财报快递|郑州煤电2026上半年亏3.39亿扩逾五成，煤价回暖难阻亏损，流动性告急

8月26日，郑州煤电股份有限公司（600121）发布2026年半年度报告（未经审计），公司上半年实现营业收入14.08亿元，同比下降23.40%；归属母公司净利润亏损3.39亿元，上年同期亏损2.24亿元，亏损同比扩大51.33%；扣非归母净利润亏损3.39亿元；经营活动产生的现金流量净额1.14亿元，同比增长86.93%。报告期末公司归母净资产6.01亿元，较上年末缩水35.88%，加权平均净资产收益率为-44.04%，同比减少31.45个百分点。

从业务结构看，煤炭业务仍是公司绝对收入来源。公司主营煤炭开采、洗选加工与销售，兼营物资贸易等业务，上半年实现煤炭产量286万吨，煤炭业务收入12.13亿元、占总营收86.17%，同比下降25.31%；物资流通、铁路运输、建筑工程及其他业务收入分别为0.68亿元、0.28亿元、0.28亿元和0.71亿元。公司整体综合毛利率为12.93%，其中煤炭业务毛利率11.89%，较上年同期的15.77%下降约3.88个百分点，收入与毛利率双降成为亏损扩大的直接原因。

值得注意的是，2026年上半年国内煤炭市场整体呈震荡上行走势，价格中枢明显上移——全国原煤产量同比下降1.7%，6月单月降幅创近十年最大，煤炭进口同比仅微增1.7%，供给端收缩支撑价格重心抬升，行业景气度实际回暖。但公司业绩并未同步受益：受部分矿井生产工作面地质条件变化影响，煤炭产销量及煤质同比下降，销售收入不升反降。公司同时提示，社会库存高位、终端需求不足等核心问题并未实质改善，预计下半年煤价将进入震荡调整区间，全年经营仍存不确定性。

半年报显示，公司上半年亏损扩大主要原因有二：一是主营业务影响，受部分矿井生产工作面地质条件变化影响，煤炭产销量及煤质同比下降，煤炭销售收入同比减少，导致利润总额同比减少1.41亿元，归母净利润同比减少0.72亿元；二是投资收益影响，参股公司复晟铝业因氧化铝价格同比下滑、盈利能力下降，按权益法确认的投资收益同比减少0.54亿元。报告期内，公司投资收益由上年同期的5105.68万元转为-148.10万元，同比下滑102.90%。

费用端同样值得关注。上半年公司管理费用2.30亿元，同比增长16.72%，在营收下滑23.40%的背景下逆势攀升；销售费用2889.26万元，同比下降15.97%；财务费用9349.23万元，同比小幅下降6.21%，其中利息费用1.00亿元，与上年基本持平；研发费用2105.92万元，同比下降36.95%。此外，营业外支出同比增长62.43%，公司称主要系支付社保滞纳金及罚款同比增加所致。

流动性风险是本期财报最突出的隐忧。截至6月末，公司货币资金28.49亿元，其中受限资金高达24.70亿元（主要为环境治理恢复基金、票据保证金等），可自由支配现金仅约3.79亿元，而短期借款高达30.80亿元、应付票据35.52亿元，流动负债合计104.24亿元，流动比率仅约0.41，短期偿债压力显著。期末公司资产负债率升至84.52%（年初为81.88%），未分配利润为-16.24亿元，资本结构持续恶化；控股股东郑煤集团持股46.46%，其中3.08亿股处于质押状态。此外，公司超化煤矿已于2026年1月停止生产，设备回收及人员分流安置工作基本完成，上半年公司未提出利润分配预案。

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