滔搏（06110.HK）2026年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期滔搏（06110.HK）发布2026年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

一、深耕主业:全域运营提质增效
      全域零售:依托实体门店实现流量聚合与经营深耕
      本集团持续深化全域零售的体系搭建与落地应用。以实体门店网络为核心,全面覆盖消费者到店、到家、到场三大消费场景;依托内容电商、私域运营、本地生活、即时零售等线上渠道,持续推动传统门店完成全域能力升级。通过‘1线下门店+N线上多场景布局’的镜像运营模式,门店可同步承载公域引流、私域沉淀、即时履约、内容种草等多重价值功能,打通货品全国流转通路,实现线上线下深度协同联动。此举在一定程度上缓和了宏观经营环境带来的压力,我们构筑起了灵活高效、可规模化复制的全域运营核心能力。
      在线下门店网络迭代方面,我们实施更为聚焦的资源投放,围绕单店效能提升与全域协同能力持续优化,坚持有序拓店、审慎开改。新开店坚持质量优先,改造店实施差异化投入;整体以运营效率为核心锚点,结合各品牌的差异化定位、目标客群画像及产品属性,推行一品一策的门店结构调整策略。
      截至2026年2月28日,本集团共运营4,360家直营店铺。门店数量同比减少13.1%,较上一年度18.3%的降幅收窄,主要得益于本年关店数量较去年有所下降。总销售面积同比下降9.7%,与门店数量变动幅度基本一致。单店销售面积同比小幅提升3.9%,增幅较去年的7.2%明显放缓,进一步体现集团聚焦店效与坪效的核心经营思路。
      从经营质量来看,本年新开门店与改造门店的表现均优于去年同期,关店带来的整体减亏效果亦好于去年同期水平。年内资本性开支同比下降24.0%,线下门店的结构性调整一定程度舒缓了客流承压带来的经营压力。集团始终认可实体门店在运动零售行业的核心价值,对具备提升潜力的门店持续优化升级,并以差异化策略积极拓展实体门店的全域运营能力,紧跟消费趋势变化完成布局迭代,同时依托全域引流和精细化运营,为业务发展挖掘更多增量空间。
      我们以兴趣消费为核心打造内容电商,聚焦帐号矩阵运营,通过爆款组合联动实现人群快速渗透,并对成熟模式进行规模化复制。截至年末,抖音及微信视频号运营帐号超过700个。在私域运营方面,我们持续深化用户关系运营。私域不仅作为销售渠道,更是我们用户沉淀与价值培育的核心阵地。截至年末,小程序店铺数量超过3,700家;通过社群运营构建‘服务+销售’闭环,结合数据洞察实现精准商品推荐。同时,我们聚焦同城即时履约能力建设,满足消费者‘随时开练,装备立现’的即时运动需求。截至年末,即时零售入驻门店约3,800家。年内,我们还积极联动本地生活平台,以‘线上发券、线下核销’等模式为实体门店引流,有效缓解线下客流压力。
      在支持全域运营体系高效运转的底层能力上,集团自主研发终端数智运营工具,打造门店专属‘全景罗盘’。工具涵盖全域标准SOP‘标准作业程序’、单店经营模型、门店管理诊断、AI知识问答四大模组,精准对应门店经营中‘怎么做、怎么管、怎么改、怎么学’四大核心场景。推动门店管理从‘人找数据’向‘数据主动为人服务’转变,将多维的全域零售管理沉淀为标准化日常动作,全面赋能一线员工经营研判与业务执行,协助释放单店经营效能、提升员工单兵作战能力。
      综上所述,面对复杂的市场环境,我们通过全域零售的积极探索和布局拓宽,协助缓和了收入的下降。在此基础上,精细化的全域货品管理与加速流转,积极的渠道优化调整,以及审慎的费用管控,使得经营负杠杆压力得到舒缓,稳固集团整体盈利韧性与现金流表现,以全域运营提质增效夯实经营底盘,为公司长期可持续发展筑牢基础。
      用户:分层深耕与价值运营
      我们坚持以消费者为核心,围绕‘需求匹配—场景渗透—体验价值’的方向,构建多元化用户价值体系,挖掘潜在价值,形成用户关系持续深化的良性发展生态。
      年内,我们进行了会员体系的优化升级。我们通过线上专享卡、品牌联名卡等创新模式,优化会员付费形式,实现购买时段灵活、权益有效期延长,沉淀高价值忠实客群。同时完成会员等级重构,由原先的普金黑钻4个等级调整为T1新秀至T5传奇5个等级。从命名上更贴近运动消费者心理,从等级划分上扩大中间层消费会员,整体会员结构更健康且通过升级礼活动撬动额外销售额产出。
      我们优化了用户全生命周期价值运营体系,针对差异化的核心用户画像,定制权益矩阵与触达策略。创新互动营销同样是年内的核心聚焦方向,我们以这些趣味性活动为依托,在线上通过趣味活动助力用户复购与沉睡用户激活的同时,线下消费活动场景同步升级,结合线下互动装置及美团、抖音外部渠道合作的全域布局,进一步强化链接,带动销售和转化。
      此外,为深化与年轻消费者的情感共鸣,我们多维度激活圈层链接,举办多样化的IP联名营销活动和线下社群体验活动。IP联名方面,我们与潮流二次元IP共创联名产品并参与线下主题集市;线下体验活动方面,依托门店作为运动爱好者聚集地的属性,我们携手品牌合作伙伴共同主导并落地球星中国行活动,滔搏运动社团IP也联合品牌合作伙伴、购物中心及运动社群共同举办城市骑行挑战赛、热舞派对、跑步训练等多样化线下体验活动,通过‘运动+’场景拓展强化品牌与年轻群体的价值共鸣,进一步提升用户归属感与品牌好感度。
      截至2026年2月28日,集团累计用户数(含会员及潜在会员)达9,290万。用户群体已成为销售贡献的核心主力,复购表现持续稳健。
      受外部环境影响,国内消费者消费心态更趋审慎,短期消费潜力尚未充分释放,运动消费市场呈现明显结构性分化,细分赛道机遇凸显。以Z世代、新中产为代表的核心客群,愈发将运动消费与自我价值、生活方式深度绑定。伴随跑步圈层持续扩容、大众运动专业化程度稳步提升,消费者对专业高性能、个性化运动装备的需求持续上行,同时对产品美学设计、场景体验及情感价值的诉求亦不断提高,消费偏好已升级为专业性能与情绪价值并重的双重需求。
      年内,公司依托覆盖综合运动、专业运动、休闲运动及IP文化的多元化品牌矩阵,重点加码跑步、户外等高景气细分赛道,持续丰富品牌组合与商品供给,精准匹配多层次、差异化消费需求。专业垂类赛道的深耕发展,高度依托专业产品底蕴、精准客群画像洞察、精细化运营体系及圈层内容文化建设。布局并深化此类专业品牌合作,亦成为集团沉淀、迭代新运营模式的重要实践载体。通过持续完善专业赛道品牌矩阵,同步培育并精进全链路配套运营能力,助力集团在高潜力细分领域实现前瞻卡位,进一步拓宽未来成长空间与长期发展机遇。
      年内,作为Norr?na、norda?、Soar、Ciele等品牌在中国市场的独家运营合作伙伴,滔搏全面承接品牌在国内的战略定位、本土化内容打造、全域零售落地及运动社群培育等全链路运营工作。户外赛道层面,Norr?na依托集团既有户外业务运营积淀,进一步夯实高端户外赛道的专业运营版图与服务能力。跑步赛道层面,结合各品牌自身差异化特质,稳步推进norda?、Soar、Ciele等品牌的全域布局,持续服务越野跑及高端运动核心圈层,并持续深化品牌本土化运营探索与实践。
      同时,我们在上海落地首家跑步生活方式集合店ektos。门店以多品牌零售为基础,融合跑步文化活动空间与社群连接枢纽功能,打造扎根本土市场的跑步文化品牌。年内,ektos通过参与马拉松体博会、落地越野跑快闪、常态化举办跑团及社群活动,逐步积累市场口碑,持续渗透专业跑者圈层。
      未来,我们将致力成为多元运动业态下,优质品牌进入中国市场的全域一站式运营合作伙伴,为大众及细分圈层消费者提供多元产品选择与高品质运动体验,持续为国内运动产业发展注入全新活力。
      三、智领未来:数智化与AI夯实内生发展动能
      我们深刻认知到,集团多品牌矩阵、多SKU管理、多渠道运营的复杂业务场景,叠加庞大的用户规模,为AI技术发挥‘规模化提效+精准化赋能’的核心优势提供了理想应用场景。本财年,公司数字化平台向深度数智化迭代升级,始终以‘精准+高效’为核心导向,深度融合业务战略,聚焦五大关键领域加速转型,推动经营决策从‘经验驱动’全面迈向‘智能驱动’,构建覆盖一线执行至管理层决策的全域数智化能力体系。
      在商品运营与供应链领域,以AI智能管理体系为支撑,优化选品、订货及定价全流程,助力存货精细化管理、提升货品周转效率,推动商品上架运营实现智能化进阶;在全域零售运营领域,打造智能门店全景罗盘,全天候销售辅助、智能商品推荐及AI选品等工具,精准优化人货场匹配效率,实现用户高效触达与转化;在用户运营与营销领域,搭建AIGC内容工厂与精准营销体系,通过AI批量内容创作,打通全域会员权益与多场景卡券运营链路,深度挖掘用户生命周期价值、拉动销售转化提升;在经营管理决策领域,建成统一数据中台与智能决策驾驶舱,汇聚全量业务数据完成系统升级,显着提升运营效能与经营研判的精准度;在综合管理领域,布局知识中台与职能AI应用,沉淀企业数字资产、赋能组织效率提升,自研多场景AI工具并落地核心业务流程,稳步构建场景驱动、数据互通的AI赋能生态。
      四、可持续发展
      年内,集团锚定自身ESG发展愿景,持续深化可持续发展落地实践,致力成为绿色消费的推动者与引领者,将可持续发展理念融入业务环节,在环境保护、社会责任及企业管治三大维度稳步深耕、持续精进。
      我们积极响应联合国可持续发展目标(SDGs)及国家‘双碳’战略号召,以推动价值链绿色转型为抓手,制定中长期十年减碳路线及量化发展目标。年内,集团范围一、范围二温室气体绝对排放量同比下降16%,并首次开展气候情景分析,对相关气候风险开展系统性研判与评估。同时,积极践行绿色循环经济理念,依托公益IP‘GREENBOX绿盒子’于线下终端常态化开展旧衣回收项目,向大众传递循环经济的可持续价值理念,以及健康运动生活方式。年内累计回收旧衣近3吨,等效减少碳排放约10吨。社会责任层面,集团坚持以人为本,为员工营造平等包容、健康友好的职场环境,并搭建完善的培训体系与清晰的职业发展通道;同时主动投身社会公益,以实际行动践行企业善意、回馈社会担当。
      凭藉体系化的ESG治理与常态化落地实践,集团获得多家权威机构的持续认可,MSCIESG评级稳居行业领先,充分彰显公司深耕可持续发展的坚定理念与扎实成效。展望未来,集团将坚守‘通过可持续生态共筑与价值共赢,成为绿色消费的推动者和引领者’的ESG愿景,逐步推进在全域零售场景下更多业务维度的绿色协同与融合,在为消费者提供一流运动商品和服务的同时,与各利益相关方共同构建可持续生态。

业务展望：

当前,运动消费行业在政策红利、科技迭代及消费需求升级的多重驱动下格局持续演变。行业竞争日趋加剧,整体机遇与挑战并存。面对复杂市场格局,集团坚持顺势而为、直面挑战,以前瞻性战略布局与高效落地执行,持续打磨运动零售核心竞争力;致力为消费者提供优质全场景服务,与品牌伙伴共建共赢共生的价值生态,为股东创造稳健可持续的长期价值回报。
      展望未来,本集团将围绕以下核心方向稳步推进长远发展:
      聚焦效率,筑牢主营业务基本盘稳健发展
      系统布局,完善专业赛道矩阵建设与能力进阶
      数智赋能,深化全域数智化与AI落地应用
      共筑共赢,践行具备自身特色的ESG发展之路。

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