博思软件2026半年报解读：营收降7.76%亏损扩大，“AI+电子凭证”成战略重心

一、战略主题演变：从“降本增效”到“聚焦核心、侧重实效”

对比2025年半年报、2025年年报与2026年半年报三份管理层讨论与分析，公司战略定位与表述呈现连续收缩、逐步聚焦的轨迹：

• 2025年半年报：定位为“全国财政财务数智化服务的领军企业”，围绕“行业垂直大模型+智能体”开展垂直场景战略布局，报告期经营主线为“深入推进降本增效举措，有效管控成本，同时基于战略布局加大对人工智能的投入”。
• 2025年年报：定位升级为“全国政企业财协同数智化服务的标杆企业”，战略表述系统化为“构建‘大模型驱动-智能体落地’的产品生态体系，形成‘数据-模型-场景’闭环”，并提出“加大对数据要素的探索和开发，不断向互联网、大数据、人工智能应用和服务转型”。
• 2026年半年报：延续上述定位与产品生态表述，但经营方针进一步收敛为“聚焦核心业务、侧重实效，拥抱发展前景广阔的AI与电子凭证业务，稳固长期良性健康发展的根基”，并明确“积极拓展行政事业单位、企业等B端市场”。

从“领军企业”到“标杆企业”、从全面布局到“聚焦核心、侧重实效”，战略重心正从规模扩张转向收入质量与可持续性建设，B端市场（企业智税、商业保险、行政事业单位侧）被明确列为下一阶段的拓展方向。

二、业务结构变化：技术服务继续主导，增长引擎与盈利引擎分离

2025年年报首次披露分领域收入结构，四大业务板块对总营收的贡献如下：

2026年半年度报告的营业收入按产品类别披露，未按业务领域拆分。从产品维度看，收入进一步向技术服务集中：

主要控股参股公司数据显示，增长投入与利润贡献出现分化：博思数采科技股份有限公司（数字采购业务主体）上半年实现营业收入1.45亿元，净利润-0.15亿元；北京博思致新互联网科技有限公司营业收入1.11亿元，净利润-0.13亿元；北京博思乐享智税科技有限公司营业收入236.49万元，净利润-0.11亿元。而传统区域财政票据业务子公司仍保持盈利：内蒙古金财信息技术有限公司净利润0.12亿元，黑龙江博思软件有限公司净利润0.11亿元。新业务尚处投入亏损期，存量G端业务仍是利润基本盘。

三、关键措施执行情况：电子凭证与AI落地有实质进展，整体收入承压

对照2025年年报提出的2026年经营计划（紧抓AI、电子凭证市场机会，寻找新增长曲线），2026年上半年执行情况呈现“点上有突破、面上有压力”的特征：

取得实质性进展的领域：

• 电子凭证：财政电子票据跨省报销业务新增中标黑龙江、湖北、甘肃三省，此前已稳定支撑财政部及第一、二批共11个试点省市；电子凭证业务覆盖全国13个省（直辖市/自治区）、近百个市县（区），服务近万家行政事业单位；高校领域落地230余所。
• 智能医疗业财协同：累计落地项目超300家，辐射全国20余个省市，深度服务华西医院、上海瑞金医院等标杆三甲医院。
• 企业智税：博思乐享智税V2.0完成五层技术架构升级，签约铁骑力士集团、新疆泰昆集团等行业龙头。
• 数字采购：中标澳门特别行政区公共采购平台、天津市公共资源交易中心远程异地能力提升等重点项目，政府采购服务覆盖25个中央、省级、特别行政区及计划单列市采购管理部门；企业采购中标福建能化二期、北京公交集团等10余个项目。

未达预期的领域：

• 整体收入延续下滑：2026年上半年营业收入6.51亿元，同比下降7.76%，降幅较2025年上半年的-1.58%扩大；分季度看，一季度收入2.59亿元（同比+0.95%）基本持平，二季度降幅加深。
• 业绩考核未达标传导至激励层面：因2025年业绩考核未达标，公司对2023年限制性股票激励计划942.5万股、2024年限制性股票激励计划480万股予以作废；2026年6月重新推出2,000万股限制性股票激励计划（授予价5.98元/股，161名激励对象），反映管理层以新激励周期重新锚定业绩预期。

四、核心能力建设：研发投入收缩，AI产品矩阵加速成型

近三年研发投入数据显示，公司在收入承压期压缩研发强度：

2025年研发人员1,990人，同比减少8.72%，研发人员数量占比36.96%。2026年上半年研发投入1.84亿元，同比下降14.86%；同期销售费用1.23亿元，同比下降21.62%，外协费同比下降22.46%，费用收缩特征明显。管理层在风险应对中提出“持续加大研发投入与创新力度”，与报告期研发投入实际下降14.86%形成反差，值得关注。

产品能力建设方面，AI成果密集落地：报告期公司以自研坤元万象大模型为底座构建五大AI智能体集群；非税票据智能体矩阵推动产品从“电子化工具”向“智能化决策底座”跃迁；“阳光公采大模型”保持公共采购领域“算法+大模型”双备案先发优势，推出逾20个智能体应用；博智星系列推进多省财政应用；乐享智税完成V2.0架构升级并构建百万级行业知识图谱。管理层描述的核心竞争力六大优势（行业经验、客户资源、产品能力、核心技术、团队人才、营销服务网络）与上期一致，客户与渠道优势表述未变。

五、财务表现与经营质量：亏损扩大、现金流改善、减值压力上行

上半年归母净利润-0.48亿元中，一季度亏损0.62亿元（同比收窄1.72%），上半年累计亏损额小于一季度，亏损主要由一季度贡献。利润表的负向因素包括：投资收益-111.58万元（同比转亏，参股公司投资损失增加）、公允价值变动损益-493.96万元（冲回跨年到期的交易性金融资产公允价值）。正向因素包括其他收益1,195.89万元（政府补助增加80.13%）、营业外支出同比减少94.78%（上年未决诉讼预计负债结案）。

资产质量方面，截至2026年6月30日，应收账款净额10.19亿元，占流动资产比例41.93%（2025年同期为10.83亿元、占45.60%）；商誉账面价值3.40亿元；存货1.87亿元，较2025年末的1.48亿元上升。2025年全年计提信用减值损失0.90亿元（2024年为0.59亿元）、资产减值损失0.48亿元，其中商誉减值损失0.13亿元。2026年上半年计提信用减值损失986.07万元，资产减值损失为零。管理层在“质量回报双提升”落实部分披露，2025年度现金分红4,509.81万元（占2025年净利润26.20%），并注销回购股份681.79万股（对应回购资金7,736.17万元，占2025年度净利润44.53%）。

区域收入结构方面，东北地区继续是最大收入来源且保持增长（2026年上半年2.24亿元，+4.92%），华东地区1.30亿元（-13.45%）、中南地区0.82亿元（-28.44%）拖累明显。

六、风险认知演进：行业增速下行连续三期居首，AI迭代风险纳入

管理层对风险的表述经历了明显调整：2025年半年报将“市场竞争风险”列为首位并单列“行业政策风险”，共提示六类风险；2025年年报起改为五类风险，将“行业增速下行风险”提升至首位，并将AI技术迭代风险纳入“市场竞争及新业务开拓风险”表述；2026年半年报保持五类风险框架，措辞进一步谨慎，明确指出“行业整体增速有所放缓，行业内企业普遍面临项目拓展承压、盈利空间收窄、回款周期拉长等经营挑战，外部经营环境较此前高速增长阶段出现明显改变”，并新增“竞争对手可能凭借资源优势加速市场扩张与技术迭代”的竞争判断。风险清单中，行业增速下行、市场竞争及新业务开拓、核心技术及人员、应收账款（10.19亿元）、商誉减值（3.40亿元）五类风险在2026年半年报中全部保留，管理层对经营环境的定性较此前更趋谨慎。

综合结论

博思软件2026年半年报呈现“收入降、亏损扩、费用缩、现金流改善”的组合：营业收入6.51亿元同比下降7.76%，归母净利润-0.48亿元亏损扩大15.05%；同时销售费用同比收缩21.62%、研发投入收缩14.86%、经营现金流净流出收窄16.53%，管理层“聚焦核心业务、侧重实效”的策略在执行层面得到数据印证。业务结构上，技术服务收入占比持续抬升，数字票证仍为收入基本盘（2025年占37.48%），电子凭证与AI产品是明确的投入重心，B端拓展（企业智税、商保）取得标杆客户突破，但主要新业务子公司仍处亏损投入期，利润仍依赖财政票据等存量区域业务。资产端应收账款与商誉规模依然较高，2025年减值压力显著上行。管理层已连续三年将行业增速下行列为头号风险，结合2025年业绩考核未达标导致的股权激励作废与重新授予，公司正处于由增量扩张转向存量深耕、由G端为主转向G+B协同的过渡阶段，新增长曲线的收入贡献与盈利兑现仍待后续报告验证。

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