资基金2024年第4季度报告

汇丰晋信价值先锋股票型证券投资基金
  基金管理人:汇丰晋信基金管理有限公司
  基金托管人:中国建设银行股份有限公司
    报告送出日期:2025年01月22日
           PUBLIC
                    §1 重要提示
  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年01月21日
复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基
金一定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自2024年10月01日起至2024年12月31日止。
                   §2 基金产品概况
基金简称               汇丰晋信价值先锋股票
基金主代码              004350
基金运作方式             契约型开放式
基金合同生效日            2018年11月14日
报告期末基金份额总额         203,411,665.65份
                   本基金致力于捕捉中国A股股票市场的投资机会，
                   基于汇丰"profitability-valuation（估值-盈利）"选股
投资目标
                   模型，筛选出低估值、高盈利的股票，以追求超越
                   业绩基准的长期投资收益。
                   本基金将上市公司作为一个整体考虑，如果整体上
                   市公司的业绩预期改善、投资者的风险偏好增强、
                   无风险利率下降，则预期股市看涨，应采取加仓的
                   策略；反之亦然。我们认为，上市公司整体估值水
投资策略
                   平和利润变动方向，决定了公司未来股价的变动方
                   向。上市公司整体估值水平考虑的因素有：市场整
                   体的市盈率、国内外宏观经济形势（市场情绪）、
                   市场利率和风险溢价（受宏观经济环境和资金面影
                   响）等因素。本基金将综合考虑上述因素，判断估
                       PUBLIC
         值水平和公司利润的变化方向，调整基金资产在股
         票、债券及现金等类别资产间的分配比例。
         本基金充分借鉴汇丰集团的投资理念和技术，依据
         中国资本市场的具体特征，引入集团在海外市场成
         功运作的"Profitability-Valuation（估值-盈利）"投
         资策略。本基金运用的"Profitability-Valuation（估
         值-盈利）"是一个二维的概念（PB、PE、EV为代
         表的估值维度与EBIT、ROE为代表的盈利维度），
         其分别反映公司估值高低（估值维度）和反映公司
         盈利能力（盈利维度）。基金管理人力求通过遵循
         严格的投资纪律，在这两个维度中选出高盈利下具
         有低估值属性的投资标的构成核心股票库，同时，
         本基金将持续优化"Profitability-Valuation（估值-盈
         利）"投资策略。
         本基金投资固定收益类资产的主要目的是在股票
         市场风险显著增大时，充分利用固定收益类资产的
         投资机会，提高基金投资收益，并有效降低基金的
         整体投资风险。本基金在固定收益类资产的投资
         上，将采用自上而下的投资策略，通过对未来利率
         趋势预期、收益率曲线变动、收益率利差和公司基
         本面的分析，积极投资。
         本基金在控制投资风险和保障基金财产安全的前
         提下，对权证进行主动投资。
         本基金将在严格遵守相关法律法规和基金合同的
         前提下，秉持稳健投资原则，综合运用久期管理、
         收益率曲线变动分析、收益率利差分析和公司基本
         面分析等积极策略，在严格控制风险的情况下，通
         过信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益较
         高的品种进行投资，以期获得基金资产的长期稳健
         回报。
         中证800指数收益率*90%+同业存款利率（税后）*
业绩比较基准
风险收益特征   本基金是一只股票型基金，属于证券投资基金中预
            PUBLIC
                      期风险、预期收益较高的基金产品，其预期风险和
                      预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场
                      基金。
基金管理人                 汇丰晋信基金管理有限公司
基金托管人                 中国建设银行股份有限公司
                      汇丰晋信价值先锋股票                     汇丰晋信价值先锋股票
下属分级基金的基金简称
                      A                              C
下属分级基金的交易代码           004350                         015364
报告期末下属分级基金的份额总
额
注：本基金自2022年4月1日起增加C类份额。
                  §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                              单位：人民币元
                           报告期(2024年10月01日 - 2024年12月31日)
         主要财务指标           汇丰晋信价值先锋股                    汇丰晋信价值先锋股
                                     票A                       票C
注：①本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动
收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额；本期利润为本期已实现收益加上本期公
允价值变动收益；②上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，
开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平
要低于所列数字。
汇丰晋信价值先锋股票A净值表现
          净值增长    净值增长    业绩比较          业绩比较
阶段                                                      ①-③           ②-④
             率①   率标准差    基准收益          基准收益
                           PUBLIC
                      ②         率③      率标准差
                                           ④
过去三个月       2.86%    2.13%     -1.45%     1.61%   4.31%     0.52%
过去六个月       15.65%   2.03%     12.81%     1.55%   2.84%     0.48%
过去一年        -0.20%   1.87%     11.02%     1.28%   -11.22%   0.59%
过去三年       -16.19%   1.42%    -18.68%     1.08%   2.49%     0.34%
过去五年        54.18%   1.37%     -0.91%     1.11%   55.09%    0.26%
自基金合同
生效起至今
注：
过去三个月指 2024 年 10 月 1 日－2024 年 12 月 31 日
过去六个月指 2024 年 7 月 1 日－2024 年 12 月 31 日
过去一年指 2024 年 1 月 1 日－2024 年 12 月 31 日
过去三年指 2022 年 1 月 1 日－2024 年 12 月 31 日
过去五年指 2020 年 1 月 1 日－2024 年 12 月 31 日
自基金合同生效起至今指 2018 年 11 月 14 日－2024 年 12 月 31 日
汇丰晋信价值先锋股票C净值表现
                                        业绩比较
                     净值增长     业绩比较
           净值增长                         基准收益
阶段                   率标准差     基准收益                 ①-③      ②-④
             率①                         率标准差
                      ②         率③
                                           ④
过去三个月       2.69%    2.13%     -1.45%     1.61%   4.14%     0.52%
过去六个月       15.28%   2.03%     12.81%     1.55%   2.47%     0.48%
过去一年        -0.82%   1.87%     11.02%     1.28%   -11.84%   0.59%
成立至今        -1.83%   1.41%     -6.69%     1.06%   4.86%     0.35%
注：
过去三个月指 2024 年 10 月 1 日－2024 年 12 月 31 日
过去六个月指 2024 年 7 月 1 日－2024 年 12 月 31 日
过去一年指 2024 年 1 月 1 日－2024 年 12 月 31 日
成立至今指 2022 年 4 月 1 日－2024 年 12 月 31 日
动的比较
                               PUBLIC
注：
保证金、应收申购款等）或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净
值的 5%。本基金主要运用"profitability-valuation（估值-盈利）"选股模型构建核心
股票库，筛选出具有低估值、高盈利特性的上市公司，本基金 80%以上的股票资产投资
于该模型筛选出的股票。
金的各项投资比例已达到基金合同约定的比例。
*10%
同期业绩比较基准收益率的计算未包含中证 800 指数成份股在报告期产生的股票红利收
益。
                        PUBLIC
注：
保证金、应收申购款等）或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净
值的 5%。本基金主要运用"profitability-valuation（估值-盈利）"选股模型构建核心
股票库，筛选出具有低估值、高盈利特性的上市公司，本基金 80%以上的股票资产投资
于该模型筛选出的股票。
*10%
同期业绩比较基准收益率的计算未包含中证 800 指数成份股在报告期产生的股票红利收
益。
                      §4 管理人报告
                    任本基金的基
                                     证券
                     金经理期限
 姓名        职务                        从业         说明
                    任职        离任
                                     年限
                    日期        日期
      汇丰晋信价值先锋                            吴培文先生，清华大学工学
      股票型证券投资基                            硕士。历任宝钢股份研究
吴培文   金、汇丰晋信珠三角                 -    15   员、东海证券研究员、平安
      区域发展混合型证                            证券高级研究员，2011年8
      券投资基金、汇丰晋                           月加入汇丰晋信基金管理
                            PUBLIC
      信龙头优势混合型                   有限公司，历任研究员、高
      证券投资基金、汇丰                  级研究员、汇丰晋信智造先
      晋信策略优选混合                   锋股票型证券投资基金基
      型证券投资基金基                   金经理。现任汇丰晋信价值
      金经理                        先锋股票型证券投资基金、
                                 汇丰晋信珠三角区域发展
                                 混合型证券投资基金、汇丰
                                 晋信龙头优势混合型证券
                                 投资基金、汇丰晋信策略优
                                 选混合型证券投资基金基
                                 金经理。
注：1.任职日期为本基金管理人公告吴培文先生担任本基金基金经理的日期；
  本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》及其他相关法规、中国证
监会的规定和基金合同的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，
在严格控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。报告期内未有损害基金份
额持有人利益的行为。
  为了保护公司所管理的不同投资组合得到公平对待，充分保护基金份额持有人的合
法权益，汇丰晋信基金管理有限公司制定了《汇丰晋信基金管理有限公司公平交易制
度》。
  《汇丰晋信基金管理有限公司公平交易制度》规定：在投资管理活动中应公平对待
不同投资组合，严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输
送。《公平交易制度》适用于投资的全过程，用以规范基金投资相关工作，包括授权、
研究分析、投资决策、交易执行、以及投资管理过程中涉及的行为监控和业绩评估等投
资管理活动相关的各个环节。
  报告期内，公司各相关部门均按照公平交易制度的规定进行投资管理活动、研究分
析活动以及交易活动。同时，我公司切实履行了各项公平交易行为监控、分析评估及报
告义务，并建立了相关记录。
  报告期内，未发现本基金管理人存在不公平对待不同投资组合，或直接或者通过与
第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送的行为。
                      PUBLIC
  公司制定了《汇丰晋信基金管理有限公司异常交易监控与报告制度》，加强防范不
同投资组合之间可能发生的利益输送，密切监控可能会损害基金份额持有人利益的异常
交易行为。
  报告期内，公司按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》、《汇丰晋
信基金管理有限公司异常交易监控与报告制度》的规定，对同一投资组合以及不同投资
组合中的交易行为进行了监控分析，未发现异常交易行为。
  报告期内未发生各投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边
交易量超过该证券当日成交量的5%的情形。
  通过价值先锋产品，我们争取打造一个偏向于低估值风格的投资方案。该投资方案
重点关注低估值的成长股、高股息率的成长股、处于运行周期低位或上行期的周期股，
以及其他可能被价值低估的标的。这些类型的标的，通常在以估值-盈利为基础的价值
投资框架中具有相对的估值优势。同时，我们还会对公司质地、业绩趋势、产业趋势等
可能明显影响公司价值的因素做综合的考虑。
  这个投资方案有几个特点。首先，我们选择的低估值股票，并非仅是静态的估值低。
俗话说，“便宜有便宜的道理”。长期来看，单纯买便宜的股票不一定有好的投资效果。
我们采用的是复合评价。所选标的一般还有其他方面的优势，尤其是成长性。即低估值
的成长股通常会成为我们的关注重点。
  其次，我们的持仓通常较为分散。我们不希望组合的表现会被少数个股主导。在较
长期的资产管理过程中，我们深知不能盲目自信地认为某些风险会被彻底管控，而分散
永远是有效的。并且当持仓相对分散后，产品表现会更多地呈现出方案的特征。这种特
征相对容易通过资产配置的方法进行判断。我们非常看重这一点。因为基于资产配置的
投资比单纯依靠预测市场更加科学，成功率相对更高。
  第三，我们把规则化、流程化与主动管理结合起来。我们的决策基于主观判断对未
来基本面的系统性展望。我们在主观判断中用到的投资规则和流程是相对稳定的。我们
希望系统性地获取“未来因子”。从因子定价的角度来说，股市是对未来的定价。如果
能大规模地合理估计“未来因子”，定价判断会更加趋向合理。
  过去几年，上述特征在价值先锋产品中表现地比较稳定。这是我们精心设计，严格
实施的结果。主动管理虽然有管理者自主相机决策的特征，但也应该基于相对稳定的投
资方案。投资中的不确定性无处不在，坚守是为了可以坚信。同时，这也是对汇丰晋信
“可解释、可复制、可预期”的投资理念，在产品层面的落实。有助于我们在投资上更
科学；也有助于我们的产品被投资者更容易地理解，更容易地使用。面对股票市场，我
们一定会有因时而变的投资观点，但我们更希望投资者关注到我们对产品投资方案的坚
持。
  虽然投资方案是相对稳定的，但我们会在方案的框架内，动态评估具有投资潜力的
方向。从一年前开始，我们的投资较多地聚焦到了“新质生产力”和“大众消费”，持
                       PUBLIC
有了数量较多的相关标的。这是我们根据过去一系列宏观经济和宏观政策的趋势，做出
的重要调整。虽然这些标的在2024年上半年，总体走势并不亮眼。但在9月末大盘拐点
后，开始有积极的表现。我们判断，新质生产力和大众消费板块目前仍处于相对低估的
状态，仍然是我们2025年的投资重点。
  回首2024年，上半年市场出现了比较普遍的回调。仅少数大市值和高股息特征的标
的相对抗跌。很多前景较好，我们认为已经比较低估的标的也出现了相对明显的回撤。
市场演绎的核心逻辑是，重视当下的高股息特征和大市值特征，而对其他公司特征的定
价相对不足。我们在过去几期季报中反复指出，这种较为极端的保守风格在A股历史上
虽不常见，但也有过先例。比如2013、2018年。值得重视的是，历史上类似的市场表现
之后，反而出现了偏成长风格，或偏高ROE风格的投资机会。这提醒我们，过去的市场
趋势并不一定决定未来，甚至过强的趋势反而容易产生错误定价。
风格反过来上涨更加显著。这一变化符合我们此前提到的投资规律。即成长特征和高
ROE特征也应该获得充分定价。市场的定价重心在不断轮换，从而在长期保持了动态平
衡。这次不过是规律的又一次再现。
月的中央经济工作会议指出，要“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动
科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市”，做出了明显的积极表态。所以我们认
为2024年三季度以来的市场拐点，具有坚实的投资逻辑。经济具有周期性，股市通常会
领先反应。我们要敢于在向下波动的过程中，看到向上波动的可能，并且提前修正资产
定价。
  未来一年，我们仍然重点看好“新质生产力”和“大众消费”的投资机会。重要的
投资机会往往扎根于产业革命的大势和时代的大势之中。我们首先要看到，目前我们正
面对新一轮科技革命和产业变革。过去两年，一系列中央会议已经多次做出了这个论断。
我们也做过详细说明，全球已经进入新一轮科技创新集中涌现的时期。以人工智能为代
表的自动化、智能化技术，以及低空飞行、生命科学、商用航天、卫星通讯、虚拟现实、
核能等众多重要领域，都出现了关键的技术进步。时隔30多年，新一轮“康波”周期正蓄
势待发。
  我们要特别指出，科技创新在人类历史上并非是线性发展的，可能在相隔较长时间
后，出现一些集中涌现的阶段。这是一个特殊现象，不能轻视。我们要预备科技创新集
中涌现，以及中国在新质生产力方面持续加大投入这两个核心假设，对投资可能带来的
重要影响。2024年三中全会指出，要“促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚”。
中央经济工作会议还指出，2025年要“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动”，
“‘开展人工智能+’行动，培育未来产业”。过去两年部分全球科技领域的核心公司，在基
本面和定价上已经有了相当正面的表现。相比起来，国内市场上的表现仍然是相对不充
分的。25年我们会继续重点关注新质生产力，尤其要重视海外创新向国内扩散，以及上
                      PUBLIC
游新技术驱动下游新应用等产业趋势。在本产品中，我们较为系统地梳理了相关领域里
具有较好盈利能力，并且PE估值相对较低的公司。
      另外，我们继续看好“大众消费”，其中包括医药。“大力提振消费”是中央经济
工作会议为2025年布置的第一条重点任务。“适当提高退休人员基本养老金，提高城乡
居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准”，这些都会为大众消费的提升提供
基础。过去几年消费板块总体处于回调过程，当年的估值压力已经显著释放。有较多标
的甚至已经可以按股息率和PB估值。这批上市公司普遍具有较强的品牌力，具有较稳定
的盈利能力，历史上甚至通常具有估值溢价。我们认为从长来看，当前是一个值得投资
的时点。
      最后，站在中长期的维度上，我们相信2025年正孕育着丰富的投资机会。中国资本
市场仍将为投资者创造资产增值的机会。我们将继续平衡把握机会和风险，保持不骄不
躁，科学、理性的态度。
      本报告期内，本基金A类份额净值增长率为2.86%，同期业绩比较基准收益率为
-1.45%；
      本报告期内，本基金C类份额净值增长率为2.69%，同期业绩比较基准收益率为
-1.45%。
      本报告期内未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基
金资产净值低于五千万元的情形。
                    §5 投资组合报告
                                               占基金总资产的比例
 序号           项目          金额(元)
                                                  （%）
       其中：股票               337,365,154.45               90.76
       其中：债券                    2,317,851.78             0.62
           资产支持证券                          -                -
                       PUBLIC
     其中：买断式回购的买入
                                             -                -
     返售金融资产
     银行存款和结算备付金合
     计
代码         行业类别      公允价值(元)                     占基金资产净值比例（%）
 A   农、林、牧、渔业                            -                    -
 B   采矿业                                 -                    -
 C   制造业                233,793,204.14                    65.24
     电力、热力、燃气及水
 D                        17,829,524.70                    4.98
     生产和供应业
 E   建筑业                                 -                    -
 F   批发和零售业                   4,748,297.00                 1.33
     交通运输、仓储和邮政
 G                                       -                    -
     业
 H   住宿和餐饮业                              -                    -
     信息传输、软件和信息
 I                        70,929,462.11                   19.79
     技术服务业
 J   金融业                                 -                    -
 K   房地产业                                -                    -
 L   租赁和商务服务业                 1,254,503.00                 0.35
 M   科学研究和技术服务业               3,366,837.50                 0.94
     水利、环境和公共设施
 N                                       -                    -
     管理业
     居民服务、修理和其他
 O                                       -                    -
     服务业
 P   教育                                  -                    -
 Q   卫生和社会工作                  5,443,326.00                 1.52
 R   文化、体育和娱乐业                           -                    -
 S   综合                                  -                    -
                     PUBLIC
         合计                     337,365,154.45                 94.15
序                                                          占基金资产净
         股票代码       股票名称    数量(股)         公允价值(元)
号                                                          值比例（％）
                                                           占基金资产净
    序号              债券品种               公允价值(元)
                                                           值比例（％）
             其中：政策性金融债                                -            -
序                                                          占基金资产净
     债券代码           债券名称   数量（张）          公允价值(元)
号                                                          值比例（％）
                             PUBLIC
无。
无。
无。
无。
无。
无。
无。
无。
查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
票。
     序号                名称                      金额(元)
                              PUBLIC
无。
无。
  投资组合报告中，由于四舍五入原因，市值占净值比例的分项之和与合计可能存在
尾差；由于小数点后保留位数限制原因，市值占净值比例可能显示为零。
                   §6 开放式基金份额变动
                                                        单位：份
                     汇丰晋信价值先锋股票                汇丰晋信价值先锋股票
                          A                         C
报告期期初基金份额总额                 334,195,870.62         61,652,541.60
报告期期间基金总申购份额                    4,068,157.71        1,332,933.39
减：报告期期间基金总赎回份额              147,931,024.77         49,906,812.90
报告期期间基金拆分变动份额
                                           -                   -
（份额减少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额                 190,333,003.56         13,078,662.09
              §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
无。
                       PUBLIC
无。
                           §8 影响投资者决策的其他重要信息
投                          报告期内持有基金份额变化情况                                      报告期末持有基金情况
资
         持有基金份额比
者    序
         例达到或者超过            期初份额               申购份额           赎回份额          持有份额            份额占比
类    号
别
机        20241118 - 2024
构             1231
                                                 产品特有风险
     报告期内，本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额20%的情况，可能引起巨额赎回导致的流动性
风险，本基金管理人会根据份额持有人的结构和特点，保持关注申赎动向，根据可能产生的流动性风险，对本基金的投资组合
及时作出相应调整，目前单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额20%的情况对本基金流动性影响有限。
    无。
    （一）中国证监会准予汇丰晋信价值先锋股票型证券投资基金募集注册的文件
    （二）《汇丰晋信价值先锋股票型证券投资基金基金合同》
    （三）《汇丰晋信价值先锋股票型证券投资基金托管协议》
    （四）关于申请募集注册汇丰晋信价值先锋股票型证券投资基金之法律意见书
    （五）基金管理人业务资格批件和营业执照
    （六）基金托管人业务资格批件和营业执照
    （七）中国证监会要求的其他文件
    地点为管理人地址：中国（上海）自由贸易试验区世纪大道8号上海国金中心汇丰
银行大楼17楼
    投资者可于本基金管理人办公时间预约查阅。
    投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人。
                                              PUBLIC
客户服务中心电话：021-20376888
公司网址：http://www.hsbcjt.cn
                                          汇丰晋信基金管理有限公司
                              PUBLIC