财报快递｜五粮液2025年度营收降54.55%净利降71.89%，行业深度调整叠加核算调整

4月30日，宜宾五粮液股份有限公司（000858）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入405.29亿元，同比下降54.55%；归母净利润89.54亿元，同比下降71.89%；扣非净利润88.16亿元，同比下降72.23%；经营现金流净额297.06亿元，同比下降12.47%。加权平均净资产收益率从23.35%骤降至6.89%，减少16.46个百分点。

从业务结构看，酒类产品收入371.04亿元，同比下降55.36%，其中五粮液产品收入279.36亿元，同比下降58.84%；其他酒产品收入91.68亿元，同比下降39.89%。非酒类产品收入34.25亿元，同比下降43.38%。分销售模式，经销模式收入225.92亿元，同比下降53.65%；直销模式收入145.12亿元，同比下降57.80%。分地区，东部、南部、北部片区收入分别下降58.99%、54.69%、48.42%。公司表示，白酒行业进入深度调整期，消费场景收缩、存量竞争加剧，对当期销售形成一定冲击。

白酒行业深度调整，终端需求不振，竞争白热化。公司积极应对，持续完善产品矩阵，推出五粮液·一见倾心、马年生肖造型酒等新品，深化渠道布局，新增合作终端1.2万家。但整体销售仍面临较大压力，五粮液产品销量同比下降53%，库存量却激增306.90%至25,118吨，去库存压力显著。

年报显示，公司2025年度业绩大幅下滑主要原因：一是白酒行业进入深度调整期，消费场景收缩，市场需求下降，导致收入大幅减少；二是公司对业务模式进行梳理，基于谨慎性原则调整部分业务收入确认相关核算，对当期收入确认产生影响；三是销售费用虽同比下降28.65%，但收入降幅更大，导致利润降幅超过收入降幅。

费用方面，销售费用76.29亿元，同比下降28.65%，主要因市场投入减少，其中促销费下降36.28%至43.08亿元；管理费用30.97亿元，同比下降12.90%；财务费用-26.62亿元，利息收入26.93亿元，利息支出0.29亿元，财务费用为负值，同比变化不大；研发费用4.49亿元，同比增长10.89%。

风险提示方面，公司货币资金1270.14亿元，占总资产66.86%，无短期借款，流动性充裕。但存货200.65亿元，同比增长10.05%，其中五粮液产品库存量增长306.90%，需关注去库存压力。合同负债134.60亿元，同比增长15.13%，显示经销商打款意愿尚可。分红方案：拟每10股派发现金25.78元（含税），合计100.07亿元。此外，公司董事长曾从钦于2026年2月被宜宾市监察委员会留置，需关注后续进展。

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