建研设计2026年半年报：行业下行致由盈转亏，绿色低碳与能源管理成结构性亮点

一、战略主题：从"设计咨询集团"到"1+3+4+N"综合服务商

2026年中报将报告期定性为"十五五"开局之年，管理层对宏观环境的判断较2025年年报更显严峻。2025年年报描述行业处于"下行调整与转型升级并存的复杂态势"，而2026年中报引用国家统计局数据指出，2026年1-6月全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.70%，建筑安装工程投资同比下降8.00%，房地产开发投资同比下降18.00%，房屋新开工面积同比下降23.40%，并作出"行业面临前所未有的严峻挑战"的判断。

战略表述亦同步升级。2025年年报的愿景为"建设国内一流的科技型设计咨询集团"；2026年上半年公司系统编制"十五五"发展规划，明确秉承"1+3+4+N"发展思路，即一个目标牵引、三大能力建设（品牌影响力、平台功能、数智化赋能）、四大业务板块（常规建筑设计、多元设计咨询、产业链延伸、投资运营）及N项维度突破，目标升级为"国内一流的科技型工程设计咨询综合服务商"，生产体系定调为"以设计咨询为基础，以绿色智能为牵引，以服务与投资为支撑"。战略重心由2025年的"筑牢主业根基+多元布局+数字化转型"，转向以存量提质、绿色低碳为抓手的结构性调整。

二、业务结构：增长引擎切换，EPC与检测收缩、绿色低碳放量

2025年全年仅EPC单一板块呈双位数下滑，2026年上半年则出现"常规设计、审图、检测、EPC四线齐降"的格局，其中EPC降幅由-39.54%扩大至-79.07%。与之相对，新兴业务设计与咨询连续两个报告期保持正增长，且毛利率由2025年的26.02%升至2026年上半年的27.71%（同比+5.40个百分点），成为收入与盈利双改善的板块；"其他"业务（以合同能源管理为主）收入同比+69.85%，延续2025年+55.54%的扩张势头。

子公司层面呈现同样的分化：控股子公司建院能源2026年上半年营业收入1,067.74万元，同比+130.20%，净利润115.09万元，同比+33.24%，报告期新签约合同能源管理及能源和碳排放管理合同8个、新增4个项目进入运营期；而审图公司营业收入610.07万元（-28.75%）、净利润15.16万元（-82.80%），建院检测营业收入3,712.56万元（-12.76%）、净利润263.51万元（-35.46%）。管理层将建院检测承压归因于"新建房建项目投资规模缩减、全过程检测业务收缩、市政及老旧小区改造类项目成本投入增加"。

公司同时在主动收缩与扩张两个方向调整业务边界：2026年2月股东会审议通过终止"新兴业务拓展及设计能力提升项目"（承诺投资1.67亿元）和"设计服务网络平台建设项目"（承诺投资8,779.90万元）两个募投项目，前者因行业下行及智能化转型下"依靠扩大人员规模实现产能扩张的传统路径失效"而从未启动；报告期内注销控股子公司上海研泊（地下空间优化设计业务），同时新设铜陵分公司、2025年新设南京分公司并注销镇江分公司。产能扩张型投入退出、轻资产属地化布局进入的路径清晰。

三、关键措施执行情况：2026年度经营计划的落地轨迹

对照2025年年报披露的2026年度经营计划，上半年各举措执行情况如下：

• 绿色建筑与低碳领域：中标黄山市绿色低碳示范城市建设技术支撑全过程服务及配套课题研究项目；新签约顶山-汊河省际毗邻区零碳产业园（一期）、蒙城县电网侧储能项目初步设计咨询、阜阳芯科利分布式光储一体化项目等十余项重点项目；新承接3项省级课题，完成《民用建筑节能改造技术规程》地方标准编制。新增电力行业新能源发电、送电工程乙级资质，为光伏一体化等低碳业务打通资质通道。
• 城市更新赛道：依托城市更新工作专班，围绕工业遗存活化利用、存量空间品质提升、历史文化传承保护、老旧小区综合改造四个方向推进，落地新港工业园滨河小区改造、金寨县老城区水系综合整治与红色文旅EOD、肥东县老体育场升级改造等项目。
• 省外市场布局：以南京、重庆分公司为支点开拓长三角与中西部区域；重庆分公司2026年上半年实现效益-41.63万元（累计-143.71万元），南京分公司上半年实现效益21.66万元（累计20.21万元），省外网点仍处培育投入期。
• 全过程工程咨询与EPC：年报提出的"加快全过程工程咨询业务布局"在上半年仍以项目制推进，尚未在收入结构中形成独立板块，EPC收入则大幅收缩至132.92万元。

总体看，绿色低碳与城市更新两条新赛道的措施执行进度与年报计划一致，而依托募投项目的省外网点扩张和EPC规模化两个方向则呈收缩态势，属于计划内的战略取舍。

四、核心能力建设：研发投入连续收缩，专利与人才结构反向变化

研发投入金额连续两年收缩，2025年同比下降16.38%，2026年上半年同比再降2.35%，占营收比例自2024年的4.64%降至2025年的3.87%。但知识产权积累仍在增加：截至2026年6月末，公司及子公司拥有发明专利10项、实用新型专利75项、外观设计专利1项、计算机软件著作权25项，较2025年末（发明专利9项、软著24项）各增加1项；主编安徽省地方标准由51项增至53项；报告期新立项科研课题15项、新增省市级高层次人才41名，并获72项安徽省优秀工程设计奖项。

值得关注的是人才结构的反向信号：各类专业人员注册资格由2025年末的296项降至2026年6月末的282项，其中一级注册建筑师由95项降至93项、一级注册结构工程师由47项降至42项。在行业下行、人力成本高企的背景下，这是主动收缩还是一次性流失，需要后续报告期数据验证。公司同时指出"人才流失风险"仍是七大风险之一。

五、财务表现与经营质量：2025年修复势头在上半年逆转

2025年全年公司凭借应收账款清收（信用减值损失计提减少）实现净利与经营现金流的显著修复，但该势头在2026年上半年发生逆转。管理层将上半年亏损归因于两点：部分客户应收账款回款困难导致信用减值损失同比大幅增加，以及部分建筑设计项目费率降低导致毛利率下降。利润表中信用减值损失为-0.16亿元，而上年同期为-0.06亿元，占利润总额比例达307.95%，是当期利润由正转负的最主要变量。经营现金流净额-4,322.02万元，管理层解释为"经营回款较上年同期减少，同时支付的职工薪酬较上年同期增加"；分季度看，一季度归母净利润1,034.53万元（-4.30%），上半年累计转为亏损507.63万元，二季度单季承压明显。

毛利率出现板块分化：常规建筑设计业务毛利率15.53%，同比-4.25个百分点；EPC业务毛利率13.40%，同比-20.02个百分点；工程质量检测业务31.33%，同比-5.12个百分点；而新兴业务设计与咨询毛利率27.71%，同比+5.40个百分点。传统板块"费率降低"与新兴板块"技术溢价"并存，公司盈利结构正处于再平衡过程。

资产负债表层面，期末货币资金8,606.53万元，较年初16,237.48万元明显下降；交易性金融资产（银行理财产品）6.33亿元，占总资产46.40%，理财收益与公允价值变动合计0.48亿元规模的非经常性损益，对当期净亏损形成部分对冲。受限货币资金中含诉讼冻结款项，当期计提坏账压力与回款困难相互印证。

六、风险认知：回款风险由"预警"转为"现实"，省外布局转向轻资产

公司列示的七项风险（应收账款、市场竞争、业务创新、业务区域性、质量管理、人才流失、募集资金投资项目）与2025年年报完全一致，风险框架未变，但表述重心变化明显：一是应收账款风险由年报中的条件式陈述（"可能因……导致……"）转为中报业绩归因中的既成事实（"部分客户应收账款回款困难，导致信用减值损失同比增加"）；二是业务区域性风险的应对措施中新增"通过属地合作模式轻资产拓展"选项，与2025年报"以自有资金布局省外分支机构"的表述形成对照，显示管理层对省外重资产布局的谨慎度上升；三是募集资金投资项目风险因两个募投项目终止而落地为实际事件，剩余募集资金3.65亿元的再投向待后续规划。此外，报告期内发生非重大诉讼12起（涉案金额1,347.11万元），以前年度延续诉讼26起（涉案金额9,696.90万元），其中含1起公司被列为第三人的案件（涉案金额4,711.94万元），回款链条的法律化处置成本在上升。

综合结论

建研设计2026年上半年的报表线索指向一组对照：传统设计主业在固定资产投资与房地产持续下行的传导下量价齐跌，EPC、检测、审图三板块同步收缩，叠加信用减值损失放大，公司由2025年全年的盈利修复转为上半年亏损；另一面，以绿色低碳设计、合同能源管理为代表的新兴业务连续两个报告期实现收入正增长与毛利率抬升，建院能源收入同比翻倍以上，城市更新与绿色低碳被管理层明确为"转型发展的核心赛道"。战略层面，公司以终止两个产能与网点扩张类募投项目、注销亏损子公司的方式主动收缩传统路径，同时以"十五五"规划和"1+3+4+N"框架确立存量提质与绿色智能的转型方向。当前经营质量的核心矛盾在于回款：应收账款总额虽较年初下降，但坏账计提大幅增加且回款不足导致经营现金流为负，应收账款与市场竞争风险将由预判转为中报所述的实际经营约束，其边际变化将主导后续盈利弹性。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。