财报快递|完美世界2026上半年转亏1.18亿，销售费用激增213%，异环待发力

8月19日，完美世界股份有限公司（股票代码：002624）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入27.51亿元，同比下降25.47%；归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，为-1.18亿元，同比下降123.54%；扣除非经常性损益后的净利润-2.11亿元，同比下降166.21%；经营活动产生的现金流量净额6.47亿元，同比增长28.89%；基本每股收益-0.07元，加权平均净资产收益率由上年同期的7.22%降至-1.70%。

完美世界是一家全球性文化娱乐产业集团，聚焦网络游戏的研发、发行及运营，同时布局电视剧、短剧等影视业务，并独家运营《DOTA2》《CS》等电竞产品在中国大陆地区的赛事及发行。从业务结构看，游戏业务实现营业收入26.39亿元，同比下降9.19%，占营业收入的95.93%，其中移动网络游戏收入10.78亿元，同比增长11.32%，主机游戏收入7594.93万元，同比增长334.06%，而PC端网络游戏收入14.54亿元，同比下降21.47%；影视业务实现收入1.03亿元，同比下降86.56%，占比降至3.75%，主要系报告期内播出的影视剧数量同比减少。分地区看，境内收入22.40亿元，同比下降36.14%；境外收入5.11亿元，同比增长178.11%，《异环》海外自主发行成效显著。

管理层表示，当前在技术创新与消费升级双重驱动下，AI等前沿技术加速迭代推动游戏研发模式升级，行业竞争重心正从规模资源转向创意能力，游戏企业面临的竞争压力显著增大。报告期内，公司重点产品《异环》于2026年4月开启全球公测，覆盖超180个国家及地区，同步上线PC、安卓、iOS、鸿蒙、PS5及Mac端，截至6月30日全球累计流水超14亿元，截至8月18日累计流水已超20亿元，其中全球官方渠道占比近60%。但新游戏公测初期市场推广费用一次性确认，充值流水则按玩家生命周期分期确认收入，收入与费用阶段性错配，使得《异环》虽流水亮眼、在财务报表上仍形成一定亏损，业绩贡献预计自三季度起逐步释放；同时数款在营游戏流水随产品生命周期自然回落，共同拖累当期业绩。

半年报显示，公司业绩由盈转亏主要原因：一是《异环》上线带来市场及发行费用激增，报告期销售费用高达10.32亿元，同比增长213.05%，增加约7.03亿元；二是数款在营游戏流水自然回落，游戏业务归母净亏损8879.21万元，上年同期为盈利；三是影视业务播出剧集减少、收入骤降86.56%，扣非后净亏损1112.89万元；此外，上年同期出售乘风工作室贡献较高投资收益，本期对联营企业投资损失5830.43万元，非经常性收益由1.85亿元降至9216.94万元。

费用方面，财报显示公司销售费用1,032,447,740.76元，同比增长213.05%，主要系《异环》市场及发行费用增加所致；研发费用755,684,103.57元，同比下降19.80%，主要系职工薪酬减少；管理费用311,480,511.41元，同比下降7.19%；财务费用-33,220,903.91元，与上年同期基本持平，其中利息收入4622.14万元。受益于成本随收入下降及高毛利游戏占比提升，公司综合毛利率69.71%，较上年同期上升13.03个百分点，其中游戏业务毛利率71.90%、影视业务毛利率16.38%，分别提升3.00个和5.33个百分点。

现金流与负债方面，报告期内公司经营活动现金流净额6.47亿元，同比增长28.89%，主要系《异环》公测带来现金净流入；期末货币资金35.24亿元，无短期借款及长期借款，流动资产64.81亿元对流动负债37.63亿元的覆盖倍数约1.72倍，短期偿债压力较小。但需关注的是，合同负债由期初16.24亿元增至期末22.31亿元，主要为游戏递延收入及影视剧销售预收款增加，占流动负债比重近六成，未来业绩释放节奏仍取决于《异环》长线运营及在营游戏流水表现；报告期末存货12.05亿元，商誉余额2.21亿元。分红方面，公司半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；2025年度分红方案按每10股派发现金股利3.30元（含税），合计派发6.40亿元，已于报告期内实施完毕。

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