善水科技（301190）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期善水科技（301190）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司主要经营染料中间体、农药和医药中间体的研发、生产和销售业务。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司属于精细化工行业，主要从事染料中间体、农药中间体及医药中间体的研发、生产与销售。报告期内，公司各业务板块所涉细分行业发展情况如下：

    1、染料中间体行业

    公司生产的染料中间体包括6-硝体、氧体、5-硝体和邻氨基苯磺酸，其中：6-硝体主要用于制取酸性染料。酸性染料主要用于羊毛、蚕丝、聚酰胺纤维的染色与印花，亦广泛应用于皮革、纸张、墨水及化妆品等着色领域；氧体是6-硝体硝化前的半成品，主要用于合成酸性媒介染料、偶氮染料、重铬染料和硝基重氮化合物等；5-硝体是合成染料中间体，用途较广，用它合成的染料有数十种；邻氨基苯磺酸是主要用于活性染料的中间体。

    当前，中国已稳居全球染料生产、消费、出口第一大国，年染料产量超90万吨，约占世界总产量的70%-75%，染料需求直接受下游印染布的产量驱动。我国作为全球最大的纺织品生产国，2018-2024年其年产量复合增长率2.59%，同期国内染料年产量复合增速达2.49%，两者增长节奏高度契合；同时，出口已成为重要需求支柱，2024年出口量达27.2万吨，同比增长11%,2020-2025年年均复合增长率7.51%，随着海外经济复苏带动终端纺织服装消费回暖，出口有望保持增长态势。在内需稳健与外需增长的双重共振下，染料行业需求有望迎来景气回升。

    2、农药中间体行业

    公司生产的农药中间体以氯代吡啶系列产品为主，包括2-氯吡啶和2,3-二氯吡啶等。2-氯吡啶是一种高附加值的精细化工产品，既可作为吡啶类精细化工中间体，也是敌草快、氯吡脲等重要农药品种的关键原料。2,3-二氯吡啶是合成多种高效除草剂及杀虫剂的重要中间体，具有较高的市场价值与技术壁垒。此外，公司生产的5-硝体和邻氨基苯磺酸也是重要的农药及医药中间体，其中邻氨基苯磺酸可用于生产氟磺隆等农药产品。

    农药中间体行业位于农药产业链中游，其市场需求与农药整体发展紧密相关。2025年以来，在产业政策支持、产品结构优化及国际行业整合加速等因素推动下，我国化学农药原药产量实现大幅增长。国家统计局数据显示，2025年1-12月累计产量约为411.7万吨，较上年同比增长8.7%。

    行业正经历一场由安全监管驱动的供给侧深刻变革。国务院安委会明确要求，到2026年底硝化、重氮化、过氧化、氟化、氯化工艺企业需全面完成自动化改造。这一政策导向使得合规产能成为产业链上最稀缺的资源。对于拥有合规产能、完成自动化改造的头部企业而言，这意味着市场份额的提升和盈利能力的修复，农药行业正在将产业引向更安全、更规范、更高质量的发展轨道。

    3、医药中间体行业

    公司在医药中间体领域同样具备重要产品布局。其中2-氯吡啶在医药领域也有广泛应用，可用于生产抗组胺药非尼拉敏、精神振奋药利他灵、曲唑酮和抗心律失常药丙吡胺等。

    医药中间体是连接基础化工原料与终端药品的“桥梁”，其战略地位随着全球医药产业的技术迭代与需求升级而持续提升。当前，行业正从“规模扩张”向“技术精耕”的关键阶段转型，主要驱动力包括：需求端的结构性升级、供给端的技术革新以及政策端的制度重构。中国虽已成为全球最大的中间体生产与出口国，并形成了完整的产业体系，但行业集中度较低，中小企业仍占多数，市场竞争激烈。未来，具备核心技术及持续研发能力的企业将在行业竞争中更具优势。

    三、核心竞争力分析

    公司自成立以来，始终专注于染料中间体、农药中间体及医药中间体等核心业务，依托三大技术平台，持续向精细化工的新兴领域探索拓展，全面增强自主创新能力与核心竞争优势。通过构建涵盖技术创新、产品矩阵、产能布局、人才建设等多维度协同发展的综合竞争力体系，公司为长期实现高质量、可持续的稳健增长奠定了坚实基础。

    1、技术研发与自主创新优势

    公司的核心竞争力源于持续且系统的技术创新能力。我们已建立起一支集产品基础研究、工艺技术研发与产业化应用于一体的专业团队，并形成了相应的核心技术体系。通过“双轮驱动”发展策略，公司不断巩固市场地位：一方面对现有产品实施持续技术改造与升级，维持行业领先地位；另一方面积极开发高附加值新产品，开拓新的增长空间。历经多年积累，公司已具备从基础研究、工艺开发到生产设备优化的完整技术链条，整体技术水平处于行业前列。

    公司被评为江西省“专精特新”中小企业，拥有一个省级企业技术中心；截至报告期末，公司共取得58项专利，其中发明专利21项，实用新型专利37项，构筑起覆盖原材料控制、制备工艺、技术应用等全环节的专利护城河；通过系统化知识产权管理，持续强化技术壁垒，为新产品、新工艺研发创新提供坚实法律保障与技术支撑。

    2、环保优势

    公司将绿色环保理念全面融入生产经营全过程，按照ISO14001国际标准建立了环境管理体系及各项环境保护管理制度并引进了EHS管理体系，设有专门部门。公司通过推广清洁生产工艺、强化资源循环利用，积极践行企业社会责任。这不仅顺应了绿色发展的时代趋势，也为公司节约了成本，同时赢得了政策支持。

    3、市场优势

    公司凭借扎实的技术底蕴和严格的质量控制体系，实现了产品性能的稳定与可靠，赢得了客户的长期信赖。依托卓越的产品品质、良好的品牌声誉以及灵活高效的市场策略，公司已构建起稳定的客户合作网络，并在关键市场中占据有利竞争地位。

    4、精细化管理优势

    公司深入推进精细化管理，通过流程优化、成本控制与效能提升，实现运营效率的持续提高。我们建立了一支兼备高学历背景、丰富行业经验与务实作风的管理团队，为公司战略落地和日常运营的高效执行提供坚实保障。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司实现营业收入77,043.45万元，较上年同期增长52.68%。从收入结构来看，染料中间体业务收入保持稳定；同时，公司募投项目氯代吡啶系列产品已实现部分产线投产，并处于产量持续爬升阶段，目前已发展成为公司收入的重要组成部分。农药中间体与染料中间体共同构成公司营业收入的主要来源。

    报告期内，公司营业成本为53,329.81万元，同比上升44.11%，主要系氯代吡啶产品销量增长所致。公司持续推进募投项目后续的建设，优化产品结构，提升核心竞争力，进一步夯实盈利能力基础。

    费用方面，销售费用为245.71万元，占营业收入比例为0.32%，在行业内处于较低水平；管理费用为6,172.38万元，同比增长37.34%；研发费用为3,820.09万元，同比增长31.71%，反映出公司持续加大在创新与技术投入方面的支持力度。

    盈利表现上，公司实现归属于上市公司股东的净利润7,188.62万元，较上年同期增长35.75%，主要得益于氯代吡啶等产品产能释放及产品结构优化所带来的毛利提升。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为13,112.57万元，同比大幅增长117.02%，主要系主营业务盈利能力显著增强所致。

未来展望：

（一）发展战略

    公司致力于成为国内领先的染料、农药及医药中间体提供商。我们将持续加大科技创新投入，着力开发新产品、新技术与新工艺，以实现生产绿色环保、高品质产品的企业愿景。

    未来，公司将聚焦于环保型染料、农药及医药中间体的研发与生产，积极推动技术升级与设备更新，把握中国经济供给侧结构性改革与产业升级所带来的战略机遇。通过强化品牌建设、扩大销售规模、提升产品市场占有率，公司将稳步向集团化运营迈进，巩固并提升在行业中的领先地位。

    （二）2026年经营计划

    2026年，公司将继续坚持以技术创新为引领、安全生产为保障、绿色环保为动力、精细管理为依托的发展路线，科学统筹日常生产经营与募投项目建设，专注优势领域，推动持续创新与稳健发展。

    1、产品发展规划

    面对化工中间体行业日益激烈的品质竞争，2026年公司将在坚持绿色环保的前提下，深化高品质产品战略，巩固并增强核心技术的自主性，持续提升产品性价比，致力于在行业中树立并强化“善水科技”的品牌形象与市场实力。在持续自主研发的基础上，公司将巩固染料中间体优势，并大力拓展农药及医药中间体业务规模。

    2、研究开发计划

    绿色环保的产品、先进的工艺技术与一流的创新能力，是公司实现高质量发展并参与国际竞争的基础。2026年，公司将继续加强生产工艺与技术的研发创新，巩固核心技术领先优势。同时，将进一步完善技术创新体系，强化技术中心建设，积极引进高端研发人才，持续提升整体科技创新能力，确保在染料中间体、吡啶系列产品等关键领域的研发保持国内领先水平。在坚持自主创新的同时，公司将加强与高等院校、科研机构及行业领先企业的技术交流与合作，打造具有行业影响力的高水平技术团队。

    3、人才资源发展计划

    人才是企业保持持续创新与竞争力的关键。公司将不断完善人才培训与引进机制，致力于打造一支素质过硬、业务精湛的员工队伍。（1）扩大高素质人才队伍：人力资源部门将依据公司发展战略，制定科学的人力资源规划。通过引入更先进的管理体系，完善人才激励与约束机制。同时，加强内部培训课程体系建设，开发系统化内训课程，实现员工个人成长与企业发展的有机统一。（2）完善员工绩效考核体系：公司将进一步优化公正、公平的绩效评价体系，推行有序竞争机制，建立并完善岗位竞争、激励与淘汰制度，增强岗位流动性，激发组织活力。

    4、内部改革及组织结构调整计划

    公司将进一步完善治理结构，建立健全科学有效的决策机制与内部管理体系，实现决策科学化、运行规范化。持续优化生产、技术、市场、财务及人力资源等各项管理职能，规范内部权责关系。随着公司业务规模的快速扩张及投资活动的推进，将在现有组织结构基础上，适时进行优化调整，构建一个功能完备、运行高效的组织架构，确保内部运作既具备集中与标准化管理，又实现有效的权力制衡与灵活授权。

    5、收购兼并计划

    公司将围绕既定的发展战略与核心产品线，在必要且时机合适的情况下，审慎、稳妥地向产业链下游延伸。通过收购或兼并具有良好市场前景、且与公司现有产品相关联的生产企业，完善产业布局，整合优质资源，以增强公司综合竞争力，培育新的利润增长点。

    （三）面临的主要风险

    基于公司当前经营环境及未来发展规划，我们对可能面临的主要风险进行了审慎评估，并制定了相应的应对策略，以保障公司稳健经营与可持续发展。

    1、产品售价波动风险

    公司主营的染料、农药及医药中间体产品售价受原材料成本、市场竞争格局、环保政策及公司自身定价策略等多重因素影响。生产所需的主要原材料（如2-萘酚、吡啶等）属于基础化工产品，其价格受国家产业政策、国际原油价格波动及市场供需关系变化影响显著。若未来原材料价格大幅上涨，而公司无法通过及时调整销售价格有效传导成本压力，将对公司盈利水平造成不利影响。

    应对措施：公司将采取“内生增长与外延发展”双轮驱动策略，积极丰富产品矩阵，拓展市场覆盖面，提升市场份额。通过深化行业合作，适时扩大优势产品产能，增强市场话语权与影响力，从而提升整体抗风险能力与经营业绩的稳定性。

    2、环境保护风险

    公司所属的精细化工行业，在生产过程中会产生废气、废水及固体废物。尽管公司自成立以来始终高度重视环保工作，通过持续工艺改进推行清洁生产，并配备完善的环保处理设施确保“三废”达标排放，但仍不能完全排除因意外或管理疏漏导致环保事故的可能性。同时，随着国家“双碳”战略推进及全社会环保意识增强，环保法律法规可能日趋严格，环保标准可能不断提升，可能导致公司环保投入持续增加、运营成本上升，进而对业绩产生影响。如未来公司环保设施及污染物排放无法持续符合国家及地方相关要求，则可能对公司的正常生产经营造成不利影响。

    应对措施：公司自成立以来一直注重环境保护和治理工作，通过工艺改进，减少污染物排放，按照绿色环保要求对生产进行全过程控制，推行清洁生产。报告期内公司及相关子公司各项环保设施运行情况良好，各项污染因子和污染物均能实现达标排放和处置；公司积极响应环保政策要求并及时有效的采取应对措施。

    3、安全生产风险

    公司生产过程中涉及使用部分易燃、易爆、有毒的危险化学品，对设备安全性、工艺可靠性及员工操作规范性要求极高，存在潜在的安全生产风险。尽管公司建立了完善的安全生产管理体系，自设立以来未发生重大安全事故，但若因设施故障、操作失误或管理松懈，可能引发安全事故，危及人员安全，造成财产损失，并可能导致监管部门责令停产整顿，严重影响正常经营。

    应对措施：公司坚守“安全第一，预防为主，综合治理”的方针。持续完善并严格执行安全生产标准化体系，强化全员安全责任制；定期开展安全隐患排查与治理，确保生产设备、安全设施始终处于良好状态；加强员工安全培训与应急演练，提升全员安全意识和应急处置能力。通过构建系统化、常态化的安全管理机制，确保安全生产贯穿于生产经营各个环节。

    4、技术研发风险

    技术优势是公司的核心竞争力。行业技术迭代加速，环保与产品性能要求不断提升，对公司持续创新能力提出更高要求。若公司未来不能精准把握技术发展趋势和市场需求变化，导致研发方向偏离市场或成果转化不及预期，可能削弱现有技术优势，影响产品竞争力和市场份额，进而对公司盈利及长远发展构成挑战。

    应对措施：公司构建了以市场为导向、产学研相结合的创新体系。由资深技术专家领衔各研发方向，确保对行业趋势的敏锐洞察与工艺实践紧密结合。持续加大研发投入，完善技术创新平台与激励机制。在坚持自主创新的同时，积极开展与高校、科研院所及行业领先企业的技术合作，动态优化技术路线图，确保研发活动始终与市场需求及公司战略同频共振，巩固并扩大技术领先优势。

    5、技术泄密与人才流失风险

    公司掌握的核心技术、专利及专有工艺是重要的无形资产和竞争优势来源。尽管公司与核心技术人员及管理人员签订了保密协议、竞业限制协议，并实施了股权激励等措施，但仍存在因人才流动或管理漏洞导致技术泄密的风险。一旦核心技术外泄，可能导致市场竞争加剧，对公司业务发展和经营业绩产生重大不利影响。

    应对措施：公司实行严格的知识产权与技术信息分级管理制度，通过物理隔离、网络安防及权限控制构建全方位的技术保密体系。持续优化核心人才激励机制，通过具有竞争力的薪酬福利、职业发展通道及长效股权激励，增强团队凝聚力和稳定性。加强企业文化建设，提升员工归属感与忠诚度，从根本上降低关键技术人才流失及信息泄密风险。

    6、投资与理财风险

    为提高资金使用效率，公司在保障主营业务资金需求及经营安全的前提下，对部分闲置资金进行现金管理或投资理财。尽管相关操作严格遵守法律法规及内部控制制度，并主要投向低风险、流动性好的产品，但金融市场存在固有风险，投资可能面临市场波动、信用违约等因素影响，导致投资收益不及预期甚至本金损失，从而对公司财务状况产生不利影响。

    应对措施：公司秉持“审慎、安全、流动”的原则进行资金管理。严格执行投资决策审批程序与风险控制制度，明确投资范围和风险等级限制（主要集中于中低风险产品）。建立持续监控与定期评估机制，动态跟踪投资标的的信用状况与市场表现，确保资金安全。所有理财投资活动均以不影响公司主营业务发展和日常运营为前提。

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