世龙实业（002748）2025年中报财务分析：盈利大幅增长但现金流与应收账款风险需关注

近期世龙实业（002748）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

世龙实业（002748）2025年中报显示，公司营业总收入为10.18亿元，同比增长4.68%；归母净利润达4064.56万元，同比大幅上升689.39%；扣非净利润为4144.99万元，同比增长336.34%。盈利能力显著提升，毛利率为14.95%，同比增幅达30.01%；净利率为3.99%，同比增幅高达654.08%。

第二季度单季数据显示，营业总收入为5.11亿元，同比增长1.3%；归母净利润为1647.16万元，同比增长8.97%；扣非净利润为1738.84万元，同比下降8.75%，显示非经常性损益对利润贡献较大。

盈利能力与费用控制

公司盈利能力明显增强，毛利率和净利率均实现显著增长。三费合计为6541.62万元，占营收比重为6.43%，同比下降7.79%，表明公司在销售、管理和财务费用控制方面有所优化。

每股收益为0.17元，同比增长687.91%；每股净资产为5.72元，同比增长1.83%；每股经营性现金流为0.18元，同比下降22.12%，显示盈利质量有所下降。

资产与负债状况

货币资金为9604.94万元，较2024年中报的2.31亿元大幅下降58.45%。应收账款为7551.94万元，同比下降20.08%。有息负债为3.9亿元，较上年同期的3.75亿元增长4.01%。

短期借款同比大幅上升50.27%，主要因流动贷款增加；一年内到期的非流动负债下降95.06%，系偿还了一年内到期的长期借款所致。财务费用同比增长32.36%，主要受美元汇率下降导致汇兑收益减少影响。

主营业务结构分析

从主营构成看，AC系列产品收入为5.98亿元，占总收入的58.76%，毛利率为8.93%；氯碱系列产品收入为2.93亿元，占比28.73%，毛利率为34.28%，贡献了65.87%的利润，是公司最主要的盈利来源。

氯化亚砜系列产品收入为5502.86万元，毛利率为-12.03%；医、农药中间体收入为3361.4万元，毛利率为-15.36%，两项业务处于亏损状态。新材料助剂毛利率为29.65%，蒸汽及其他补充业务毛利率分别为9.26%和11.76%。

按地区划分，华东地区收入占比60.80%，利润占比74.13%；出口收入占比18.93%，利润占比18.31%；华北、华南、华中、西南、东北、西北地区收入占比均低于10%，其中华中地区毛利率仅为0.53%。

投资与现金流情况

在建工程同比增长48.97%，主要因热电厂升级改建项目投入增加及新增过碳酸钠项目。固定资产同比下降1.69%，系计提折旧所致。

投资活动产生的现金流量净额同比下降143.71%，主要因热电厂升级改建项目和过碳酸钠项目购建固定资产支付资金增加。现金及现金等价物净增加额同比下降139.6%，主要受投资活动现金净流出增加影响。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为12.97%，近3年经营性现金流均值/流动负债为16.58%，流动性压力较大。应收账款/利润比例高达288.56%，存在回款风险。

此外，公司ROIC（投入资本回报率）去年为2.28%，近年资本回报率不强，历史中位数为12.4%，但亏损年份达两次，显示生意模式较为脆弱。

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