财报快递|太龙药业2026年上半年净利降近四成、扣非降65%，利润高度依赖基金浮盈

近日，河南太龙药业股份有限公司（证券简称：太龙药业，600222）发布2026年半年度报告。报告期公司实现营业收入7.38亿元，同比下降3.20%；归母净利润1203.27万元，同比下降37.80%；扣非归母净利润531.07万元，同比骤降65.05%；经营活动产生的现金流量净额为-6001.70万元，上年同期为-11168.16万元，净流出额同比收窄46.26%。基本每股收益0.0218元，加权平均净资产收益率0.75%，较上年同期下滑0.47个百分点。

从业务结构看，报告期公司主营业务收入7.37亿元，同比下降3.08%。其中，药品制造板块（含制剂与中药饮片）实现收入5.38亿元，同比微降0.10%；药品研发服务板块收入8715.99万元，同比大幅下降22.29%；药品药材流通板块收入1.12亿元，同比增长1.93%。分产品看，核心产品中药口服液收入1.33亿元，同比下降7.03%，毛利率43.27%、同比下滑4.76个百分点；中药饮片成为唯一量利齐升的板块，收入3.98亿元、同比增长2.59%，毛利率18.89%、同比提升3.59个百分点，主要得益于全资子公司桐君堂强化供应链管控、拓展增量优质客户。

行业层面，据国家统计局数据，2026年1-6月规模以上医药制造业营业收入与上年同期持平，利润总额同比增长4.2%，两项指标均低于全国规模以上工业整体水平（营收、利润增速分别为6.5%、18.7%），行业效益边际改善但阶段性承压。报告期内药品集采持续深化、价格治理常态化叠加全链条合规监管升级：药品制剂业务受主要产品集采执标后价格空间收窄、终端动销阶段性放缓拖累；CRO业务则因市场竞争加剧、订单单价下行、受理审查标准细化，收入转化周期拉长。公司应对上，桐君堂已于2026年8月中标第二批全国中药饮片联盟集中采购38个品种、49个品规，新领先则向复杂制剂、改良型新药等高端领域延伸，报告期新增15项注册申报、12项药品生产批件、11项药品通过一致性评价。

半年报显示，公司收入仅微降3.20%，归母净利润降幅却高达37.80%、扣非净利润降幅达65.05%，主要系三方面因素：一是综合毛利率走低，因毛利率相对较低的中药饮片业务收入占比提升，叠加药品制剂及研发服务毛利率下滑，综合毛利率由上年的24.69%降至23.59%；二是药品研发服务板块萎缩拖累，该板块收入下滑22.29%、毛利率同比骤降11.38个百分点，控股子公司北京新领先上半年净利润-560.41万元，由盈转亏；三是母公司制药主业承压，母公司报表净利润-854.01万元，而上年同期盈利267.54万元，由盈转亏。

费用方面，上半年销售费用5283.31万元，同比下降8.89%；管理费用5789.60万元，同比下降1.96%；研发费用2387.39万元，同比下降7.84%；财务费用2817.16万元，同比增长5.03%，其中利息费用2624.34万元，同比增长6.02%，公司称主要系阶段性融资规模及结构调整所致。报告期公司持续加强供应链管控并严控费用，各项期间费用均有收缩，但财务费用因有息负债规模上升仍逆势增长。

值得警惕的是利润结构。上半年归母净利润1203.27万元中，非经常性损益合计672.19万元，其中持有产业基金的公允价值变动收益达859.59万元，而上年同期该项收益仅145.17万元，剔除基金浮盈后主业盈利基础相当薄弱。资产负债表方面，期末货币资金2.14亿元，而短期借款达5.72亿元、一年内到期的非流动负债1.57亿元，另有应付债券性质的其他流动负债4.08亿元，短期偿债高度依赖滚动融资；流动比率1.26、速动比率0.92，资产负债率54.01%。存货4.71亿元，较年初大增33.26%，公司称系原材料及产成品库存按计划增加；应收账款10.44亿元，占总资产的28.74%。此外，期末商誉账面余额2.86亿元（主要系收购北京新领先形成），鉴于新领先本期已现亏损，后续商誉减值风险值得关注。报告期内公司无中期分红预案；控股股东泰容产投及股东众生实业已与江药控股签署股份转让及一致行动协议，公司控制权拟变更为江西省国资委，该事项尚需国资主管部门批复及监管审核，仍存不确定性。

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