联合动力（301656）：2026年一季度营收增长但盈利能力显著下滑，应收账款与现金流风险需重点关注

近期联合动力（301656）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季报，联合动力营业总收入为42.79亿元，同比上升11.22%；归母净利润为4853.48万元，同比下降85.2%；扣非净利润为2538.95万元，同比下降91.76%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为42.79亿元，同比上升11.22%；归母净利润为4853.48万元，同比下降85.2%；扣非净利润为2538.95万元，同比下降91.76%。

盈利能力指标

公司毛利率为13.25%，同比减少26.59%；净利率为1.13%，同比减少86.69%；每股收益为0.02元，同比下降85.20%；每股净资产为4.01元；每股经营性现金流为0.21元。

三费合计为1.59亿元，三费占营收比为3.71%，同比增加7.58%。

资产与负债情况

报告期末，公司应收账款为46.57亿元，当期应收账款占最新年报归母净利润比达410.93%；货币资金为21.36亿元；有息负债为6.49亿元。

货币资金/流动负债为81.12%，显示公司短期偿债能力存在一定压力。

投资回报与营运效率

公司去年的ROIC为13.42%，资本回报率较强；去年净利率为5.48%，产品或服务附加值一般。上市以来中位数ROIC为4.65%，投资回报一般，其中2021年ROIC为-36.39%，投资回报极差。

过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.1%、47.8%、37.8%；净经营利润分别为1.86亿元、9.36亿元、11.33亿元；净经营资产分别为22.88亿元、19.59亿元、29.97亿元。

过去三年营运资本/营收分别为0.01、-0.07、-0.14；营运资本分别为6911.38万元、-12.01亿元、-28.35亿元；对应营收分别为93.65亿元、161.78亿元、206.97亿元。

综合评价

尽管联合动力2026年一季度实现营业收入同比增长，但归母净利润和扣非净利润大幅下滑，盈利能力明显减弱。毛利率和净利率均出现显著下降，同时三费占比上升，反映成本控制压力加大。应收账款规模高企，占利润比例超过四倍，叠加货币资金对流动负债覆盖不足，提示现金流管理面临挑战。尽管公司近年ROIC整体表现尚可，但当前财务结构中的风险点需引起高度关注。

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