财报快递|凤形股份(002760)上半年增收不增利，现金流转负1.09亿

8月20日，凤形股份有限公司（证券代码：002760）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入331,408,071.97元，同比增长12.82%；归属母公司净利润7,783,088.13元，同比增长6.90%；扣非净利润7,292,081.90元，同比增长155.59%；经营活动产生的现金流量净额为-108,850,662.40元，上年同期为9.93万元，同比由正转负、大幅下滑109665.95%。基本每股收益0.07元，加权平均净资产收益率0.93%。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

从业务结构看，公司两大主业表现分化。船电系统解决方案及特种电机业务实现收入1.24亿元，同比增长27.92%，成为驱动营收增长的主要引擎，但毛利率同比下降4.53个百分点至22.99%；高铬耐磨产品实现收入1.99亿元，同比增长4.05%，毛利率提升2.03个百分点至14.89%，其中矿山行业收入同比下降9.64%至1.20亿元，水泥行业收入同比下降10.66%至3043.25万元。分地区看，国内销售收入同比增长17.62%至2.98亿元，国外销售收入同比下降17.59%至3302.08万元，海外收入占比由13.64%降至9.96%。此外，公司报告期新增配矿贸易业务，带动“其他”行业收入同比大增101.26%至4892.97万元。

公司耐磨材料业务下游集中于冶金矿山、建材水泥、火力发电等与宏观经济及固定资产投资高度相关的行业。报告期内，下游需求持续疲软，耐磨材料行业整体进入存量整合阶段，约80%的企业年产量在1万吨以下，低端产能过剩导致价格竞争激烈，锻轧磨球等替代性研磨介质亦对传统铸造磨球形成竞争压力。船电业务方面，全球航运业加速绿色化、智能化转型，国际海事组织（IMO）持续收紧碳排放标准，清洁能源船舶和智能船舶需求快速增长，为公司船电系统业务提供了结构性增长机遇。

半年报显示，公司上半年归母净利润增速（6.90%）明显低于营收增速（12.82%），主要原因：一是船电系统解决方案及特种电机业务毛利率同比下降4.53个百分点，收入高增未能同步转化为利润弹性；二是其他收益（主要为递延收益摊销及政府补助）由1444.80万元降至1075.27万元，同比减少369.53万元；三是管理费用同比增长13.34%至3102.18万元，主要系税金及社保费用增加所致；四是投资收益由143.99万元降至49.23万元，且产生资产处置损失96.04万元。

费用端，公司上半年销售费用1981.82万元，同比增长6.67%；管理费用3102.18万元，同比增长13.34%；财务费用-106.28万元，上年同期为-232.28万元，同比增加54.24%，主要系理财利息收入减少所致（本期利息收入221.00万元，上年同期337.99万元）；研发投入1348.15万元，同比下降15.95%，主要系在研项目投入减少所致。

报告期最突出的变化在于经营性现金流的大幅恶化。经营活动现金流量净额由上年同期的9.93万元转为-1.09亿元，公司称主要系投入配矿贸易运营资金所致；期末存货账面价值达3.68亿元，较上年度末增长176.21%，占总资产比例由10.73%升至26.44%；货币资金由2.69亿元降至2.00亿元，占总资产比例由21.67%降至14.33%。 与此同时，短期借款由589.96万元增至2401.62万元，合同负债由3300.70万元增至1.48亿元（主要系配矿业务预收货款增加），流动比率由2.71降至2.10。公司提示，配矿贸易业务需承担原材料采购、生产加工及成品周转等多环节资金占用，营运资金占用规模显著提升，现金流管控风险上升。此外，控股股东青海西部铟业有限责任公司持股23.28%，其中1790万股处于质押状态。

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