财报快递|卫信康2026年上半年净利降逾两成，集采降价叠加销售费用高增

8月27日，西藏卫信康医药股份有限公司（股票代码：603676）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入5.84亿元，同比下降0.32%；归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比下降21.81%；扣非净利润1.03亿元，同比下降24.42%；经营活动产生的现金流量净额1.63亿元，同比增长55.62%。基本每股收益0.33元，同比下降21.43%；加权平均净资产收益率9.31%，同比减少3.18个百分点。报告期内公司无利润分配预案或公积金转增股本预案。

从业务结构看，公司主营化学药品制剂及其原料药的研发、生产与销售，聚焦肠外营养领域，核心产品包括注射用多种维生素（12）、多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等，采取自主生产与合作生产（合作方普德药业）相结合的模式，收入分为产品销售收入与服务性收入（市场管理及推广服务收入）两类。报告期内，第二增长曲线产品多种微量元素注射液实现销售收入8,726.90万元，同比增长36.25%，成为主要增长引擎；小儿多种维生素注射液（13）实现销售收入3,813.40万元，同比下降0.31%；核心合作产品注射用多种维生素（12）集采中选省份全面执行，截至期末已有22个省（区、兵团）执行集采中选结果。子公司层面，西藏诚康、藏卫信康研发、白医制药分别实现净利润5,933.31万元、5,479.15万元、3,277.42万元。

2026年上半年，医药行业集采常态化运行、监管标准趋严，医药工业收入端承压。国家统计局数据显示，2026年1-6月规模以上医药制造业实现营业收入11,717.8亿元，与去年同期基本持平；利润总额1,773.2亿元，同比增长4.2%。报告期内，公司产品门冬氨酸钾注射液中选第12批国家药品集采，注射用多种维生素（12）继续纳入新版国家基本药物目录（2026年版），小儿多种维生素注射液（13）通过2026年国家医保目录调整初步形式审查。在“医保控费+集采扩围”的行业环境下，公司核心产品价格仍处于下行通道，公司明确将营收微降归因于“部分产品销售价格下降”。

半年报显示，公司业绩“收入持平、利润大降”的主要原因：一是部分核心产品集采降价致销售单价下行，叠加主要产品通过一致性评价成本增加，营业成本同比增长6.12%，毛利率由上年同期的61.61%降至59.13%，减少约2.48个百分点；二是部分产品市场投入增加，销售费用同比增长19.81%；三是理财收益缩水，公允价值变动收益由上年同期的1,453.17万元降至534.30万元，投资收益亦同比减少约165万元。

费用端看，上半年销售费用1.24亿元，同比增加2,047.92万元，增幅达19.81%，主要系本期部分产品的市场投入增加所致；管理费用5,391.83万元，同比增长0.82%，基本平稳；研发费用4,266.84万元，同比下降15.59%，主要系研发费用化项目投入减少，同期开发支出由1,361.55万元增至2,694.27万元、同比增长97.88%，资本化研发投入明显上升；财务费用为-29.02万元（利息净收入），上年同期为-100.15万元，主要系利息收入减少所致。

现金流与资产负债方面，经营现金流净额大增55.62%至1.63亿元，但主要系市场服务费本期支付减少、期末应付增加及支付的物料款减少所致，同期“销售商品、提供劳务收到的现金”为6.08亿元，同比下降5.45%，回款端仍偏弱。公司期末货币资金2.79亿元，交易性金融资产（以理财产品为主）7.86亿元，无短期借款、长期借款及商誉，短期偿债压力较小；但应收账款1.55亿元，较年初增长17.63%，应付账款2.71亿元，较年初增长24.77%。利润质量方面，本期非经常性损益合计3,949.36万元，其中计入当期损益的政府补助3,617.26万元，占归母净利润约25.31%，扣非后净利润仅1.03亿元，盈利对政府补助及理财收益的依赖度仍较高。分红方面，公司上半年宣告分配2025年度现金股利7,782.03万元，期末尚有部分待支付，报告期无中期分红方案。展望下半年，公司核心产品仍面临集采续标降价及第12批国采执行的价格压力，销售费用投放强度与新产品的放量节奏，将是盈利能否企稳的关键变量。

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