财报快递|协创数据2026上半年净利增325%，财务费用激增714%，高杠杆隐忧浮现

8月28日，协创数据技术股份有限公司（300857.SZ）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入125.23亿元，同比增长153.29%；归属于上市公司股东的净利润18.38亿元，同比增长325.51%；扣非归母净利润18.46亿元，同比增长339.91%；经营活动产生的现金流量净额18.25亿元，上年同期为-15.60亿元，同比大幅转正。加权平均净资产收益率达34.31%，较上年同期提升21.80个百分点。

公司主营业务涵盖智能算力产品及服务、数据存储设备、服务器及周边再制造、AIoT智能终端四大板块。从业务结构看，数据存储设备仍是第一大收入来源，上半年实现收入52.27亿元，同比增长184.85%；服务器及周边再制造收入34.47亿元，同比大增313.09%；智能算力产品及服务收入32.16亿元，同比增长163.46%；而物联网智能终端收入仅5.02亿元，同比下滑42.60%，毛利率6.34%，同比大降28.11个百分点，成为唯一收缩的板块。分地区看，境内收入64.15亿元、境外收入61.08亿元，同比分别增长151.05%和155.69%，境外占比近半；全资子公司协创香港上半年实现收入74.29亿元、归母净利润5.87亿元。

公司表示，营业收入增长主要系AI算力市场需求旺盛，智能算力产品及服务业务稳步放量，服务器再制造、数据存储业务实现高速增长，各板块业务协同发力。报告期内，公司持续推进由智能制造向全栈AI能力的战略转型，围绕“算—连—存”构建基础设施能力，通过增资5.1亿元取得光为科技（广州）有限公司51%股权，切入200G至1.6T高速光模块赛道；子公司获英伟达NCP高级别认证，并与头部存储厂商签署晶圆保供协议；算力服务客户已覆盖国内头部互联网企业及AI大模型公司，部分客户签订5年长期合作协议。

半年报显示，公司上半年业绩大幅增长的主要原因：一是AI算力市场需求旺盛带动智能算力产品及服务稳步放量；二是服务器再制造、数据存储业务高速增长，其中再制造收入同比增逾3倍；三是产品结构优化带动综合毛利率同比提升7.54个百分点至25.15%，其中数据存储设备毛利率同比大幅提升19.92个百分点至30.20%。净利润增速远高于营收增速，主要得益于毛利率提升带来的盈利质量改善。

高增长的另一面是财务费用的急剧膨胀。半年报显示，公司上半年财务费用达5.86亿元，较上年同期的7200.39万元激增714.48%，主要系算力服务业务规模扩张，为满足算力基础设施采购需求新增银行借款及其他融资方式，相应利息费用显著增加；管理费用9791.12万元，同比增长51.97%，主因中介机构服务费增加及管理人员规模扩充；研发投入2.70亿元，同比增长147.54%。

值得警惕的是，公司债务规模随业务扩张同步飙升。截至2026年6月末，公司货币资金55.86亿元，而短期借款达80.38亿元、一年内到期的非流动负债70.85亿元，合计151.23亿元，短期偿债压力显著；资产负债率由年初的81.48%升至86.79%，流动比率由0.92降至约0.90。期末长期应付款高达113.06亿元，较期初的9.05亿元暴增逾11倍，主要为融资租赁售后回租款；受限资产合计202.77亿元，其中固定资产受限186.93亿元。公司亦在半年报风险提示中坦承“资产负债率阶段性上升，流动比率有所下降”的债务及流动性风险。此外，报告期内公司因收购形成商誉2.18亿元。分红方面，公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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