郑州银行2026年半年报管理层讨论与分析解读

基于郑州银行2026年半年度报告"管理层讨论和分析"章节，本文将其与2025年年度报告相关表述进行纵向对照，从战略基调、业务结构、措施执行、财务质量与风险认知五个维度梳理管理层判断的连续性与变化。

一、战略基调：宏观定调趋稳，"零售突破口"叙事让位于"对公提质+负债管理"

管理层对宏观环境的表述出现微调。2025年年报以"复杂严峻的国内外环境"开篇，援引全国GDP增速5.0%；2026年半年报则表述为"复杂多变的内外部环境"，援引上半年全国GDP同比增长4.7%、河南省GDP同比增长5.0%，并强调"经济顶住压力运行在合理区间"。货币政策定调上，两年均描述为"适度宽松"，2026年上半年报进一步量化了融资成本环境：全国新发放企业贷款加权平均利率约3.0%，比上年同期低约20个基点。

两期报告的战略关键词高度连贯，均锚定"服务地方经济、服务中小企业、服务城乡居民"定位、河南省"1+2+4+N"与郑州市"1+7+7+7"工作部署、金融"五篇大文章"及零售"四大管家"体系。差异主要体现在表述侧重：

• 2025年年报将零售转型定位为"高质量发展的突破口"，并单列"提升科技金融服务能力"为独立核心竞争力要素；
• 2026年半年报的核心竞争力分析不再单列科技金融，未来展望以"业务转型、数字化转型、风控重塑"三大主线展开，其中金融市场业务首次明确"做优'债券银行'品牌，稳步扩展信用类资产与美元资产配置"，数字化转型被提升至与业务转型并列的位置。

二、业务结构：对公与资金贡献抬升，零售资产端收缩

按分部营业收入口径，2026年上半年公司银行业务、零售银行业务、资金业务占比为62.92%、9.58%、26.85%，上年同期为53.01%、18.47%、28.33%，零售分部占比回落8.89个百分点。2025年全年口径下该分布为54.84%、13.32%、30.67%，零售占比本已处于下行通道，2026年上半年降幅进一步扩大。

资产负债表结构印证了上述切换。贷款投放上，公司贷款（含福费廷）余额2,984.68亿元，较上年末增长6.41%，占贷款总额比例由68.37%升至71.27%；个人贷款余额954.90亿元，较上年末减少15.24亿元，降幅1.57%，其中个人经营性贷款减少22.00亿元至379.51亿元，个人住房按揭贷款、个人消费贷款分别小幅增至330.24亿元、213.30亿元；票据贴现余额248.24亿元，大幅压缩24.20%。信贷资源的再配置方向清晰：对公中长期贷款余额由1,784.78亿元增至1,907.70亿元，是主要增量载体。

"五篇大文章"中可量化的执行出现分化：

科技贷款增速较2025年明显放缓，普惠小微贷款余额较上年末回落22.49亿元，但客户数净增1,384户，呈现"户增额降"特征；涉农贷款维持扩张。

负债端是本期最突出的亮点。吸收存款本金总额5,141.26亿元，较上年末增长11.02%，增量510.51亿元中个人存款贡献350.63亿元（余额3,069.10亿元）。存款占负债总额比例由69.15%升至71.95%，应付债券占比由16.06%降至13.22%。结构上个人定期存款占存款本金总额比例由52.12%升至53.62%，定期化仍在加深，但受益于利率下行与主动成本管理，存款平均成本率由上年同期的2.05%降至1.79%，个人定期存款平均成本率由2.74%降至2.35%，负债成本压降是净利息收入正增长的关键支撑。

三、关键措施执行：上年度部署落地与未及项并存

对照2025年年报"未来展望"中提出的经营计划，2026年上半年多数部署已进入执行阶段：

• 村镇银行吸收合并落地。2025年年报将"收购浚县郑银村镇银行和鄢陵郑银村镇银行并设立分支机构"列为资产负债表日后事项；2026年上半年报确认，2月吸收合并浚县郑银村镇银行、6月吸收合并鄢陵郑银村镇银行（原持股49.58%的联营企业），全部资产负债承接并改建为分支机构，合并报表范围相应调整。物理网点同步由167家支行增至182家支行。
• 资本补充衔接。资本充足率由11.71%降至11.32%，核心一级资本充足率由8.45%降至8.20%，风险加权资产总额增长7.17%是主要消耗因素。本行于2026年8月6日（报告期后）发行60亿元十年期二级资本债券，票面年利率1.97%，可在第5年末行使赎回权。
• 渠道数字化延续。个人手机银行签约客户由427.18万户增至452.27万户，对公电子渠道服务客户突破12.59万户（上年末为11.99万户）。
• 投行业务强度提升。2026年上半年新签约银团业务15笔、规模68.90亿元，超过2025年全年实现的银团融资规模60.56亿元；新增信用债投资62笔、规模69.11亿元，约为2025年全年138笔、174.40亿元的40%水平。交易银行服务产业链客户1,400余户（2025年全年为2,200余户）。
• 未及项。2025年年报提出零售为"突破口"，但2026年上半年个人贷款、普惠小微贷款均收缩，零售端"四大管家"的落地体现为负债（储蓄存款）与客户运营（社区活动、信用卡新产品"骐骥系列"）而非资产扩张；科技金融核心竞争力表述从年报单列条目中撤出，与科技贷款增速回落相互印证。

四、财务表现与经营质量：以量补价、以费控利

盈利增长的驱动链条值得拆解。净息差延续下行，净利差1.47%、净利息收益率1.52%，同比分别下降0.09个、0.12个百分点，管理层归因于"息差持续收窄及LPR重定价"。以量补价机制下，利息净收入55.27亿元，同比增长3.29%，其中业务规模变动贡献增加2.22亿元、收益率或成本率变动拖累0.46亿元。非利息收入12.33亿元，同比下降7.96%，手续费及佣金净收入1.94亿元，降幅17.32%（代理及托管业务手续费、承兑及担保业务手续费分别下降12.11%、57.10%），投资收益同比减少1.44亿元，管理层解释为债券投资净收益下降。收入端承压之际，业务及管理费13.93亿元，同比下降5.09%，其中人工成本下降9.54%、工资奖金津贴下降12.70%，成本收入比降至20.73%。

减值计提结构出现明显再平衡。信用减值损失总额32.71亿元，同比增长3.13%，但内部结构分化：发放贷款及垫款减值损失27.64亿元，大幅增长30.89%；应收租赁款减值损失5.42亿元，增长55.85%；以摊余成本计量的金融投资减值损失仅0.72亿元，下降90.52%。贷款与租赁端计提强度上升、金融投资端计提显著收敛，与资产结构从金融投资向贷款迁移的方向一致。值得注意的是，归母净利润增速（+3.03%）高于净利润整体增速（+1.61%），少数股东损益同比下降57.48%，显示子公司（含金融租赁、村镇银行）利润贡献收缩，九鼎金融租赁上半年净利润1.01亿元，低于2025年全年2.09亿元的水平。

五、资产质量与风险认知：账面指标改善，结构性压力上移

账面资产质量延续改善：不良贷款率1.68%，较上年末下降0.03个百分点，不良余额70.50亿元（上年末70.29亿元）；拨备覆盖率193.61%，上升7.80个百分点，贷款拨备率3.26%；逾期贷款130.70亿元，较上年末减少45.94亿元，降幅26.01%，逾期占比降至3.12%。正常类、关注类贷款迁徙率分别由2.92%、16.93%降至1.41%、3.23%（母公司口径），前期风险出清效果显现。

但细分维度存在需要跟踪的逆势变化：

• 关注类占比由2.02%升至2.17%，可疑类迁徙率由15.44%升至24.32%，后续下迁压力仍需观察；
• 公司短期贷款不良率由0.32%升至0.70%，不良额由3.29亿元增至7.55亿元；
• 零售端个人贷款不良率1.83%升至1.85%，其中个人消费贷款不良率由0.69%升至0.85%，信用卡不良率由2.76%升至3.15%；
• 行业维度，租赁和商务服务业不良额由8.98亿元增至14.21亿元，不良率由1.23%升至1.81%，超过批发零售业成为对公不良第一大行业；房地产业不良率由5.11%降至4.41%，余额由9.41亿元降至7.78亿元；
• 集中度：单一最大客户贷款比例由4.80%升至5.78%，最大十家单一客户贷款比例由39.72%升至42.98%，且单一最大借款人为房地产业客户（未收回本金36.14亿元）。

不良处置节奏放缓：2026年上半年向第三方转让不良金融资产本金2.96亿元，2025年全年为27.52亿元；上半年核销及转出20.34亿元，2025年全年为35.44亿元。在计提强度上升、处置节奏放缓的组合下，不良率下降更多依赖分母扩张（贷款总额+2.08%）与核销后基数效应，而非出清规模扩大。

风险认知层面，2025年年报"可能面对的风险"章节列举了国际形势变乱交织、国内供强需弱、重点领域风险及极端天气影响；2026年半年报在重要提示中声明"未发现存在对本行未来发展战略和经营目标产生不利影响的重大风险"，管理层讨论章节未再单列风险展望，风险管理叙事转向措施执行层面（移动审批、风险数据库、预警体系）。风险表述的简化与贷款减值计提上升、零售不良上行并存，提示实际风险敞口与披露口径之间存在观察窗口。

综合结论

郑州银行2026年上半年延续了"负债驱动规模、对公驱动投放、成本驱动利润"的经营模式：存款以11.02%的增速吸收低成本资金，负债成本率降至1.79%；信贷资源向对公中长期贷款集中，公司贷款占比升至71.27%；费用压降与金融投资减值收敛对冲了净息差收窄（净利息收益率1.52%）和债券投资收益回落，最终实现归母净利润16.77亿元、同比增长3.03%。

结构变化的信号集中在零售端：零售分部收入占比降至9.58%，个人贷款与普惠小微贷款余额收缩，零售转型尚未在资产端形成增量贡献，反而体现为储蓄存款高增与负债成本改善。公司短期贷款、消费贷、信用卡不良率同步上行，以及关注类占比、可疑类迁徙率反弹，构成资产质量改善趋势中的结构性扰动。2025年年报部署的村镇银行吸收合并、二级资本债补充均已落地，金融市场的"债券银行"定位与美元资产、离岸人民币（"南向通"）布局为下半年策略提供了增量方向。整体判断：郑州银行正处于以对公与金融市场为主线、零售进入结构调整期的阶段，盈利依赖利息净收入的单一性增强，非利息收入连续两期下滑，后续需观察存款定期化对负债成本的滞后影响，以及零售资产端收缩与普惠战略之间的平衡。

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