联盛化学（301212）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期联盛化学（301212）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

二、报告期内公司所处行业情况

    公司属于精细化工行业，主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品为主的精细化学品的研发、生产和销售，目前已经形成了“精细化学品、电子化学品和生物可降解新材料”多元化发展布局，现产品主要应用于医药、农药、电子化学品、化妆品等领域，根据国家统计局发布的《国民经济行业分类代码》（GB/T4754-2017）的标准，公司所处行业类别为“C26化学原料和化学制品制造业”中的“C2669其他专用化学产品制造”。

    （一）报告期内化工行业整体发展情况

    2025年，全国石化行业总体在承压中稳步增长，特别是新能源、半导体、生物医药等战略性新兴产业保持高速增长，带动电子化学品、高端医药中间体等精细化工产品需求持续扩张；而房地产、传统制造业的调整则对部分基础化工产品需求产生抑制。在此背景下，精细化工行业呈现“高端领域景气上行、基础领域需求承压”的分化格局，为聚焦高端细分市场的企业提供了发展机遇。

    根据中国石油与化学工业联合会统计（以下简称“石化联合会”），2025年度全行业规模以上企业工业增加值同比增长6.9%，全国主要化学品产量保持较快增长，面对复杂的外部环境，我国石化行业表现出较强的发展韧性。当前全球石油化工行业还处于深度调整与格局重塑并行阶段，全球产业链、供应链加快重构，行业整体发展还面临阶段性压力。报告期，主要能源和化学品价格仍震荡下跌，根据石化联合会统计，2025年全国石油和化工行业规模以上企业实现营业收入15.67万亿元，同比下降3%，实现利润总额7,020.9亿元，同比下降9.6%，其中化学原料和化学制品制造业营业收入9.03万亿元，同比增长0.5%，实现利润总额3,766.2亿元，同比下降7.3%。

    精细化工行业是作为国际竞争的关键领域之一，关乎重要产业链及供应链的安全稳定，在医药、农药、染料、涂料、日化、电子及新材料等多个领域展现出不可或缺的作用，其医药中间体直接关系到新药的研发与生产效率；农药中间体促进了农业生产的可持续发展；电子化学品是半导体、显示器等高科技产业不可或缺的基础材料；功能高分子材料在航空航天、新能源等领域发挥着重要作用。根据中商产业研究院发布的《2025-2030年中国精细化工产业深度研究及前景投资预测分析报告》显示，2024年中国精细化工产业市场规模达到3.96万亿元，同比增长7.5%；2025年中国精细化工产业市场规模将达到4.19万亿元。

    虽然我国精细化工行业在一系列清晰的政策引导和市场挑战中有较大突破，但国内高端专用化学品供给缺口较大，部分高附加值精细化学品仍依赖进口；核心技术环节受制问题尚未根本解决，制约了产业链整体竞争力。公开研究显示，行业竞争重心正从单体扩能转向下游高端衍生物延伸，行业需求重心正在从传统大宗品向高端化、绿色化、功能化方向持续迁移。

    石油与化工行业当前的竞争格局正发生深刻的变化，传统“投资+出口”增长模式已不可持续，单纯依赖规模扩产和单一产品周期的增长模式逐步弱化。从供应端看，2025年全球高成本、老旧装置的退出速度正在加快。从需求端看，传统通用化工品受到供需错配和竞争加剧影响而有所下移，但高端新材料、功能化学品以及与新能源、高端制造相关的细分领域仍保持较强发展潜力。面向未来，行业需加快向“创新+内需”转型，围绕创新驱动、绿色低碳、结构优化和集群发展具有较大发展空间，工艺路线、成本控制、产业协同、高端化能力正成为决定企业竞争力的关键因素。为此，国家出台了一系列政策，2024年7月，国家发展改革委等九部门联合印发的《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027）》，该方案提出到2027年行业精细化率将突破55%，并规划了五大重点战略领域，包括电子化学品、医药、农药催化剂和高端化学助剂，将推动传统产业向高端化延伸，打造专业化、精细化、特色化、新颖化的产品体系，提升产品附加值和竞争力，为化工行业绿色转型和高质量发展提出了明确的方向，为我国精细化工发展提供了新的机遇。2025年5月23日，国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，该方案以加快绿色科技创新和先进绿色技术的推广应用；以推动传统产业转型，积极应用先进装备和工艺，加快钢铁、石化化工、有色、建材等传统产业的绿色改造升级，推动传统产业实现深度绿色转型；以引领新兴产业发展，加大清洁能源和绿色产品的推广力度，提高资源循环利用水平，推动新兴产业在高起点上实现绿色发展，积极培育绿色环保、新能源和新能源汽车等绿色新兴产业为重点任务。2025年9月25日工信部等七部门发布了《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》进一步聚焦强创新、提效益、拓需求，支持电子化学品等领域关键产品攻关，培育新能源、低空经济等新兴领域应用场景，推动内外贸一体化发展。政策导向持续向高端化、绿色化、数字化倾斜。

    同时，2025年明确了“十五五”高质量发展的方向，在2026年及“十五五”期间，行业将重点以高质量发展为主题，聚焦稳增长，强动能、调结构等工作，从“做优增量、盘活存量”入手，一是保障油气与化肥、农药等农资稳定供应，守护能源安全与粮食安全；二是强化关键核心技术攻关，布局新材料、新能源等前沿领域；优化产业与区域结构，严控低端产能，推动高端化、绿色化转型；三是推进全流程减碳降碳，提升绿色低碳发展水平。

    上述政策为我国精细化工行业从“规模扩张”向“价值提升”转型提供了政策保障基础。以双碳政策作为顶层设计，驱动化工行业结构调整、转型升级，行业发展将呈现明显的“高端化升级、绿色化转型、数字化赋能”的特征，技术创新成为企业核心竞争力的关键支撑。未来，行业将在“绿色化、高端化、智能化”的驱动下迎来新的增长周期，行业的整合将加快，部分规模小、治理能力薄弱的中小企业将在绿色低碳、清洁生产技术装备改造和环境综合治理能力等政策标准推动下逐步被淘汰，具备快速响应市场需求能力和核心技术的企业将在全球市场竞争中脱颖而出。

    在上述背景下，公司近年来坚持练好内功，聚焦关键技术突破，注重提质增效和产业化先导引领技术等方面布局研发项目实施，通过补链、延链等方式升级板块结构，通过构建差异化竞争优势，公司从单一精细化学品板块收入为主，逐步形成以精细化学品+电子化学品收入并重格局，产品应用领域从以医药、农药、染料为主，逐步增加了电子及锂电池等应用领域的比重。报告期，公司电子化学品新增销量4,000多吨，较同期增加超30%，当前电子化学品占公司总营业收入比重约20%。未来公司还将继续依托公司现有的精细化工板块，通过持续科技创新和技术迭代，以提升新质生产力为方向，重点培育“电子化学品、可降解新材料”两个业务板块，积极推动公司产品向高端化学品应用的转型升级，提升综合竞争能力。

    （二）公司产品细分市场及上下游产业链情况

    精细化工包括精细化学品与专用化学品，精细化工产业链上游包含无机化工原料和有机化工原料；中游精细化工分为农药、医药、染料、涂料、试剂等十多个类别，下游广泛应用于农业、食品、药品、纺织、新能源和电子制造等行业。

    公司主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易业务，产品主要应用于医药、农药、电子化学品、化妆品、半导体及锂电池等新兴领域，因此这些行业的发展对公司影响较大。

    1、医药中间体

    医药中间体是指用于合成化学药物的高级中间产品，是化学药物合成过程中的“半成品”。医药中间体行业是医药行业产业链中的重要环节，由于医药中间体主要用于医药原料药的生产，因此医药中间体行业与医药行业直接相关。

    随着“十五五”规划的落地，医药行业作为关系国计民生和国家安全的战略性新兴产业，在强化产业链自主可控的背景下，我国将从全链条支持创新药的发展，据国家药品监督管理局数据，2025年我国创新药审评审批取得历史性突破，全年共批准上市创新药76个，较2024年的48个大幅增长58.3%。

    并随着人民生活水平不断提高、人口老龄化进程加快、新型国家城市化建设的推进和各国医疗保障体制的不断完善，疾病普遍化趋势显现，预计未来全球医药市场仍呈稳中向好的发展趋势。根据IQVIA预测，到2029年全球药品使用量将增至3.71万亿剂，2025-2029年复合年增长率为0.8%。2025-2029年，中国药品使用量增长领先于全球平均水平，复合年增长率1.6%，预计中国药品使用量2029年将增长至4,220亿剂，药品需求的增加亦将推动医药中间体需求的增长。

    根据国家发布的“十五五”规划相关文件，未来五年医药行业的发展核心是以“高质量发展”和“创新”为双轮驱动，旨在推动我国从“制药大国”向“制药强国”跨越。而连接基础化工和原料药、创新药的关键医药中间体，也将进入存量优化，增量创新的阶段，这将倒逼中间体落后产能被整合或淘汰，未来能提前掌握高端中间体杂质控制技术，连续化清洁绿色工艺等高端中间体供应商，将迎来更大的发展机遇。

    2、农药中间体

    农药中间体是农药生产的关键原料，广泛应用于杀虫剂、除草剂和杀菌剂等农药的合成。随着全球农业现代化和粮食安全需求的提升，控制危害农业生产的病害、虫害、杂草及调节植物生长的农药就显得尤为重要。化学农药作为保障全球粮食安全的核心生产资料，正经历从规模扩张向高质量发展的关键转型。据预测，到2034年，全国粮食播种面积将稳定在17.90亿亩左右，但总产量将达到7.53亿吨，主要依靠科技进步带来的单产提升（预计10年内提高7.8%）。

    2025年，全球及中国农药行业市场需求回归稳定，我国农药出口数量平稳增长。根据海关统计数据，2025年1-12月，我国除草剂出口量达238.80万吨，同比增长12.41%；杀虫剂出口56.12万吨，同比增长25.79%；杀菌剂出口29.76万吨，同比增长22.13%，三大类农药品种出口量均实现增长，市场需求景气度逐渐得到修复。

    根据中农立华监测数据，截至2025年12月底，农药、除草剂、杀虫剂、杀菌剂原药价格指数分别为71.44、78.57、63.35、70.07点，较同期变动比例分别为-2.03%、-1.54%、-1.09%、-3.63%。原药价格指数近3年在100点以下，农药产品价格仍处于底部震荡下跌，竞争依旧存在。

    对此，国家层面明确提出推进反内卷综合整治要求和行业加强自律，2025年7月，中国农药工业协会印发《关于开展农药行业“正风治卷”行动的通知》，针对当前农药行业存在的隐性添加、非法生产、无序竞争等突出问题，将在全行业开展“正风治卷”三年行动。后续将依据能效、环保等标准淘汰不达标产能，助力行业摆脱低效竞争，迈向高质量可持续发展。未来，随着政策引导、绿色转型和粮食安全的驱动，农药及农药中间体行业将面临重新洗牌和整合，农药行业门槛将大幅提高，对高效、安全、环境友好的新型农药及中间体的需求会更加强劲，市场前景广阔。

    3、电子化学品

    电子化学品，又称电子化工材料，是专为电子信息产品制造配套的专业化工材料，是电子材料与专用化工相结合的高新技术产品，应用终端几乎覆盖整个电子信息产业，是世界各国为发展电子工业而优先开发的关键材料之一,被广泛应用于半导体芯片、集成电路、平板显示器和锂离子电池等多个领域。近年来，得益于国内电子制造业的快速发展和政府对高科技产业的大力支持，随着人工智能、机器人等新兴技术的快速发展，电子化学品的市场需求增大。

    公司的GBL、NMP、IPA等产品属于湿电子化学品的范畴，可用于显示面板、半导体、太阳能电池等产品的显影、蚀刻、清洗等制造工艺中。

    湿电子化学品是电子化学品领域的重要分支，属于精细化工与电子信息行业交叉的技术密集型产业。是作为集成电路、半导体及光伏电池制造过程中不可或缺的关键基础材料，因半导体、光伏等下游行业对工艺品控要求极高，对湿电子化学品的纯度、洁净度、精度等具有严苛的要求，其产品质量直接影响电子产品的成品率、电性能及长期可靠性，对微电子制造技术的产业化和先进程度具有重要影响，所以湿电子化学品具有高技术门槛、高附加值的特点。长期以来，高端湿电子化学品市场被美日德等外资企业垄断，供应链安全存在“卡脖子”风险。近年来我国在各大政策规划文件中，明确了新能源、新材料、新一代电子信息技术是国家的战略性新兴产业，与其相关的配套高纯化工材料等湿电子化学品也是未来重要的发展领域，在国民经济中占有重要战略地位。

    受益于集成电路、半导体显示以及光伏太阳能电池等新兴下游产业快速发展和利好政策的推动下，全球湿电子化学品市场保持稳步增长态势，市场规模持续扩容。根据中国电子材料行业协会统计和测算，2024年，全球在集成电路、新型显示、光伏太阳能电池三大应用市场使用湿化学品总规模达到101.02亿美元，同比增长3.6%。其中集成电路领域用湿化学品市场规模达到70.9亿美元；新型显示领域用湿化学品市场规模达到19.48亿美元；晶硅太阳能电池领域用湿化学品市场规模达到10.64亿美元。

    根据观研报告网发布的《中国湿电子化学品行业发展趋势分析与未来投资研究报告（2026-2033年）数据显示，2024年我国湿电子化学品总需求量达450.97万吨，同比增长22.3%。其中，集成电路和太阳能电池领域分别消耗125.35万吨和222.82万吨，同比增幅分别为30.23%和20.8%，成为拉动市场增长的核心驱动力。预计到2028年，我国湿电子化学品总需求量有望达到594.64万吨，其中集成电路、显示面板及太阳能电池领域的需求量预计将分别达154.31万吨、113.20万吨和258.93万吨。

    湿电子化学品作为信息技术的配套性、支撑性产业，在政策和需求双驱动下高速增长，随着国产技术在多个领域实现突破，尤其是在半导体、显示面板和国产替代及新兴应用领域的推动下，行业将迎来新的增长机遇，并将带动上游原材料电子化学品的快速发展，未来前景广阔。

    （三）公司所处行业地位

    公司是国内特种精细化工百强高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，凭借深耕精细化工行业20余年，公司形成了以BDO为起始原料的独特产业链技术和产品体系，主要产品广泛应用于医药、农药、化妆品、半导体及锂电池等新兴领域，在以BDO为核心原料的精细化工产业链中占据一定地位，主要产品的技术工艺和产品质量达到了国际先进和国内领先水平，已经掌握了多个细分产品的行业话语权。其中核心产品ABL荣获“浙江制造精品”，多个主要电子化学品已经量产，并切入半导体、电解液等高端应用领域，成为国内电子化学品领域的重要新兴力量。

    近年来，公司以绿色、低碳，数字化转型为重点，加快推进“精细化学品、电子化学品和生物可降解新材料”三大业务板块的布局，秉承匠心精神专注主业，通过加强技术创新和工艺优化，运用脱氢加氢循环技术、碱金属安全连续化自动生产技术、超净高纯化学品制备技术、微量杂质去除和金属离子控制技术等核心技术，不断迭代现有的产业链技术和产品体系。目前，公司生产过程全线采用DCS系统控制，生产管理实现数字化、智能化，推动公司生产由“制造”向“智造”的转型升级，产品营销也形成“差异化”的竞争格局。

    公司还将坚持立足精细化工领域，把握发展高端化工新材料和精细化学品发展大机遇，继续升级BDO产业链向超纯电子化学品和特种新材料产业链延伸，以进一步夯实公司在特种精细化工领域的行业地位。

    （四）主营业务及经营模式

    1、主要产品及业务情况

    公司是国内专业的特种精细化学品制造企业，以医药中间体、农药中间体、电子化学品为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易业务为主营业务，其主营产品可应用于医药、环境友好型的农药、锂电池电解液、半导体及高端化妆品等多个领域。

    多年来，公司一直坚持专注主业，始终致力于为下游医药、农药、锂电池电解液、半导体及化妆品等客户提供绿色、高品质的产品，利用掌握的核心技术和生产优势，围绕产品差异化、品质高端化、环保绿色化等方面下功夫，积极推进产品的升级和产业结构的改善，公司多个产品纯度已经达到99.99%，部分已达到99.999%，凭借出色的工艺水平和优质的产品品质，公司多个产品已在半导体、芯片和锂电池等新应用领域进行商业化应用，拓展了一批新应用领域的优质客户并与其建立了长期稳定的合作伙伴关系。

    报告期内公司主营业务未发生重大变化。但随着公司产品结构的调整及市场需求的动态变化，公司的PEO和DEO产品不再纳入主要产品范围，主要鉴于PEO近年来需求变动较大，订单量及收入占比下降较多等因素影响；而DEO为公司新产品，当前市场处于培育阶段，产能和销售规模仍在爬坡。该调整不会对公司实际生产经营产生重大影响。

    2、主要的经营模式

    公司拥有完整的采购、生产和销售体系，可以根据市场变化情况，结合自身定位，独立进行生产经营活动。

    （1）自产业务采购模式

    公司采购的主要原材料均为较常见的化学品，国内外供销市场较为成熟，发展稳定。公司经过行业内多年的经验积累，通过寻访、筛选、考察、测评等多方位的评定，对供应商的规模、产能、市场信誉、产品质量及价格等进行多方考量后予以采购。

    公司所需各种物资采购由采购部门负责。对于生产所需主要原材料的采购，每年年初公司结合以往的销售情况和对当年市场需求的预测，制定年度销售计划和总体采购计划，然后将销售和采购计划落实到月；对于设备、试剂等其他物资的采购，由采购需求部门提交采购申请单到采购部门，采购部门进行采购询价确定供应商。采购物资到厂后，由品管部和采购申请部门组织验收，验收合格后办理相应的验收入库手续。

    （2）生产模式

    公司主要采取“订单驱动、适度备货”的自主生产策略。每年年初，公司根据以往的销售情况以及对当年市场的判断，制定出各产品全年的生产计划，并将其分解到月。实际执行时，公司会在生产计划的基础上，根据已接到的订单和存货情况安排生产。由于化学品的生产存在反应步骤较多、开停车繁琐等特点，加之储罐的方式具有存储便利的优势，因此公司一般都有一定量的存货，能以最快速度满足客户需求。

    （3）自产业务销售模式

    公司产品销售由销售部门负责。产品的销售分为国内销售和国外销售两种，客户类型主要为医药、农药、电子化学品生产商或贸易商。公司的主要客户多为知名及领先的大型企业，如拜耳集团、劳伦斯科研、海利尔等。

    公司的国内销售及出口销售目前均采用以向终端客户直接销售为主，以中间贸易商销售为辅的销售模式。终端直销模式是指公司与下游终端客户直接签订购销合同实现销售的业务模式；贸易商模式是指公司与贸易商直接签订买断式的购销合同，由贸易商向终端用户交付的业务模式。

    （4）贸易业务模式

    公司选择优质的供应商达成合作关系，并实时关注贸易商品的价格变化情况。公司在收到下游客户订单时，根据所掌握的价格信息与客户商定合理的销售价格，与其签订合同。公司通过“以销定采”的模式，降低贸易业务的风险。

    三、核心竞争力分析

    （一）技术工艺行业领先，产品布局多元化

    公司立足研发创新是发展的第一动力，通过不断地探索和积累，形成了脱氢加氢循环技术、碱金属安全连续化自动生产技术、超净高纯化学品制备技术、微量杂质去除和金属离子控制技术等核心技术体系。通过加大研发创新投入，充分整合内外部技术资源，与国内众多特色专业院校及科研院所建立了战略合作关系，搭建了“反应精馏联合实验室”和“催化工程关键共性技术开发产学研基地”等，实现了多个项目的商业化生产，部分产品技术工艺和产品质量达到了国际先进和国内领先水平，其中与福州大学合作的“湿电子化学品提纯关键技术及工业应用”项目获福建省科学技术进步奖二等奖，体现产学研协同创新成效，验证了技术成果的产业化价值与行业影响力。

    截至报告期末，公司累计有效的专利共50项，其中发明专利31项，核心产品ABL被中国专利保护协会认定为专利密集型产品；累计参与制定国家标准3项，行业标准2项，团体标准3项。

    经过多年的深耕，公司形成了以BDO为主要原材料的下游产品链深加工核心优势，产品覆盖医药中间体、农药中间体、电子化学品等多个领域，包括GBL、ABL、NMP、CPMK等系列产品，能够满足不同客户的多元化需求。为持续提高抗风险能力和市场竞争力，公司积极推进产品转型升级，部分产品纯度已经达到99.999%，已实现工业级向高纯级、电子级、化妆品级产品的跨越，成功切入高附加值领域，产品结构持续优化。同时，公司还通过差异化竞争思路，根据客户的需求为其提供定制化的解决方案，开发差异化产品满足下游客户的应用需求，增加客户黏性。

    （二）生产技术连续化和智能化的优势

   公司以技术创新为引擎，锚定绿色化、智能化转型升级战略方向，通过持续自动化装备投入，稳步推进从“制造”向“智造”的转型跨越，公司依托多年技术沉淀与工程放大核心诀窍，将大化工连续化技术与工艺理念娴熟应用于精细化学品生产领域，聚焦绿色、低碳、智能化转型，公司推进了车间全流程自动化改造，全线部署DCS控制系统，实现主要产品连续化生产全覆盖，这不仅提高了劳动生产效率与产品品质，更为电子化学品金属离子控制批次稳定性奠定了坚实基础，筑牢了行业竞争壁垒。并且公司主要产品ABL依托国内首套液体金属钠连续反应装置实现量产，所在车间获评“浙江省数字化车间”，该产品还斩获“浙江制造精品”称号。凭借行业领先的创新实力，公司成功跻身“国家级专精特新小巨人企业”行列，彰显了在生产技术升级领域的标杆地位。

    （三）下游认证壁垒高，客户资源优质

    公司依靠稳定的生产技术、严格的环保安全保障体系和质量管控体系，获得了众多国内外知名企业的认可。经过合作伙伴的长期考察和严格的审计，凭借突出的产品品质、研发实力、生产管理能力，公司与拜耳集团、劳伦斯科研、先正达、兄弟科技、海利尔等国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。公司核心产品ABL成功获得“浙江制造品字标认证”和国际互认，凭借优质的产品品质赢得了客户的信任和认可，扩大了品牌的影响力，对于提升产品市场占有率有积极推动作用。公司积极布局可降解新材料市场，取得了TUV莱茵工业堆肥合格标志证书，被热塑性弹性体产业与技术发展论坛组委会授予“热塑性弹性体行业科技创新企业”称号，为未来可降解产品市场的开拓奠定了基础。

    （四）循环经济综合利用优势

    公司高度重视绿色低碳发展，以发展循环经济模式为导向，立足资源高效综合利用，在生产过程中力求以最小的资源消耗换取较高的经济效益，通过循环生产工艺，充分利用资源，有效地降低生产成本、减少污染物排放。公司不断在原工艺路线的基础上，通过持续的设备节能技改和工艺优化，实现提质增效，降低能耗，增强了产品的市场竞争力。

    （五）安全环保优势

    公司围绕推行生产“管道化、密闭化、自动化和信息化”的建设目标，重点推进车间全流程自动化改造，全线采用DCS系统控制，设置了SIS安全操作系统，建立了安全人员定位系统和双重预防安全管理体系；配备了RTO废气焚烧装置、废水处理中心等环保设施，实现生产绿色化与经济循环化。长期以来，公司已具备了良好的安全和环保的管理基础，建立了较为完善的安全和环保内控体系，为公司的持续稳定发展提供了根本保证。报告期，公司未出现重大安全责任事故及环境事故。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期，面对复杂的外部环境和行业竞争压力，公司围绕着“稳中求进、转型升级、提质增效、差异化竞争”的经营策略，全体员工在董事会的带领下齐心协力，攻坚克难，主要产品的销售和产量较同期均双创新高，报告期，受前三季度主要产品价格持续震荡下跌和部分募投项目转固折旧的共同影响，公司实现营业收入69,339.11万元，较去年同期上升9.63%，实现利润总额1,732.94万元，较上年同期下降1.68%；归属于母公司所有者的净利润1,385.26万元，较去年同期下降19.74%。

    全年主要的经营工作如下：

    （1）以重点项目驱动为先，加速优化产品结构。报告期内，公司聚焦电子化学品、生物可降解材料等核心领域的前沿技术攻关，坚持推进传统业务加速转型升级，重点推进现有产业链向超净高纯电子化学品、化妆品延伸并实现商业化落地，不断拓宽了高附加值产品的矩阵。报告期，公司应用到电子化学和化妆品业务的营业收入超17,000万元，较上年同期增加约20%。同时公司加强与高校等机构的协同创新力度，推进联合实验室建设，加大对新技术、新产品的研发投入，增加技术储备，为加速技术成果产业化积蓄能量。报告期内，公司新增授权专利2项，累计有效授权专利50项，累计参与制定了国家标准3项，行业标准2项，牵头制定团体标准3项并联合高校及科研院所开展受限空间安全风险智能管控技术研究，相关项目列入浙江省“尖兵领雁+X”科技计划；报告期内，公司还被热塑性弹性体产业与技术发展论坛组委会授予“热塑性弹性体行业科技创新企业”。

    （2）坚持推进差异化竞争，多元培育新领域市场。报告期，面对内外部复杂的环境，公司直面困难，一是加强销售指标的分解落实，通过设立合理的业绩考核和持续的激励，构建了一支能动性高、执行力强、协作统一的销售团队，提高了客户满意度和信任度，较大幅度提高了装置的运行负荷效率；其次公司从技术上和市场开拓上协同发力，通过积极参加国际精细化工、电子化学品展会，主动深入了解国内外市场，精准定位客户需求，为客户提供定制化的解决方案，着力打造差异化高端产品的攻关；三是通过引进电子化学品、可降解新材料等方面人才，为拓展电子化学品和提前布局可降解新产品市场夯实基础。

    （3）积极布局新产能，有序推进募投项目建设。公司围绕“精细化学品、电子化学品和可降解新材料”三大板块的战略布局，积极推进募投项目和新项目的建设。报告期末，超纯电子化学品及生物可降解新材料等新建项目（一期）试生产方案已通过了专家评审，进入试生产准备阶段；52.6万吨/年电子和专用化学品改建项目（一期）进度达66.53%。同时，2025年度公司还利用自有资金积极推进了2,000吨高纯度HDO项目技改及5,000吨M100新项目建设工作，该些项目的建成投产将为公司拓深高端化妆品业务，拓展下游锂电、涂料和半导体领域业务增添新机遇。

    （4）推进降本增效，提升管理效能。报告期，公司一方面通过整合各部门业务数据，公司高层设置专员协调解决生产、销售、研发、采购等部门诉求，打通部门壁垒，提升了经营管理的决策效率；一方面结合市场变化、客户需求等，动态调节产能负荷量，及时调整设备、人员、采购、运输计划，让资源得到有效的利用，全年公司主要产品的产销率均实现较大幅度提高，提升了产品中间运营效能。报告期，公司致力于用新的技术节约能源，通过对ABL酯化塔采用热泵蒸馏工艺、对催化氧化塔出水管改造、对污水站新增热水罐提高生化配水池水温等系列关键工艺改造，减少了水、蒸汽、电的使用量，完成了节能降耗目标，降低了生产成本。报告期，公司被生态环境部门列为“大气污染防治绩效A级企业”。

未来展望：

（一）公司发展战略

    公司将坚持聚焦主营业务，坚持“一体双翼”的发展战略，围绕“精细化学品、电子化学品、生物可降解新材料”三大业务板块，以国家战略为导向，依托现有产业链体系，结合公司技术沉淀和资源优势，以研发创新为引擎逐步推进产业链体系的转型升级，建立差异化产品竞争思路，提升产品价值贡献和竞争力，逐步发展为集高端精细化学中间体、特种专用电子化学品以及高性能可降解材料等系列产品研发、制造、销售为一体的富有特色并具有竞争力的现代化精细化工产品供应商。

    （二）经营计划

    2026年是“十五五”规划开局之年，规划的核心主题是以高质量发展为首要目标，推动发展方式转型。公司将以“聚焦经营提质、创新突破、管理升级”的经营思路，坚持“稳主业、强创新、控风险”的总体方针，聚焦主营业务，扎实推进“三大业务板块”产业链的深度融合，重点赋能公司产品不断升级，加快推进产业链高附加值、高性能产品的市场应用和推广，逐步打造“高端化、绿色化、循环化和高效化”的发展模式。重点将做好以下方面的工作：

    1、强化创新驱动发展，聚焦关键技术突破

    公司将以研发创新为引擎，立足DBO为起始原料的产业链优势，实施绿色新工艺改造与新技术迭代，并以新质生产力为方向，持续增加研发投入，建立创新成果转化机制，聚焦新产品开发，聚焦半导体用超净高纯溶剂、新能源电解液添加剂、高端医药中间体等技术攻关，打造多品类高端产品矩阵，同时加大高端人才的引育力度，以充实不同板块创新人才，打造与公司技术板块相匹配的科研创新平台，强化与各特色学校、研究院及企业的合作，加快推动研发技术成果转化，实现科研资源高效联动，以技术创新构筑核心竞争壁垒。

    2、加快产业新布局，拓展新的利润增长点

    公司已经形成独特的BDO产业链体系和产品结构，2026年将加速推进多基地产能协同，一是稳步推进募投项目超纯电子化学品及生物可降解新材料等新建项目（一期）的试产工作；二是积极推进52.6万吨/年电子和专用化学品改建项目（一期）和新建项目M100的建设，争取年底前建成投产；三是规划江西基地高端化妆品中间体产能的扩张，形成“华东+华北+华中”的产能布局，深化产业链一体化优势。

    3、实施差异化销售，挖掘盈利空间

    公司将坚持以客户为中心，以市场需求为导向，以提高产能负荷率为目标，立足聚焦精细化学品业务，并同步发力电子化学品和可降解新材料新兴赛道，实施多元化的销售策略。在精细化学品方面，深化与大型医药、农药、香料等企业的战略合作，针对不同客户需求及市场变化制定差异化营销策略和服务内容，增加客户粘性，购销协同，提高产品隐形价值，巩固并提高成熟精细化学品核心市场份额；在电子化学品方面，积极开拓及布局多品类的开发和规划，拓展下游应用领域，实施产品多元化销售策略；在可降解新材料方面，鉴于公司新业务刚起步，为了扩大新赛道产品的产能规模，寻找更多的市场需求，公司将设立“以销促研，以研助销，以销定产”的工作目标，联合研发、销售、采购和生产共同组建市场攻关小组，立足严控产品质量，加大力度、拓宽范围将产品推广到特种工程塑料、农膜、餐具、鞋材、包装等不同领域试用，充分了解不同下游市场的客户需求，以确保可降解新材料一期项目顺利完成试产并实现规模化产能释放。

    4、深化精益管控，实施全方位降本增效

    公司将锚定精细化管理方向，从生产、研发、采购、储运、运营等环节建立有效的成本管控机制，加强设备精细化运营，提高装备负荷率，通过坚持节能技术改造、能源循环及综合利用，持续不断优化生产流程，提升生产装备和设施的节能化、自动化水平，持续优化能源结构，降低水、电、汽等能耗和物耗，提高劳动生产效率，降低生产成本；原材料方面建立价格监测与对冲机制，签订长期采购协议锁定核心原料价格，降低原材料成本，做好产销衔接，强化销采联动，实现经济效益最大化；严控各项费用支出，加强预算管理，强化成本控制，通过上述管控措施，实现生产经营全过程降本增效。

    5、筑牢安全生产防线，贯彻绿色发展理念

    公司应始终将安全生产置于首位，全面压实安全生产责任制，严格落实常态化检查机制，强化隐患排查和整改，严格重大危险源管理，强化安全生产全过程闭环管理，做到“事前预防，源头管控”；坚持运用数字化技术提升风险防控水平，加大装置“智能化、连续化、自动化、信息化”投入，全面提升安全信息化水平，筑牢本质安全基础；严格贯彻“双碳”政策，初步搭建碳管理体系，坚持采用新技术、新工艺，提升清洁化生产程度，减少污染物排放，做好环境自行监测工作，推进低碳经济，建立能源综合循环利用新体系。

    （三）面临的风险和应对措施

    1、宏观经济波动的风险

    公司主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易业务，产品主要应用于医药、农药、电子化学品和化妆品等诸多领域，受宏观经济形势影响较大。

    应对措施：公司将持续关注经济发展及政策最新动态，重点关注所处行业发展趋势，并及时制定有效的市场应对措施，同时不断加大研发力度以提升产品核心竞争力，强化公司自身抗风险能力，以抵御宏观经济波动可能带来的影响。

    2、原材料价格波动风险

    公司生产所需的主要原材料价格受石油价格变化、国家产业政策、市场供需变化等多种因素的影响而波动。如果未来公司主要原材料价格持续大幅上涨或者供需紧张，则将增加公司的采购和生产成本，且公司有可能因不能及时取得足够的原材料而面临产销量降低、经营业绩下滑的风险，对公司的盈利能力可能造成不利影响。

    应对措施：公司将及时关注主要原材料的价格走势，及时调整采购策略，拓宽采购渠道，扩大优质合格供应商范围，维护好与供应商关系，并根据生产和市场情况，合理安排备货，做好原材料成本和库存管控。

    3、安全生产的风险

    公司主要产品生产经营过程中涉及危险化学品及腐蚀性或有毒物质，在生产、储存及运输环节有很高的要求。一旦发生安全事故，将会对公司的生产经营造成重大不利影响。

    应对措施：公司将坚守安全红线，始终将职工生命安全健康摆在第一位，认真贯彻落实安全生产各项法律法规，建立健全公司的各项安全管理制度和操作规程并严格执行，进一步落实安全生产责任制，建立安全管理的长效机制；打造本质安全型企业，定期组织隐患排查和应急救援演练，加强工艺安全技改，加强对员工的教育，增强员工安全意识，做到遵纪守法、规范操作、事前预防，全面消除隐患，彻底杜绝三违作业，并为员工创造健康安全的工作环境，同时加大安全投入，促进安全管理信息化和数字化建设，提升安全生产水平。

    4、环保合规风险

    公司生产过程中涉及一定的“三废”排放，随着国家环境污染治理标准日趋提高，公司的环保治理成本将不断增加。若发生环保设施故障、污染物外泄、产量超出环保设施处理能力等情况可能导致环保事故，将对公司未来的生产经营产生不利影响。

    应对措施：公司将积极关注环境保护有关政策及规定，认真落实节能减排责任，发展循环经济，降低污染物排放。同时通过不断加大技术改造和装备投入，提升自动化水平，做好环境自行监测工作，做到达标排放，满足客户及政策监管等方面的要求，顺应环保趋势。

    5、汇率波动风险

    公司的主营业务出口销售占比较大，主要以美元进行计价和结算。随着公司出口业务的增长，如果未来人民币对美元的汇率波动幅度加大，可能对公司业绩产生一定影响。

    应对措施：公司将加强对汇率波动的实时监控，跟踪外汇衍生品公开市场与公允价值的变动，根据公司实际经营需要，采取远期锁汇等方式进行套期保值，规避和防范因汇率波动带来的风险。

    6、客户集中风险

    公司前几大客户的销售金额占比较大，具有一定客户集中的风险，若主要客户产品市场竞争加剧，导致客户需求减少或流失，将直接影响公司的经营业绩，对公司持续经营能力造成较大影响。

    应对措施：公司将多渠道开发国内外客户，并积极拓展产品应用领域开发新客户，以降低客户集中的风险。

    7、产品价格下降的风险

    公司销售价格受市场供给、原材料价格等因素影响，呈现明显波动。当市场环境发生变化，出现供过于求或原材料价格下降，导致产品价格下降，毛利率下降，经营业绩增长放缓或业绩下滑的风险。

    应对措施：公司将积极关注产品市场需求情况，适时调整生产销售策略，同时，公司也将加强研发创新，开发高品质、高附加值的产品，增强产品的竞争力，降低产品价格下降的风险。

    8、政策风险

    国家对化工类企业的环保及安全生产要求日趋严格，若是日后国家收紧环保及安全生产政策，地方政府在政策上进行调整，对环保及安全生产实施更为严格的监管措施，将可能对公司供应商或客户的生产经营造成影响，进而对公司的原料供应、产品销售产生不利影响，而且将会增加企业的环保成本，对企业的盈利能力造成一定的影响。

    应对措施：公司将顺应国家政策监管趋势，从软件和硬件两方面为抓手，一方面积极推进自动化改造，加大技术创新力度，实现安全生产、绿色生产；二是利用信息化手段推进公司精细化管理，并持续优化内部控制流程和操作规程，不断提高企业经营管理水平，促进公司主营业务持续稳定健康发展，降低因行业政策变化引起的经营风险。

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