ST联创（300343）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST联创（300343）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    (一）报告期内公司从事的主要业务及产品

    1、含氟新材料

    公司专注于含氟新材料的研发、生产和销售，经过多年发展公司已拥有氟化工必需的产业自我配套体系，并以此为基础，形成了包括基础配套原料、含氟制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品等在内的完整的氟化工产业链。具体情况如下：

    （1）含氟制冷剂

    公司HCFCs制冷剂主要包括HCFC-142b，主要用作生产PVDF等含氟高分子材料的原料，部分用于制冷系统的制冷剂。HCFC-142b属消耗臭氧层物质（ODS），我国已于2013年开始冻结其生产量并从2015年开始实施配额削减，但其作为原料用途的生产量不受配额限制。公司制冷剂还可在聚氨酯行业中用作塑料发泡剂、半导体行业中用作电子清洗剂及精细化工中用作气雾剂等。

    HFC-152a用于制冷剂、发泡剂、气雾喷射剂(如发胶、空气清新剂，杀虫剂等领域用作气雾剂和推进剂)、降温剂，以及用于多种混配制冷剂的主要原料。HFC-152a还作为有机合成的中间体用于制备偏氟乙烯，为聚偏氟乙烯(PVDF)的主要工业原料。

    含氟制冷剂行业至今已经历了四代产品，根据《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》，我国应在2024年冻结HFCs的消费和生产，自2029年开始削减，将优先在汽车、家电、工商制冷空调等重点行业开展削减活动。第四代制冷剂（HFOs、HCs）凭借其良好的环保特性（ODP值为零，极低的GWP值），已在部分发达国家得到使用。在新型环保制冷剂领域，公司是国内具有第四代制冷剂、第四代发泡剂系列产品自主知识产权、独立生产专利的生产厂家，且在第四代制冷剂领域布局比较早、力度比较大，目前已建成万吨级产能，未来将根据市场情况逐步释放产能。HFO-1234yf和HFO-1234ze是第四代氢氟烯烃（HFO）类环保制冷剂，广泛应用于空调制冷等系统。

    （2）含氟聚合物——PVDF

    含氟聚合物附加值较高，是细分领域中发展较快、具有前景的产业之一。目前，公司已产业化的含氟聚合物主要是聚偏氟乙烯(PVDF)。国内生产含氟高分子材料的企业均为氟化工一体化程度较高的行业龙头，含氟聚合物通过上游产品含氟单体聚合等工序生产，因其具有良好的耐候性、耐温性、介电性、最高的抗张强度、抗压缩强度、耐磨性和耐切割性等优良性能，具有广泛的用途。近年来，受益于通讯电缆、局域网电缆、5G网络基站、智能手机用导线等方面需求增长以及新能源、环保、桥梁、建筑、半导体等行业的发展，我国含氟高分子材料主要产品产量总体呈稳定较快增长状态。随着锂电、光伏、风电等新能源行业的快速发展，PVDF在新能源方向的应用比例大幅提升，锂电已经成为PVDF最大的下游应用领域。

    2、聚氨酯板块

    公司为国内专业的聚氨酯系列产品规模化生产企业，主要从事聚氨酯系列产品的研发、生产与销售。公司产品涵盖组合聚醚多元醇、聚酯多元醇、聚醚多元醇等系列产品，形成了聚氨酯产品产业链。

    聚酯多元醇由多元醇和二元酸高温缩聚而成，具有较高的硬度，良好的附着力，在聚氨酯合成中充当柔性软链段的角色，而异氰酸酯与小分子扩链剂构成聚氨酯的硬链段部分。本公司主要生产芳香族聚酯多元醇，由于分子中含有苯环刚性基团，可增加制品强度、耐热性、阻燃性等特点，一般用于制造硬质聚氨酯泡沫塑料，其中高羟值的聚酯多元醇基硬质泡沫，其阻燃性优于聚醚多元醇基泡沫塑料。

    聚醚多元醇是聚氨酯合成的主要原料之一，在配方体系中起到关键作用，是由蔗糖、甘油等起始剂与环氧丙烷高温聚合而成的大分子，通过改变起始剂、环氧丙烷比例或者改变加料方式可以得到不同牌号的聚醚，从而应用于组合聚醚不同配方中。

    组合聚醚为聚氨酯产业的关键原料，公司主要生产硬泡组合聚醚产品，聚氨酯硬泡应用多是与民生息息相关的行业作隔热保温材料节能，与异氰酸酯进行发泡反应，起到隔热保温的作用。如冰箱、冰柜、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、热水器、冷链物流等行业，以及仿木家具、包装材料等领域。其中，家电冰箱柜行业耗用硬泡组合聚醚较多，是硬泡组合聚醚的主要应用领域，也是最高端的应用市场。组合聚醚为配方型产品，根据不同应用领域及客户需求提供差异化解决方案，该产品是由聚醚/聚酯多元醇、催化剂、硅油、阻燃剂、发泡剂等按照一定的比例搭配在反应釜中进行充分搅拌而成。经过多年的技术积累，我公司产品在各个应用行业优势突出，在板材行业的高阻燃性能和冰箱行业的“低密低导”领域均有明显技术优势。

    山东联创聚合物有限公司1.2万吨/年1,1,2,3-四氯丙烯项目取得环境影响报告书的审批意见（淄环审【2025】66号）。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）报告期内公司所处行业情况

    1、含氟新材料板块

    我国氟化工行业已形成了无机氟化物、氟碳化学品、含氟高分子材料及含氟精细化学品（含无机氟化物）四大类产品体系和完整的门类。作为全球最大氟化工生产和消费国，产品覆盖建筑、交通、电子等国民经济支柱领域，并加速向新能源电池（如PVDF粘结剂）、半导体封装（电子特气）、航空航天（耐高温材料）等尖端领域渗透。在含氟聚合物及HFOs制冷剂等核心赛道打破国际垄断，成为支撑战略性新兴产业发展的关键材料。

    2025年，我国氟化工行业在政策约束与产业升级双重驱动下加速迈向高质量发展阶段。含氟制冷剂领域，随着HFCs配额制全面落地，供给端实现从无序扩张向有序管控的根本转变，行业集中度显著提升，主流品种价格理性回归，具备配额优势与全产业链配套的龙头企业盈利韧性增强。氟聚合物领域，产能规模持续保持全球领先，但结构性分化特征凸显：传统产品供需基本平衡，在储能与动力电池需求拉动下，高端锂电级产品仍维持较高景气度。整体而言，行业正由规模导向转向价值导向，绿色工艺、高端应用与精细化运营成为竞争核心，具备技术壁垒与生态协同能力的企业将进一步巩固全球主导地位。

    (1)含氟制冷剂行业

    含氟制冷剂是氟化工下游最主要的应用，主要消费领域包括家用空调、冰箱冷柜、工业制冷、汽车空调，以及非制冷用途的塑料发泡剂、气雾剂和灭火剂等七大类。

    含氟制冷剂行业至今已经历了四代产品，我国制冷剂行业正处于第二代制冷剂配额持续缩减和淘汰、第三代制冷剂步入配额制度管制时代、第四代制冷剂由于成本、应用专利等问题尚未进入大规模推广适用的阶段。根据《基加利修正案》规定后续也将逐步削减；第四代制冷剂（HFOs、HCs）凭借其良好的环保特性（ODP值为零，极低的GWP值），已在部分发达国家得到使用，对我国及其他发展中国家而言，其研发、生产及下游转换成本仍较高，受到供应量较小及价格较高等因素的影响，尚未开始规模化应用。

    当前，我国二代制冷剂处于配额加速淘汰的过程中，但属于PVDF等氟化工产品原材料用途的HCFC-142b不受限制。根据《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》，我国应在2024年冻结HFCs的消费和生产，自2029年开始削减，到2045年后将HFCs使用量削减至其基准值20%以内。2025年4月，生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部、商务部、海关总署联合印发《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2025—2030年）》，明确2029年1月1日前，第三代制冷剂（HFCs）受控用途使用量至少削减基线值的10%，将优先在汽车、家电、工商制冷空调等重点行业开展削减活动，家电行业自2026年1月1日起，禁止生产以第三代制冷剂（HFCs）为制冷剂的电冰箱和冰柜产品。虽然当前市场主流是第三代制冷剂，但由于四代制冷剂的环保性更为优越，未来在环保压力下有望持续迭代升级，从政策层面来看，四代制冷剂有望成为更加理想的制冷剂方案。

    (2)锂电池新材料行业

    锂电池新材料行业作为新能源产业的核心支柱，构建起正极材料、负极材料、隔膜、电解液四大关键材料体系。作为锂电池粘结剂的核心材料，锂电级聚偏氟乙烯（PVDF）是一种兼具氟树脂耐化学性与通用树脂加工性能的高性能聚合物，主要用于锂电池中的正极粘结剂与隔膜涂覆。

    近年来，我国锂电池用PVDF产量呈现逐年攀升趋势，这一增长主要得益于下游需求持续扩张。新能源汽车与储能产业快速发展，带动动力电池装机规模稳步增长，锂电池用PVDF作为正极粘结剂的核心材料，需求刚性提升，推动企业释放产能以匹配市场需求。此外，国家政策的扶持也是推动锂电池用PVDF产量增长的重要因素。如《工业和信息化部关于发布重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）的通告》中，提出将“锂电池用粘接剂、分散剂中的锂电隔膜用聚偏氟乙烯共聚物粘结剂”列入重点新材料首批次应用示范指导目录。

    2、聚氨酯新材料板块

    得益于中国经济的发展以及工业化程度的提高，聚氨酯工业经历了20多年的高速增长，产业规模迅速扩大，中国已成为全球最大的聚氨酯原材料和制品生产基地，呈现上游基础原材料高度集中、下游应用范围不断扩大、各应用细分子行业差异化发展的总体特征。报告期内，受到全球经济环境、行业周期等影响，行业景气度处于较低位置。

    聚氨酯制品凭借低温柔顺性好、抗冲击性高、耐辐射、回弹范围广、粘结性好、节能环保等诸多优良性能，已被广泛应用于生产、生活中的众多领域并在部分领域逐渐成为传统塑料、橡胶，甚至金属等材料的理想替代品。作为第六大合成材料，聚氨酯产品可以广泛应用于建筑、汽车、家具、家电，服装、制鞋、箱包、机械和国防军工等国民生活的各个领域。由于生产工艺不同，聚氨酯产品形态及制成性能均存在差异。在我国聚氨酯消费中，聚氨酯泡沫（包括软泡、硬泡）是占比最多的产品。聚醚行业细分领域众多、下游客户数量及类型众多，不同细分产品领域竞争点及需求点有一定差异。

    从近几年市场情况来看，聚氨酯制品市场广阔，但产品结构并不均衡，聚氨酯市场正在从成长阶段向成熟阶段过渡，随着建筑、房地产等行业下行，家具消费市场整体趋于平稳，行业整体进入了产业整合和提升阶段。

    (二）报告期内公司产品所处行业的上下游产业链

    1、含氟新材料板块

    氟化工产业链以萤石为起点，氢氟酸和氟化铝为重要中间体，延伸各类有机氟化物和无机氟化物产品。其中，有机氟化物主要包括含氟高分子材料、含氟制冷剂、含氟精细化学品三类，其中含氟制冷剂是当前的主要应用，含氟聚合物有PVDF、PTFE和FEP等，产品处于增长阶段，应用领域逐步拓宽，含氟精细化学品主要包括农药、医药、染料中间体等，产品产量相对较小，但附加值相对较高。氟化工行业的价值重心在中下游产品，从萤石开始，随着产品加工深度的增加，产品的附加值成几何倍数增长。萤石的价格只有数千元，制冷剂的价格在万元左右，含氟高分子材料从数万元至十几万不等，而含氟精细化工产品的价格可以达到几十甚至上百万元。具体情况如下：

    （1）含氟制冷剂

    制冷剂位于氟化工产业链中下游，上游受资源端影响较大，下游以空调作为主要的应用场景，占比约78%，广泛应用在冰箱、家用空调、汽车空调等制冷领域。我国是全球主要的空调、冰箱和汽车生产消费大国，也因此主导了全球制冷剂的生产和消费。

    含氟制冷剂化学稳定性强、热力学性能优异，根据参与反应的卤代烃的差异，工业上可以合成不同的制冷剂。含氟制冷剂还可在聚氨酯行业中用作塑料发泡剂、半导体行业中用作电子清洗剂及精细化工中用作气雾剂等。此外，还可以作为原料进一步生产下游各类的氟聚合物，其中PVDF是锂电和光伏所需原料，PTFE在集成电路与5G电信的领域有广阔的用途。

    （2）含氟聚合物—PVDF

    本公司目前主要生产的含氟聚合物为锂电级PVDF。PVDF是一种高性能的聚合物材料，具备耐老化、易加工和压电性等特性，是全球仅次于PTFE的第二大含氟聚合物。含氟聚合物处于氟化工产业链的中后端，产品附加值高，为战略性新兴产业不可或缺、不可替代的支撑材料。含氟聚合物结构复杂、种类繁多且性能优异，下游应用广泛。由于氟元素的引入，相较于一般聚合物产品（如聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯），含氟聚合物如PTFE、PVDF等具有耐高温性能、耐酸碱性和耐溶剂性、电性能、机械性能、不粘性、耐候性、憎水性等优异的性能，因此广泛适用于众多新兴高精尖领域，如在通信、新能源、电子电器、航空航天、机械、纺织、建筑、医药、汽车等领域其应用不断拓宽，对中国未来各个领域发展至关重要。

    从上游来看，HCFC-142b是PVDF的主要原材料。从下游市场看，PVDF主要被广泛应用于耐候涂层、注塑、锂电池和光伏背板膜等新能源领域。随着新能源领域的飞速发展，PVDF下游应用领域中锂电池及光伏占比变大，PVDF需求快速拉升。

    2、聚氨酯板块

    聚氨酯是目前所有高分子材料中唯一一种在塑料、橡胶、泡沫、纤维、涂料、胶粘剂和功能高分子七大领域均有应用价值的合成高分子材料。聚氨酯产业链包括聚氨酯上游基础原料、聚氨酯原料、聚氨酯制品；其中聚氨酯原料为整个产业链条中最为关键的部分，主要为异氰酸酯和多元醇，聚醚多元醇简称聚醚是重要的聚氨酯原料，由起始剂（如甘油、丙二醇）与环氧乙烷（EO）、环氧丙烷（PO）等在催化剂的作用下经加聚反应制得。聚氨酯中游初级制品包括泡沫塑料、弹性体、纤维塑料、纤维、鞋革树脂、涂料、胶粘剂和密封胶等树脂制品，而后这些初级制品可以进一步加工利用到家居、家电、交通、建筑、日用品等行业，广泛应用于建筑、汽车、纺织、机电、石化、能源、军工等领域，这些构筑了聚氨酯产业链的终端下游。具体情况如下：

    聚氨酯分为聚酯型和聚醚型，聚氨酯制品的种类、形态和性能差别巨大，聚氨酯单体结构主要由上游原料和目标性能而定。根据应用领域的不同，聚氨酯下游制品可以分为硬泡聚醚、软泡聚醚以及CASE用聚醚。聚氨酯泡沫塑料分为软泡和硬泡，聚氨酯软泡主要用于家具、汽车、服装等，聚氨酯硬泡主要应用于冰箱、冰柜、冷库、管道保温、板材和建筑保温等领域。公司聚氨酯板块业务主要生产硬泡组合聚醚，产品可主要应用于冰箱冰柜、冷链物流等隔热保温领域，以及建筑外墙保温节能等领域。

    三、核心竞争力分析

    1、平台级布局，专注高附加值产品，具有先发优势，提高公司持续盈利能力

    优化产品结构，以技术研发创新能力来保证公司的可持续发展。为进一步提升公司行业核心竞争力，在公司具有核心竞争力产品的同时，依靠公司强大的研发实力及技术合作，不断向下游高附加值的新兴产业延伸，较早的在第四代制冷剂领域布局，优化公司产业布局。

    根据公司长期发展战略规划，已落实向更环保的四代制冷剂延伸的战略，且力度比较大，现已经储备商业化工艺技术和具备产业化落地基础，产业化程度已相对成熟。通过不断丰富公司产品类型、拓宽业务范围，目前公司第四代制冷剂已经具备万吨级产能。为后续市场快速扩大规模，抢占市场份额，分享行业增长红利，实现可持续良好发展打下了坚实的基础，为公司在未来相关产业领域抢占市场份额提供有力支撑。

    2、发展产业一体化，致力于打造完整的上下游产业链，产业协同助力公司形成长期的竞争优势

    扎实推进纵向产业一体化、应用多元化的战略，围绕含氟新能源相关材料，沿链聚合，副产品综合利用，实现产业链可循环，以产业协同发展推动产业转型与升级。一方面，积极发展氟化工产业重点环节新型含氟制冷剂（尤以第四代制冷剂最为突出）；另一方面，利用原料自产的优势，扩产新产品以满足光伏、动力锂电池、储能领域等对相关氟材料需求。

    公司完善的产品链带来生产的一体化，生产从源头的基础原料开始，可以有效地降低生产成本，保证产品质量的稳定。同时，凭借丰富的产品结构、联产技术及设备，在保证主营产品生产的同时，还能够将生产环节中产生的副产品综合利用，生产出具有更高经济价值的其他产品，有效降低总体生产成本，可有效抵御产品价格波动风险，保障公司持续盈利水平。这体现了公司有效配置资源的能力，通过完善一体化战略布局，提高了经营效率，加强业务协同，保障原料供应，发挥了产业链成本优势，形成了长期的行业竞争优势。

    3、管理团队理念领先，经验丰富，经营具有长期稳定性

    公司自成立以来，以稳定经营、提高生产效率为目的，致力于打造优质的管理团队，搭建起符合公司运营特色的全方位精益管理体系，进一步提高品质与效率。公司始终坚持组织团队管理能力培训，积极建设公司文化，如今已形成一支理念领先、积极创新、拼搏实干的队伍。

    在管理团队的带领下，公司坚持技术创新与规模发展并举，积极转变经济增长方式，转变经营理念，加强运营管理高效化，提升对客户需求的响应速度和服务质量，强化运营管理决策与效率；加大研发费用投入，以创新能力推动创新发展；调整产品结构，节能降耗，降本提效，提升现有产品的行业竞争力和产品的技术含量；努力提升企业核心竞争优势。

    4、具有对外研发合作优势，紧跟下游终端市场需求，推动科技成果转化与人才培育，实现技术与人才齐头并进

    公司经多年研发与发展，在氟化工新材料、聚氨酯新材料等领域已形成自主核心技术。为进一步提高研发实力，公司与中山大学联合共建的“中山大学—联创碳中和技术研究院”聚焦碳中和相关技术的研究与应用开发开展工作，实现技术攻关和人才培育双赢。研究院将重点推进碳中和相关技术的研究与应用开发，开展固态锂离子电池领域的应用研究与开发、人才培养，推动研究成果的孵化与转化。

    公司将依托于自身研发技术和资源，以科技成果转化为目的，以创新能力与技术合作保证公司可持续发展，紧跟下游终端市场需求。在对环保制冷剂、聚氨酯高附加值产品研究的同时，提高了公司产业竞争力，加强与学术研究与开发端的绑定，推动了公司在氟化工及聚氨酯行业的项目开展，有助于公司高质量可持续发展。近年来，企业创新团队共承担国家、省部级科研项目近十项，完成多项科技成果转化，建成7套工业化生产装置，获得科技成果鉴定8项，获得国家技术发明二等奖、省级科学技术奖一等奖、中国专利优秀奖等多项奖励。

    5、研发实力雄厚，技术储备丰富，荣誉颇多，具有领先技术优势和产品质量

    公司以强大的创新研发能力作为核心竞争优势。多年来，殊荣颇多，具有较好的企业形象。经过多年潜心研发，公司拥有多项专有技术，现拥有有效专利技术109项，其中三件专利分别荣获中国专利优秀奖、中国石油和化学工业专利优秀奖、中国氟硅行业专利优秀奖。公司及其子公司先后获得2023、2024中国氟化工上市公司TOP10、全球氟化工TOP20、专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业、高新技术企业、中国氟硅行业创新型企业、中国氟硅行业科技创新一等奖、中国石油和化工科技进步奖二等奖、山东省高端品牌培育企业、山东省数字经济“晨星工厂”等殊荣，为持续保持创新能力及技术领先地位奠定了基础。

    公司建有山东省含氟烯烃低碳环保制冷剂工程技术研究中心、山东省含氟烯烃工程实验室、山东省企业技术中心、山东省“一企一技术”研发中心；被中国兵器工业集团第四研究院确定为“产业化基地”和国家“氟氮化工资源高效开发与利用国家重点实验室”中试基地，研发设备先进齐全，研发能力强大。

    在传统的含氟制冷剂领域，公司经过十几年的积累，具备了行业领先的成套生产工艺技术；在新型环保制冷剂领域，公司是国内具有第四代制冷剂、第四代发泡剂系列产品自主知识产权、独立生产专利的生产厂家；在含氟聚合物产业链上，新能源电池正极材料粘结剂PVDF生产工艺日益成熟，新工艺开发也已完成并即将在新的生产线上加以运用；公司还储备了多款含氟精细化学品、含氟中间体等氟化工领域高端产品，并择机推进产业化进程。在聚氨酯新材料领域，公司着重开发升级换代产品生物基聚氨酯，亦能体现公司对传统产品具备持续迭代的技术能力。

    6、长期稳定的客户群体，具备广阔的产品需求空间

    在传统氟化工板块，公司拥有稳定的客户群体；在含氟聚合物产业链上，公司建成新能源电池正极材料粘结剂PVDF产线并顺利投产，成为国内头部企业的合格供应商；在含氟精细化学品、含氟中间体等氟化工领域高端产品方向，公司也拥有广泛的下游产品客户群。

    在聚氨酯板块，公司保持传统优势，市场占有率较高，比如冷链物流行业、建筑板材行业等。另外，公司利用自己的科研开发优势，积极开拓国外市场，陆续开发了韩国、东南亚和中东的新客户，为客户开发了优质的产品。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年度公司实现营业收入99864.76万元，其中含氟新材料板块实现营业收入72570.36万元（占比72.67%）；聚氨酯新材料板块实现营业收入27294.40万元（占比27.33%）。

    2025年度实现净利润3539.48万元，其中持续经营净利润3539.48万元。

    2025年度实现归属上市公司股东的净利润为3906.79万元，每股收益0.04元/股。

未来展望：

（一）公司未来发展规划

    1、氟化工板块

    1)含氟新材料板块

    聚偏氟乙烯（PVDF）是一种含氟化学品，具备耐腐蚀、耐高温、机械强度高和电击穿强度大等多种优良特性。PVDF广泛应用于涂料、注塑、锂电、光伏等领域，其中PVDF在锂电池中主要作为粘结剂使用，在电池成本中占比约2%。基于新能源车的增长，锂电用PVDF年复合增速稳定，价格趋于稳定，行业长期健康稳定发展的基石依然稳固。

    由于PVDF突出的新材料属性，其相对于普通化工新材料来说，该产品仍然具有可观的毛利润，仍然是具备相对优势的产品。公司根据最新产品及市场情况，逐步调整前期规划，充分尊重市场规律，有序落实扩产规划；近期重点聚焦于开发新工艺以提高产品品质，丰富品种以满足不同用途的个性化需求，全面提高市场竞争力。

    为未来计，公司提前布局下一代电池关键材料，依托公司与高校的研发合作，致力于下一代高性能锂电池相关前沿材料研究，主要产品研发方向是高电压锂电池、固态锂电池等相关电解质添加剂、聚合物等。

    2)第四代环保制冷剂、发泡剂

    2024年1月11日，生态环境部发布《关于2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》，第三代制冷剂（HFCs）正式进入配额管理期，逐步进入削减阶段。2025年4月，生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部、商务部、海关总署联合印发《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2025—2030年）》，明确2029年1月1日前，第三代制冷剂（HFCs）受控用途使用量至少削减基线值的10%，将优先在汽车、家电、工商制冷空调等重点行业开展削减活动，家电行业自2026年1月1日起，禁止生产以第三代制冷剂（HFCs）为制冷剂的电冰箱和冰柜产品。

    第四代制冷剂HFO-1234yf具有与第三代制冷剂相似的物性，与现有制冷系统有较好的兼容性，可替代第三代制冷剂直接充装于现有空调制冷系统中，无需对空调设备进行升级，而且HFO-1234yf的ODP为零，GWP为4，满足《移动空调指令》和《含氟温室气体法规》的环境要求。每使用1吨HFC-134a相当于排放二氧化碳约1430吨，第四代制冷剂实现替代后，每吨相当于减排二氧化碳约1426吨，减排效果极佳。

    第四代环保发泡剂HCFO-1233zd的ODP接近于0，GWP为7，是目前非臭氧消耗替代品中最环保的低GWP发泡剂。每使用1吨HCFC-141b相当于排放二氧化碳约725吨，第四代发泡剂实现替代后，每吨相当于减排二氧化碳约700吨，减排效果极佳。

    据市场测算，第四代制冷剂HFO-1234yf和第四代发泡剂HCFO-1233zd未来市场空间巨大。

    公司作为第四代制冷剂领域布局比较早、力度比较大、产业化程度比较成熟的企业，在已经具备万吨级产能的基础上，根据最新研发成果进行工艺改进和配套完善，充分发挥独立知识产权优势。公司着眼于未来，通过与甲烷氯化物厂商的合作有效解决了原材料供应问题；结合与有资质的国外厂商的合作，充分利用国外厂家应用专利到期释放的空间，通过技改推行低成本扩产计划，一期扩产规划的新增1万吨产能已进入试生产阶段。公司会根据市场需求增长情况逐步释放产能，以保证市场先发优势，乐享自主前沿技术与政策红利。

    2、聚氨酯板块

    作为相对成熟的新材料细分行业，传统聚氨酯产品近几年一直处于“高收入、低毛利”的状态。面对聚氨酯产能充足、产品高端不足的挑战，公司紧跟市场和行业发展趋势，发挥公司在聚氨酯行业的产品开发和技术应用优势，以降低碳排放，减少碳足迹，促进碳中和为根本宗旨，积极探索开发环保节能、资源可再生的聚氨酯产品，推动行业朝着更加环保和绿色的方向发展。

    3、公司战略发展目标

    公司的整体发展战略为：利用我国对新能源、环保产业提供战略支持之契机，以公司现有核心工艺技术为基础，进一步扩大整体技术优势，聚焦新能源、环保新材料领域，围绕含氟聚合物及双碳领域相关新材料，沿链聚合，副产品综合利用，实现产业链可循环。

    （二）公司经营发展计划

    1、尊重市场规律，合理布局含氟聚合物（PVDF）新产能以满足光伏、动力锂电池、储能领域等对相关氟材料需求；快速发展第四代制冷剂、发泡剂系列产品，完善产业链，扩展应用领域，全面提高企业综合竞争力。

    2、继续加大研发投入，提升创新能力。在拥有山东省含氟烯烃低碳环保制冷剂工程技术研究中心、山东省含氟烯烃工程实验室、山东省企业技术中心、山东省“一企一技术”研发中心等的基础上，依托公司与高校的研发合作，致力于下一代高性能锂电池相关前沿材料研究，主要产品研发方向是高电压锂电池、固态锂电池等相关电解质添加剂、聚合物等。

    3、项目建设及对外协作情况

    （1）山东PVDF（聚偏氟乙烯）产业链项目：6000吨/年PVDF及配套11000吨/年R142b联产30000吨152a项目已经完成开工手续，试生产已结束，根据市场需求情况有序投产中。山东淄博基地总体14000吨/年PVDF产业链的规划已经全部落实。

    （2）内蒙古PVDF（聚偏氟乙烯）产业链项目：该项目位于乌海市低碳产业园，项目原规划中配套光伏实现能源自平衡，在PVDF行业内率先实现产品碳足迹中和。因市场情况发生重大变化，行业发展出现阶段性失衡并还在持续，该项目处于缓建状态。

    （3）含氟烯烃技改项目：规划建设四氟丙烯产能10000吨/年，已建设完成并进入生产阶段。

    （4）环保综合利用四氯化碳项目：通过创新对外协作模式，依托甲烷氯化物生产企业内部资源，建设生产四氯丙烷和五氯丙烷的装置，以满足公司原材料需求，保证产业链安全。该项目位于广西田东石化工业园区内，项目规划总产能30000吨/年，分二期进行建设。项目一期四氯丙烷和五氯丙烷产能为15000吨/年，已建设完成并进入正常生产阶段。

    4、优化公司治理，提高规范运作水平，进一步加强对信息披露、对外担保、关联交易、对外投资等重大事项的合规管控，及时准确进行信息披露，切实做到维护中小投资者利益。

    5、公司研发项目储备：(1）生物基聚氨酯：公司对系列生物基聚氨酯产品进行深入调研与分析，确定了研发的方向与目标，小试已经结束，即将开展中试。（2）固态电池中试项目：该项目由公司与高校共同研发，在确定了技术路线的基础上由公司进行中试。（3）特种环氧化合物：该产品将广泛用于合成医药中间体、特种聚氨酯、特种涂料，目前处于中试阶段。

    （三）可能面临的风险

    1、政策变化风险

    国家为了促进相关行业的发展，出台了一系列的法规和政策，提供了政策保障和扶持。公司将密切关注政策变化，提高管理层的预判和应变能力，并根据国家政策的变动，及时调整业务发展规划，以避免或减少政策变动对公司产生的不利影响。

    2、市场风险

    虽然公司对投资项目进行了充分的论证，但仍面临着宏观经济变化、市场需求变化、原材料价格波动以及税收政策调整等方面不确定因素导致项目建设和运营不及预期的风险。

    3、环保风险

    公司生产过程中会产生废水、废气、废渣等污染性排放物，如果处理不当会污染环境，带来不良后果。需要自建污水处理、污水回用、超低排放、尾气回收等设施，全面确保外排污染物的达标排放。

    4、安全风险

    公司属于危化品企业，生产具有易燃易爆、有毒、高温高压的生产特点，不排除因生产过程管理控制不当、或其他不确定因素发生导致安全事故，给员工人身安全、周边环境和公司财产带来不利影响。

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