财报快递|*ST沐邦(603398)2025年度营收增四成却巨亏8.2亿，现金流恶化，预重整风险高悬

4月30日，江西沐邦高科股份有限公司（*ST沐邦，603398）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入3.89亿元，同比增加40.39%；归属母公司净利润为-8.20亿元，较上年同期亏损减少38.40%；扣非归母净利润-6.61亿元，同比减亏50.38%；经营活动产生的现金流量净额为-7645.92万元，较上年同期-225.18万元大幅恶化3295.41%。

从业务结构看，公司主营业务分为光伏硅片硅棒和益智玩具两大板块。2025年光伏业务实现收入2.97亿元，同比增长35.25%，但毛利率为-34.82%，成本倒挂严重；玩教具业务收入3376.31万元，同比增长36.04%，毛利率-88.65%，亏损加剧。模具、日用品及其他业务收入规模较小，整体盈利能力极弱。

行业层面，全球光伏产能持续过剩，硅片环节价格战激烈，公司作为中小规模光伏企业，成本控制与规模效应难以匹敌头部企业，毛利率持续为负。益智玩具行业同质化竞争激烈，消费需求偏弱，产品创新与渠道拓展不及预期。此外，公司当前处于预重整阶段，能否顺利转入正式重整存在重大不确定性，若重整失败将面临破产清算风险。

年报显示，公司2025年度业绩巨亏的主要原因：一是光伏业务毛利率为负，营业成本5.36亿元远超营业收入3.89亿元，成本倒挂导致毛利亏损；二是计提大额资产减值损失，包括在建工程减值1.35亿元、固定资产减值6400.60万元、存货跌价损失4146.38万元等，合计资产减值损失2.40亿元；三是财务费用6738.13万元，同比增加28.37%，主要系非银行机构利息支出增加；四是营业外支出中违约赔偿支出1.21亿元，以及非流动资产处置损失5608.74万元。

年报显示，公司财务费用6738.13万元，上年同期5249.04万元，同比增加28.37%，主要系报告期内非银行机构利息支出增加所致。管理费用1.27亿元，同比减少9.35%；销售费用837.03万元，同比减少38.25%；研发费用1352.55万元，同比减少63.90%，公司整体费用控制有所成效，但财务费用逆势增长加重了亏损。

年报显示，公司货币资金仅2699.89万元，而短期借款高达3.25亿元，其中已逾期未偿还短期借款1.62亿元，短期偿债压力巨大。流动负债合计26.84亿元，流动资产合计4.50亿元，流动比率仅0.17，流动性风险极高。此外，公司因未履行相关法律义务被列为失信被执行人，且因前期会计差错被证监会行政处罚。公司2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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