中国高速传动（00658.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国高速传动（00658.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团主要从事研究、设计、开发、制造和销售广泛应用于风力发电及工业用途上的各种机械传动设备。于年度内,本集团录得销售收入约人民币19,734,338,000元(二零二四年:人民币22,075,470,000元),较二零二四年下跌10.6%;毛利率约为21.7%(二零二四年:14.9%),较二零二四年上升6.8个百分点。本公司年内溢利约为人民币934,641,000元(二零二四年:亏损人民币5,931,528,000元)。每股基本盈利为人民币0.129元(二零二四年:每股基本亏损人民币4.010元)。年内溢利增加主要是由于就过往年度贸易业务之应收账款及预付款项大幅减值亏损作出拨备人民币6,629百万元。
      主要业务回顾
      1.风电齿轮传动设备
      多元化、大型化及海外市场发展
      本集团作为中国风电齿轮传动设备的领先企业,凭藉卓越的研究、设计和开发能力,产品技术达到国际领先水平,成为海上大兆瓦风电齿轮传动设备产品与技术的领跑者。本集团风电齿轮传动设备产品广泛应用于陆上风电和海上风电,海上风电业务不断取得新的突破,13.6MW-20MW等大兆瓦级海上风电齿轮传动设备产品已批量交付客户。本集团深知面对日趋激烈的行业竞争态势,秉持长期主义是一种智慧且稳健的战略选择,唯有持续创新和研发才能在未来保持竞争力。为此,依托StanGear(滚动轴承齿轮箱)和NGCWinGear(滑动轴承齿轮箱)产品平台和核心技术平台,快速迭代优化产品可靠性设计,深耕计算分析技术、智能制造技术、材热控制技术以及试验测试技术等核心技术,为应对风电机组大型化、集成化、轻量化发展趋势奠定坚实的技术基础。同时,紧跟市场发展新趋势,积极开发海陆超大兆瓦、传动链集成化风电齿轮传动设备,深度整合数字技术,建设GearSight齿轮箱健康状态监测诊断IoT高齿云平台,并打造远程诊断中心,实现了风电齿轮传动设备产品全生命周期的高效管理。
      截至当前,本集团仍维持强大的客户组合,本集团风电齿轮传动设备产品的客户包括中华人民共和国(‘中国’)国内的主要风电整机制造商,也包括国际知名的风电整机制造商,例如GEVernova、SiemensEnergyWindPower、Nordexacciona及Suzlon等。本集团积极拓展海外客户,伴随国内风电整机制造商海外市场的不断拓展,本集团风电齿轮传动设备产品将进一步拓宽国际市场。全球化的市场布局将有利于分散经营风险,本集团亦透过美国(‘美国’)、加拿大、德国、新加坡及印度的附属公司,务求与现有和潜在的海外客户有更紧密的沟通、合作和发展。
      风电齿轮传动设备为本集团主要开发的产品。年度内,风电齿轮传动设备业务销售收入较去年上升15.8%至约人民币17,360,627,000元(二零二四年:人民币14,992,739,000元)。
      2.工业齿轮传动设备
      通过技术迭代及全方位创新来提升市场竞争力
      本集团之工业齿轮传动设备产品,广泛应用于冶金、建材、矿山、石化、港口起重、工程机械、橡塑机械、榨糖、电力、新能源、航空航天及低空经济等行业之客户。
      近年来,本集团始终坚持工业齿轮传动设备绿色发展战略,以节能环保低碳为主线,深耕传动技术和拓展驱动技术,全面推动传统产品的技术迭代升级,在新思维、新技术和新服务的加持下,积极开拓本集团工业齿轮传动设备在新领域、新市场和新行业的创新发展。本集团工业齿轮传动设备业务秉持‘守存量、找增量、调结构’的经营理念,重点推进大客户销售,积极拓展新兴市场及海外市场,依托‘全球化、高端化、品牌化’的三化方针和‘南高齿’的品牌优势,紧跟‘一带一路’倡议下的‘走出去’策略,在‘零缺陷’的基础上实施‘一次做对’的质量管理理念,重塑品牌价值,大力提升工业齿轮传动设备产品在海外市场的影响力和市场份额,助力本集团齿轮传动设备产品发展迈上新征程。年度内,本集团在高端装备制造和核心设备国产化领域显现出积极的发展态势,并随着工业齿轮传动设备产品国际化拓展,本集团工业齿轮传动设备产品的海外市场应用显着提升。与此同时,本集团亦加强向客户提供及出售有关产品之零部件和整体系统解决方案,协助客户在不增加资本开支的同时提升现有的生产效率及降低能源消耗,实现客户多样化和差异化的需求,借以保持本集团在工业齿轮传动设备产品市场上的主要供应商地位。
      年度内,工业齿轮传动设备业务为本集团产生销售收入约人民币2,036,217,000元(二零二四年:人民币2,273,442,000元),比去年下跌了10.4%。
      3.轨道交通齿轮传动设备
      凭藉设计技术、密封技术及有效控制凸显环境友好性
      本集团轨道交通齿轮传动设备产品应用广泛,在高铁、地铁、市域列车及有轨电车等轨道交通领域,公司先后与行业内多家国内外知名企业建立长期合作关系,如中国中车、Alstom等。本集团轨道交通齿轮传动设备产品已获得国际铁路行业质量管理体系ISO/TS22163认证、铁路产品CRCC认证,并连续四年获得IRIS体系‘银牌’认证,为进一步拓展轨道交通国际市场奠定了坚实的基础。目前,产品已成功应用在北京、上海、深圳、南京、香港及台北等中国众多城市的轨道交通传动设备上,同时亦成功应用在新加坡、印度、荷兰、法国、澳大利亚、巴西、阿根廷、加拿大、墨西哥、南非、突尼斯及埃及等多个国家和地区的轨道交通传动设备上。凭藉优化的齿轮箱设计技术、卓越的密封技术以及对生产过程的有效控制,本集团轨道交通齿轮传动设备产品凸显出更胜一筹的环境友好性,产品深受使用者好评。
      年度内,轨道交通齿轮传动设备业务为本集团产生销售收入约人民币336,399,000元(二零二四年:人民币338,597,000元),比去年减少0.6%。
      本地及出口销售
      年度内,本集团持续为中国机械传动设备的领先供应商。年度内,海外销售额约为人民币2,856,834,000元(二零二四年:人民币2,120,501,000元),较去年上升了34.7%;海外销售额占本集团销售总额的14.5%(二零二四年:9.6%),较去年上升4.9个百分点。现时,本集团之国外客户的所在地主要是美国,以及欧洲、印度及巴西等其他国家和地区。

业务展望：

2025年,国际环境错综复杂,区域冲突持续升级,单边主义与保护主义持续蔓延,地缘冲突反复跌宕,世界经济增长总体放缓,各类不确定性显着上升。中国始终坚持稳中求进工作总基调,实施更加积极有为的宏观政策,持续壮大新质生产力,推动经济稳步提升。
      随着全球能源结构加速重构、‘双碳’目标成为世界各国的发展共识,积极发展清洁能源、优化能源供给结构,推动能源产业向绿色低碳转型,已经成为实现可持续发展的必然选择。风电作为技术成熟、清洁高效、可再生的绿色能源,在全球能源转型格局中具有关键战略地位,成为推动能源结构优化升级的重要引擎。二零二五年,中国相继发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》、《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》、《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》、《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》等多项政策,以维持中国风电行业的稳定发展。
      近年来,在政府调控与全产业链协同作用下,虽然风机价格整体呈现企稳态势,但核心部件领域仍面临结构性压力,迭加风电齿轮传动设备的产能过剩以及风机企业的低价采购,风电齿轮传动设备的低价竞争呈常态化趋势。随着风电整机制造商自制齿轮箱份额的上升,进一步压缩了自由市场容量。同时,部分风电整机制造商扩大体系内的齿轮箱采购使得风电齿轮传动设备公开市场份额进一步受到压缩,市场竞争愈发激烈。此外,受国际贸易壁垒加剧以及部分国家或地区收紧经济发展本地化政策等因素影响,海外风电需求不及预期,对本集团风电齿轮传动设备业务的国际化布局构成一定挑战。面对市场变化及多重压力,本集团作为风电齿轮传动设备的供货商,恪守质量准则,优化供应链管理,深耕智能制造与数字化转型,持续加大研发投入,升级服务质量效能,然而,虽然技术创新或其他解决方案能维持本集团风电齿轮传动设备业务的竞争力,但其未来的财务业绩优劣仍存在不确定性,目前风电齿轮传动设备业务对本集团利润的高贡献是周期性的。未来,本集团风电齿轮传动设备业务仍将面临诸多挑战,前景充满不明朗因素,长期维持高利润增长并不乐观。
      紧随行业发展大势,本集团工业齿轮传动设备业务坚持可持续发展理念,深耕清洁能源、低耗高效领域,聚焦绿色研发与绿色制造体系构建,持续提升产品核心竞争力。与此同时,本集团于工业齿轮传动设备业务板块将继续投入更多资源深入研发,促进产品技术迭代升级,在现有多系列产品矩阵的基础上,展开从生产到销售及服务的全面创新,持续探索技术突破和市场突破,严格实施‘一次做对’的高标准质量管理策略、大客户销售策略,借助新一代的智能互联产品,为全球客户提供专业化、定制化的齿轮传动产品及智能化解决方案。面对行业发展新机遇及挑战,本集团将进一步加大研发投入力度,持续优化生产、销售与服务布局,全面响应并满足客户差异化需求,推动行业高质量发展。
      本集团轨道车辆传动产品已实现对地铁、有轨电车、城际铁路、高速铁路及机车等全场景核心领域的全面覆盖,成功与多家国内外行业头部企业建立长期合作关系,构建起互补、协同发展的良好合作生态。同时,本集团始终恪守‘零缺陷的理念与流程’,致力于为全球客户提供安全、可靠、宁静的优质产品,以及覆盖全谱系的轨道交通齿轮传动系统整体解决方案。截至目前,本集团累计生产并投用的轨道交通齿轮箱已突破60,000台,广泛应用于全球各类轨道交通装备,产品品质与服务赢得了海内外用户的赞誉与认可。依托雄厚技术实力及优质的服务,本集团在轨道交通传动装备领域的行业地位持续夯实,品牌影响力稳步攀升,业务持续发展。
      二零二六年,本集团将持续坚守‘创新思维、零缺陷质量、专业服务、贴近客户’的核心理念,不断丰富产品矩阵、完善业务布局,以精益求精的匠心精神,全面升级产品品质与服务水准,为客户创造更具价值的体验。同时,我们将敏锐洞察行业变革趋势,全方位深耕市场、深层次挖掘发展潜力,积极开拓新赛道持续激活增长新活力。此外,本集团将始终锚定绿色发展核心方向,以科技创新为根本驱动力,勇担时代重任,引领产业绿色低碳转型,以务实行动赋能全球可持续发展。

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