财报快递|美德乐2026年上半年增收不增利，毛利率降5个百分点，净利增速仅营收三成

8月24日，大连美德乐工业自动化股份有限公司（证券简称：美德乐，股票代码：920119）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入8.63亿元，同比增长21.28%；归母净利润1.63亿元，同比增长7.70%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长6.96%；经营活动产生的现金流量净额2.34亿元，同比增长170.35%。截至报告期末，公司在手订单28.6亿元，其中报告期新签订单15.6亿元。

从业务结构看，模块化输送系统仍为收入主力，报告期实现收入7.40亿元，同比增长19.81%，占总收入的85.76%；其中高精度输送系统收入6.35亿元，同比增长22.86%，通用输送系统收入1.05亿元，同比仅增长4.21%。工业组件业务实现收入1.18亿元，同比增长28.63%，增速领跑各板块。分区域看，境内收入8.40亿元，同比增长20.99%；境外收入2,359.21万元，同比增长52.03%，海外市场拓展明显提速。公司表示，收入增长主要受益于新能源汽车行业稳健增长及储能市场快速扩容，带动订单快速增长。

2026年上半年，智能制造装备行业景气度持续回升。据工信部数据，上半年我国智能制造装备、工业软件与系统解决方案等产业规模已突破4.5万亿元，装备工业增加值同比增长6.4%。公司核心下游新能源电池行业需求旺盛：全国锂离子电池产量同比增长39.3%，动力及储能电池累计销量979.4GWh、同比增长48.6%，其中储能电池销量同比大涨83.4%；新能源汽车零售渗透率连续多月突破50%。下游产线扩产与升级需求直接拉动公司订单增长。报告期内，公司磁驱输送系统成功实现交付并落地知名电池厂商项目，混合动力输送系统持续获得客户验证，产品结构向高附加值方向演进。

半年报显示，公司上半年“增收不增利”的主要原因：一是毛利率明显下滑，综合毛利率由上年同期的37.45%降至32.41%，减少5.04个百分点，其中高精度输送系统毛利率减少6.06个百分点、工业组件毛利率减少4.99个百分点；二是费用端刚性增长，销售费用同比增长44.19%，销售规模扩大带动薪酬及股份支付费用增加；三是财务费用受汇率下降影响同比增加356.52%。

费用方面，上半年公司销售费用1,929.64万元，同比增长44.19%；管理费用2,929.07万元，同比增长19.11%；研发费用3,834.93万元，同比增长15.11%，占营业收入比重4.44%；财务费用31.49万元，上年同期仅6.90万元，同比增长356.52%，主要系汇率下降产生汇兑损失所致。此外，报告期确认股份支付费用710.08万元，其中销售人员及管理人员占比较大，一定程度上侵蚀了利润。

风险方面，报告期末公司存货达15.80亿元，较上年期末增长29.25%，占总资产的39.37%，存货周转率仅0.41，存货跌价风险值得关注；应收票据较上年期末大增249.86%至1.78亿元，主要系部分主要客户使用承兑汇票支付货款比例提高。但公司账面无短期借款及长期借款，货币资金2.45亿元、交易性金融资产9.99亿元，流动比率由1.65升至1.81，短期偿债压力较小；合同负债12.51亿元，同比增长22.51%，订单预收款充足。另需注意，受上市募资摊薄影响，公司加权平均净资产收益率由上年同期的14.22%降至8.76%，基本每股收益1.66元，同比下降13.99%。公司于2026年1月30日登陆北交所，发行价41.88元/股，募集资金6.70亿元，并已于5月完成每10股转增4股、派现5元的年度权益分派。

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