财报快递|友发集团2026年上半年增收不增利，扣非净利降36%，现金流降26%

8月24日，天津友发钢管集团股份有限公司（601686）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入250.24亿元，同比增长0.54%；归母净利润2.78亿元，同比下降2.88%；扣非归母净利润1.69亿元，同比大降36.08%；经营活动现金流量净额6.67亿元，同比下降26.46%。报告期内销售各类钢管670.08万吨，同比增加2.34%；加权平均净资产收益率4.04%，较上年同期下降0.23个百分点。

从业务结构看，公司主营直缝焊管、热镀锌钢管、方矩钢管等焊接钢管产品，上半年主营业务收入228.73亿元，占总营收比重约91.4%。公司称营业收入微增主要系2025年下半年收购项目增加本期产品销量所致，其中广西友发昆大管道科技于报告期内纳入合并报表。值得注意的是，销量同比增长2.34%而收入仅增长0.54%，吨均售价同比走低，反映产品价格仍处低位。

2026年上半年，钢管行业仍处于结构调整和转型升级阶段。受房地产开发投资及新开工面积下行、传统建筑施工类需求恢复偏弱等因素影响，建筑用钢管需求承压；城市更新、地下管网、水利水网、能源工程及新能源等领域提供结构性需求支撑。据国家统计局数据，上半年全国焊接钢管产量2842.1万吨，同比仅增长0.1%。国内钢铁市场总体呈现供需偏弱、价格低位波动、行业盈利承压的运行特征，焊接钢管价格整体处于低位震荡区间。

半年报显示，公司上半年“增收不增利”主要原因：一是毛利率下滑，营业成本增速（0.98%）高于营业收入增速（0.54%），综合毛利率由上年同期的3.24%降至2.83%；二是管理费用同比增长16.44%至2.05亿元，主要系职工薪酬及折旧增加；三是所得税费用同比大增161%至1.11亿元，其中调整以前期间所得税影响约4395万元。与此同时，报告期公允价值变动收益1.04亿元（上年同期为-44万元），主要来自基金投资等金融资产估值上升，构成当期账面利润的重要支撑，也使扣非净利润降幅（36.08%）显著大于归母净利润降幅（2.88%）。

费用端看，公司上半年财务费用2652.12万元，同比激增449.14%，主要系利息收入较同期减少所致：利息收入4525.46万元，较上年同期的8017.33万元下降约43.55%，叠加汇兑损益由上年收益56.18万元转为损失261.55万元。销售费用9017.05万元，同比下降23.08%，主要系咨询费减少；研发费用5001.80万元，同比下降18.31%，主要系研发投入减少。

值得注意的是，公司经营现金流与利润走势背离。经营活动现金流量净额同比下降26.46%，主要系应收账款增加、支付职工薪酬及相关税费增加所致；期末存货41.97亿元，较期初增长20.31%，应收账款16.51亿元，较期初增长7.61%，营运资金占用明显上升。期末货币资金101.12亿元中受限资金达83.53亿元（主要为银行承兑汇票保证金），现金及现金等价物余额仅17.32亿元；短期借款6.71亿元，应付票据131.24亿元，较期初增长12.24%，流动比率由上年末的1.20降至1.17。报告期内公司无利润分配预案。此外，公司于2026年6月签署协议以6.72亿元收购沧州隆泰迪管道科技53%股权，7月已通过经营者集中审查并开始办理资产交接，该收购尚未并表，未来或进一步推高商誉与负债规模。

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