金盾股份（300411）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金盾股份（300411）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所从事的主要业务

    作为国家级专精特新“小巨人”企业，公司始终聚焦于高端智能通风系统装备的研发与智能制造。依托自主可控的核心技术体系，公司构建了以智能通风系统为核心、高效节能环保技术为特色的立体化业务布局。凭借卓越的性能与可靠的品质，公司产品广泛应用于核电水电、国防工程、轨道交通及大型工业与民用建筑等重点领域，在多个细分市场保持行业领先地位，持续为国家级重点工程提供专业的通风系统解决方案。

    （二）主要产品及其应用领域

    1、核电、水电工程领域

    作为国内少数同时具备核级风机、风阀研发制造能力的企业，公司重点聚焦核电与水电工程项目，主营核岛通风设备及大型水电工程特种通风装备，产品已广泛运用到“华龙一号”、CAP1000等主流堆型及国内各类大中型水电工程，是国内核电通风装备核心配套供应商。报告期内，公司持续加大核电业务资源布局与研发力度，相继发布了核级特种工艺风机、核级冷却塔风机等多款重磅新产品，并且率先取得了可提供最大风量为70万m3/h核级风机的设计、制造许可资质，巩固并提升了公司在核电通风系统领域的市场竞争力。

    2、国防工程领域

    作为具有国防科研生产全资质的企业，公司专注于相关国防工程特种通风设备的研发制造，产品已广泛应用于水上水下特种船舶、国防工程等场景。目前已攻克极端环境适应性、高密封防护、低噪声运行、抗冲击振动、隐身降噪等一系列行业关键技术瓶颈。凭借过硬的产品质量与技术实力，报告期内，公司先后推出新一代空调风机、一体化多级轴流风机等新产品，并且相继承接了多个国防工程项目，战略价值持续凸显。

    3、轨道交通领域

    作为地铁隧道高端通风系统装备领域的行业标杆，公司产品已广泛应用于全球300余项重大轨道交通工程项目，市场占有率稳居行业前列，并通过搭载数字风机与物联网技术实现远程智能监控与预测性维护。针对高海拔地区传统施工风机送风距离短、能耗高、不易维护等痛点，公司自主研发的高海拔地区长隧道施工智能通风系统，已成功应用于格鲁吉亚南北高速公路、天山胜利隧道、西藏米拉山隧道等一系列标杆项目；此外，公司隧道空气净化系统在深圳桂庙路隧道的成功应用属国内首创，不仅实现了静电除尘空气净化业务的重大突破，更为公司在全国隧道及地下空间环境治理市场的拓展注入了强劲动能。

    4、大型工业与民用建筑领域

    紧扣国家“双碳”战略与绿色发展要求政策导向，公司聚焦工业节能、建筑通风、环保净化等市场需求，主营工业节能风机、商业建筑智能通风设备、工业废气处理配套风机及民用环保通风产品，以高效、低碳、智能为产品核心方向，重点深耕高端工业厂房、综合管廊、大型公共建筑等优质应用场景，依托专业技术优势，为客户定制高效节能、低噪舒适的一体化通风系统解决方案，在稳固现有存量市场的同时，持续向高端工业通风、民用智能通风细分赛道延伸。

    （三）主要经营模式

    结合行业特点以及公司自身实际情况，公司经营模式可概括为“专业定制+以销定产模式”。

    1、销售模式

    结合产品的技术特点和行业特征，公司构建了以直销为主的销售模式，重点是工程项目类产品，通过公开招投标获得订单，同时在国内多个城市或地区设立了办事处，形成“招投标响应-设计制造-安装调试-运维服务”全周期快速响应服务体系。

    2、采购模式

    采用“订单导向+预期储备”双轨机制，公司根据客户订单安排生产，依据销售计划制定生产计划和采购计划。对于碳钢、不锈钢和铝材等大宗商品，其价格与国际市场上商品期货的价格联系紧密，该类产品市场货源充足，供应商相对稳定，实施随行就市的动态采购策略。对于核心部件（电机）等长期配套产品，与头部供应商签订年度框架协议锁定成本，提高供应链抗风险能力。

    3、生产模式

    根据公司“以销定产”模式，结合自身实际经营状况，公司采取自主生产与委托零配件外协加工相结合的生产方式，对于核心部件加工、整机总装、系统集成、调试检测等核心生产工艺由公司自主完成。

    公司承接采购订单后，根据不同应用领域和项目要求，提供设备的整体方案，涵盖设计、开发、制造等各个环节。在制造过程中，按ERP系统有序均衡生产，同时质量部门实施严格的过程检查，确保每个环节都达到技术标准。此外，公司拥有通过国内CNAS以及国际AMCA实验室认可的检测中心，为产品性能检验和测试提供强有力支持，进一步保障产品质量的稳定与可靠。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）公司所处行业基本情况

    公司深耕于高端智能通风系统装备制造业，产品作为基础配套设备广泛应用于国民经济建设的核心领域，具体涵盖核电水电、国防工程、轨道交通及大型工业与民用建筑等成熟市场。同时，公司将低空经济确立为未来核心发展战略领域，致力于通过前瞻布局，深度契合国家基础设施建设战略及前沿产业的演进需求。

    1、核电水电行业

    2025年全球核电产业延续强劲扩张态势，多国加码低碳能源布局。根据世界核协会WNA数据，至2025年12月，全球运营中的核电站共438座，装机容量397.3GW；全球在建中的核电机组共71座，装机容量78.0GW。2025年我国共核准10台核电机组，连续4年核准机组数量超过10台，核电行业迎来持续的高景气度阶段。同时截至2025年底，我国在建核电机组34台，装机容量39.2GW，占全球在建装机容量约40%。

    根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提出“积极安全有序推进沿海核电建设”。

    2025年12月15日，国家能源局召开2026年全国能源工作会议，指出2026年“积极安全有序发展核电”“加快推进能源科技自立自强”“前瞻布局氢能、核能等未来能源产业”。规划要求到2030年核电运行装机容量达到1.1亿千瓦左右，建成小型压水堆示范工程，稳妥推进四代堆技术研发与应用示范，加快沿海核电、海上核电、水风光一体化基地建设，也为核电通风设备市场创造长期增量空间。

    根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》指出，“安全有序推进雅鲁藏布江下游水电工程建设，推进雅砻江、金沙江上游、澜沧江上游、藏东南（玉察）等流域水风光一体化基地建设。在厂址资源好、负荷调节需求大的地区建设一批抽水蓄能电站，新增投产装机容量1亿千瓦左右。”根据《2030年前碳达峰行动方案》提出，“十四五、十五五期间分别新增水电装机4,000万千瓦左右”；“2030年预计抽水蓄能电站装机容量达到1.2亿千瓦左右”。

    在政策驱动与能源转型双重支撑下，核电行业进入规模化、批量化、自主化高速发展期，核电通风系统设备需求刚性增长；水电及抽水蓄能持续推进绿色低碳升级，大型水电基地、跨区域能源调配工程带动高端通风系统设备需求持续释放。公司作为国内核电、水电通风设备核心供应商，全面受益于十五五能源强国战略落地，行业成长确定性高、发展空间广阔。

    2、国防工程行业

    根据2026年中央和地方财政预算草案报告，我国2026年国防支出预算为1.91万亿元人民币，同比增长7%；自2021年以来，我国国防预算增速始终保持在7%左右的稳健水平，持续为国防科技创新、装备升级、新质战斗力培育提供坚实的资金保障。

    《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确指出，“要加快先进战斗力建设。壮大战略威慑力量，维护全球战略平衡和稳定。推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加快无人智能作战力量及反制能力建设，加强传统作战力量升级改造。加快建设现代化后勤。实施国防发展重大工程，加紧国防科技创新和先进技术转化，加快先进武器装备发展。”

    国防建设持续加强，国防预算稳定增长带动相关配套装备需求持续增长。

    3、轨道交通行业

    截至2025年底，全国（不含港澳台）共有58个城市开通城市轨道运营线路382条，线路长度累计13067.89公里。2025年，全国40个城市的在建轨道交通线路总长度达4875.45公里，相关项目可研批复投资累计为39235.15亿元。2025年全年，共完成建设投资4114.16亿元，较上年同期下降13.38%，年度完成建设投资总额呈持续回落趋势；可统计的在实施建设规划项目可研批复总投资额合计为33981.54亿元，较上年下降14.28%。

    近年来，城市轨道交通项目新增审批同比下降，投资规模增速持续回落，行业增量项目减少。而另一方面，随着轨道交通运营周期的增长，行业设施老化带来的维修与数字化改造需求却在持续增加。作为轨道交通基础设施的核心配套，智能通风系统装备需求同步变化，存量建设及智能改造的需求稳步扩大。此外，随着“一带一路”政策的深入推进，中国轨道交通装备也迎来了“走出去”的机遇。中东及欧洲地区作为“一带一路”上的重要节点，其轨道交通建设需求日益增长，为中国企业提供了广阔的市场空间。

    与此同时，隧道领域通风设备迎来结构性高增长契机。“十五五”期间，国家将贯通高标准沿江高铁通道、建设世界级港口群纳入重大工程规划，沿江沿海长大水下及跨海隧道迎来建设高潮；西部交通补短板与川藏通道建设提速，高海拔、高地温、高地应力隧道成为建设重点。据行业统计，全国在建10公里以上超长隧道达47座，单条长大隧道通风设备投资常超亿元。中国工程机械工业协会预测，2026-2030年隧道通风市场年均复合增长率9.5%，2030年规模突破150亿元。水下与高原隧道相关的高端通风设备占比持续提升，将成为驱动行业增长的核心动力。

    4、大型工业与民用建筑行业

    2025年全年全国全部工业增加值416,826亿元，比上年增长5.8%，全年建筑业增加值86,425亿元，比上年下降1.1%。公司所处的通风行业受城市商业地产需求、大型活动场馆需求以及城镇化建设等因素影响，需求略有下滑。围绕十五五规划“新型工业化、高端制造、数字经济”部署，工业民用通风业务向数据中心、高端厂房、综合管廊、绿色建筑等高端领域升级，高效、节能、智能产品成为主流，公司将聚焦高价值领域，稳健运营。

    4、低空经济行业

    报告期内，低空经济作为国家战略性新兴产业加速发展，政策支持持续加码。据行业规划，到2030年低空经济产业将形成万亿级市场规模，飞行汽车（包含eVTOL,电动垂直起降载人/物流飞行器）及工业无人机成为低空经济发展核心载体，飞行汽车市场需求预计超10万架，其配套动力推进系统市场空间广阔。

    公司紧扣行业发展趋势，将低空经济作为重点布局赛道，核心布局在于高可靠性、高功率密度、轻量化的电动涵道风扇推进器的研发与产业化，保障飞行汽车、无人机大规模使用的人-机-环的交互安全。报告期内，公司与清华大学联合研制的系列化涵道推进器取得关键进展，2款电动涵道风扇推进器已完成多轮次性能测试及可靠性验证，并与下游客户低空飞行器的装机集成，成功完成垂直起降、空中悬停等核心飞行科目验证。该系列电动涵道风扇产品主要面向飞行汽车（包含eVTOL,电动垂直起降载人/物流飞行器）及大型工业无人机等场景，可应用于空中通勤、应急救援、物流配送、空中作业等领域。

    为加速飞行汽车电动涵道风扇推进器产业化落地与规模化生产，公司为满足飞行汽车行业供货已完成IATF16949认证并以自有资金1,000万元设立全资子公司浙江涵翼智能推进科技有限公司，专门负责涵道推进器项目的后续研发、生产及市场拓展，进一步完善低空经济领域的产业布局。

    （二）周期性特点

    通风系统行业的发展主要受国家工业化和城市化进程、宏观经济周期、下游行业经济周期、行业内投资建设周期的影响。本行业产品应用领域，如公共交通建设、国防建设、核电能源等领域，与宏观经济均联系紧密，具有一定周期性。

    （三）公司所处的行业地位

    凭借对行业发展趋势的深刻理解以及多年的研发创新、行业实践，公司持续巩固高端通风系统装备领域标杆企业地位，构建起多规格、高标准、全场景的通风系统制造与服务体系，产品深度融合智能、高效、节能、环保等核心技术，在核电水电工程、国防装备、轨道交通等核心领域保持领先优势。在核电工程领域，公司紧跟核电技术迭代步伐，在巩固三代堆型市场地位的基础上，顺利实现高温气冷堆、快堆等四代核电产品稳定供货，报告期内成功推出核级特种工艺风机、核级冷却塔风机等多款新产品，并率先取得最大风量70万m3/h核级风机相关资质，积极开展可控核聚变配套装备前瞻性研究，进一步拓宽核电通风产品线，为四代核电及核聚变商业化应用提供定制化、高可靠的技术与产品支撑。在轨道交通与国防装备领域，公司依托核心技术优势与自主知识产权专利，持续优化产品性能与服务体系，主导产品广泛应用于数百项国内外重大工程，技术实力与市场竞争力稳居行业前列。

    在巩固传统优势的基础上，公司加速布局低空经济、海洋科技等新兴赛道，构建“空天地海”全域技术版图。在低空经济领域，公司联合清华大学加速涵道推进器系列化研发与应用，同时携手万丰集团等优势企业，共同搭建浙江省低空航空器制造业创新中心，助力区域产业创新升级；在海洋科技领域，公司与浙江大学等优势科研院所联合开发深海探测-作业一体动力推进技术与系统，依托投资布局的交大中海龙，持续完善特种水下作业、深海疏浚、智能海防三大研发矩阵，形成从技术研发到产业应用的完整闭环。

    通过传统领域深耕与新兴赛道拓展的双轮驱动，公司持续巩固行业领军地位，开辟出全新的增长空间。

    三、核心竞争力分析

    1、战略转型先发优势

    公司前瞻性把握行业发展趋势，报告期内果断将战略重心转向核电水电、国防工程核心赛道，精准对接国家“十五五”能源安全、国防自主战略，业务布局与国家重大战略高度契合，抢占了行业发展先机，为公司长期高质量发展奠定了坚实的战略基础。

    2、技术研发优势

    公司坚持创新驱动发展战略，搭建省级企业研究院、博士后工作站、CNAS/AMCA认可实验室四大核心研发平台，形成基础研究、应用研究到工程化开发的全链条技术转化能力，构建自主可控的核心技术体系。依托“产学研用”深度融合模式，与清华大学、浙江大学等顶尖高校建立长期战略研发联盟，聚焦行业关键技术与前沿领域攻关，持续突破技术瓶颈。

    在地铁通风领域，公司率先在行业内实现“数字风机”人工智能技术，产品性能达到了国内领先水平,“地铁隧道智能通风系统”更是荣获了浙江省科学技术一等奖，彰显了公司在地铁隧道通风技术创新的卓越成就。在不断技术创新的推动下，公司持续研发生产了永磁轴流风机整体机组，该机组具有运行电耗低，运行效率高，节能效率显著等优越性能。其中，“永磁DTF(R)一20Y轴流风机整体机”节能效率最为显著，实验结果已呈报浙江省机电产品质量检测所，并取得了节能认证。另外，公司研发出的先进高功率密度外转子永磁电机+三元流叶轮EC风机技术，在低能耗、高效率、节能环保等优点基础上，还具有结构紧凑、高效可靠等特点，应用场景广阔。

    在隧道通风领域，公司率先在行业内开发出优于国外对标产品“高海拔长隧道施工风机”，专为高原、高寒、超长隧道施工环境设计，产品性能达到了国际领先水平,已成功应用到世界最长高速公路天山胜利隧道，彰显了公司隧道通风技术创新的卓越成就。

    在核电工程通风领域，公司与上海核工程研究设计院股份有限公司共同合作开发，重点攻克了安全壳循环冷却机组消声降噪技术，其成果已达到行业领先水平，并将应用于CAP1000及后续项目中。公司研制的“超大型核级冷却塔风机”是国内首台通过了专家审查并完成核级取证的设备。

    在国防工程通风领域，公司创建博士后工作站，并与浙江大学建立研发联合体，对国防领域通风设备的关键技术和制造工艺开展深入研究，重点攻关特种船舶领域的减振降噪关键共性技术，在基础技术、材料工艺等方面取得了丰硕成果，研制的两款产品分别被认定为浙江省装备制造业国内首台（套）产品，达到国际先进水平。

    在低空经济新兴领域，依托流体力学、动力系统研发技术积淀，联合清华大学重点攻关涵道推进器核心技术，突破机电热磁多场耦合、高集成度一体化设计、涵道流场优化等关键技术，有效解决产品散热难题，大幅提升推进效率与动态响应速度，相关技术填补国内适航性设计空白，为公司切入低空飞行器核心动力部件赛道奠定坚实技术基础，形成差异化技术竞争优势。

    公司始终围绕“智能、绿色、低碳”的技术目标，持续不断地进行高效通风系统的研发和生产，产品的各项性能、效率指标一直位居国内领先水平；同时，公司一直致力于通风系统行业技术标准编制，主持或参加了包括通风机效率等级在内的多项国家技术标准的制订，积极引进行业先进技术，助力我国“碳达峰、碳中和”战略目标的实现。

    3、品牌口碑优势

    公司始终坚守质量至上理念，产品通过核电水电、国防工程、轨道交通等行业质量认证，具备高安全、高可靠、长寿命、高性能等核心优势，先后参与多项国家重大核电水电、国防工程、轨道交通工程，赢得了客户的高度认可，树立了“金盾”品牌在高端通风装备领域的优质口碑，品牌影响力持续提升。

    4、经营管理优势

    在经营管理方面，公司核心团队拥有三十多年的专业技术水平和管理经验，将创业创新精神贯彻到经营管理各个环节，公司采纳现代化管理体系，推行扁平化管理，持续优化流程，提升决策效率，降低运营成本，逐步形成了高效、敏捷的管理模式。同时，公司构建了与市场需求和企业发展相契合的直销服务经营管理模式，形成了高、中、低合理的人才结构体系和创新激励机制。在市场开发方面，公司核心管理层对行业具有深刻的理解，结合客户特点，在国内多个城市或地区设立了售后服务网点，形成了覆盖全国的营销网络和服务网络，并配备一批专业技术人员，根据客户需求，就技术、质量等方面展开全方位、个性化交流与服务，构筑了一个以客户为中心并为客户创造价值为目标的服务支撑体系。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司实现营业收入3.45亿元，同比下降34.02%；归属于上市公司股东的净利润1,064.64万元，同比下降15.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4,222.13万元，同比减少4,962.36万元。主要业绩驱动因素如下：

    （1）营业收入

    报告期内，营业收入较上年同比下降34.02%，主要原因是：

    1）通风系统类本期收入3.36亿元，占总收入97.58%，较上年同比下降22.94%，主要系受国家宏观政策影响，地铁类产品营业收入同比减少1.08亿元所致。

    2）建筑安装类本期收入0.07亿元，占总收入2.16%，较上年同期下降91.23%，主要系子公司四川同风源因战略性收缩业务导致本期建筑安装行业收入金额下降7,745.32万元所致。

    （2）归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益的净利润

    报告期内，归属于上市公司股东的净利润1,064.64万元，同比下降15.04%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4,222.13万元，同比减少4,962.36万元，主要原因：

    1）营业收入下降，使公司总体毛利较上年同期减少2,483.79万元；

    2）管理费用中因案件基本解决而支付的相关诉讼、律师费用较上年同期增加908.07万元；

    3）公司长账龄应收款收款情况不及上期，使本期计提的信用减值损失较上年同期增加1,702.20万元；

    4）诉讼等原因产生的营业外收支净额较上年同期增加4,506.50万元。

    报告期内，公司主要工作如下：

    1、聚焦核心主业，业务板块战略转型

    公司前瞻性把握行业发展趋势，在传统地铁项目大量停建、缓建的情况下，果断将战略重心转向核电水电、国防工程核心赛道，确立核电、国防工程双核心业务板块作为发展根基，紧抓国家能源结构转型、国防现代化建设及战略新兴产业崛起的时代机遇，秉持“技术引领、深耕主业、多元拓展、稳健发展”的总体战略思路，构建“核心板块做强、新兴领域突破”的产业发展格局。报告期内，核电板块新增中标/签约金额约1.7亿元，为接下来几年的业务奠定了扎实的基础。

    2、新兴领域逐步推进，低空飞行器蓄势待发

    报告期内，公司与清华大学联合研制的系列化涵道推进器取得关键进展，2款电动涵道风扇推进器已完成多轮次性能测试及可靠性验证，并与下游客户低空飞行器的装机集成，成功完成垂直起降、空中悬停等核心飞行科目验证。该系列电动涵道风扇产品主要面向飞行汽车（包含eVTOL,电动垂直起降载人/物流飞行器）及大型工业无人机等场景，可应用于空中通勤、应急救援、物流配送、空中作业等领域。

    为加速飞行汽车电动涵道风扇推进器产业化落地与规模化生产，公司为满足飞行汽车行业供货已完成IATF16949认证并以自有资金1,000万元设立全资子公司浙江涵翼智能推进科技有限公司，专门负责涵道推进器项目的后续研发、生产及市场拓展，进一步完善低空经济领域的产业布局。

    3、积极探索业务模式，海外市场取得突破

    报告期内，公司积极探索“自主出海”与“协同出海”双轮业务模式，紧跟海外市场发展机遇，通过资源对接、海外经销商等多种途径稳步开拓海外业务。核电板块成功签订巴基斯坦恰希玛核电厂五号机组风机、风阀项目合同，日前签订俄罗斯布列斯特试验快堆项目空冷器合同；在隧道领域，顺利签订格鲁吉亚南北高速消音器防火排烟阀系统采购合同；在工业领域，在造纸、玻璃等行业签订比利时Obourg4000TPD熟料线EPC项目风机采购合同、伊拉克全球造纸工厂采购合同。报告期内，公司在海外市场取得了长足的进步，为下一阶段走出去战略打下了坚实的基础。

    4、强化技术创新，提升核心竞争力

    公司持续加大研发投入，聚焦核电水电、国防工程及低空经济等前沿领域的通风系统关键技术升级。通过建立“自主研发+产学研合作”双轮驱动模式，联合高校与科研院所共建研发平台，全力突破核心技术瓶颈。报告期内，申请专利19项，新发布9项新产品，涵盖核级特种工艺风机、核级冷却塔风机、新一代空调风机、一体化多级轴流风机等。同时公司率先取得了可提供最大风量为70万m3/h核级风机的设计、制造许可资质，进一步巩固并提升了公司在核电通风系统领域的市场竞争力。

未来展望：

（一）公司未来发展战略

    公司立足高端通风与空气处理系统装备核心制造能力，坚定核电水电、国防工程双核心主业发展根基，紧抓国家能源结构转型、国防现代化建设及战略新兴产业崛起的时代机遇，秉持“技术引领、深耕主业、多元拓展、稳健发展”的总体战略思路，构建“核心主业做强、新兴领域突破”的产业发展格局。

    在核心业务层面，持续深耕核电水电与国防工程领域，依托核级风机风阀设计制造资质、国防资质优势，强化技术创新与产品迭代，巩固行业领先地位，提升核心业务市场份额与盈利水平，筑牢公司发展基本盘。在新兴业务层面，把握科技革命与产业变革趋势，前瞻性布局可控核聚变配套装备、低空飞行器、深海装备三大战略新兴行业，依托现有技术积累与制造能力，开展相关配套装备研发与市场探索，培育新的业绩增长点，推动公司从传统高端装备制造向多元化、高科技型企业转型。

    未来，公司将以技术研发为核心驱动力，以人才队伍为支撑，以市场需求为导向，深化产业链协同合作，优化资源配置，全面提升综合竞争力，致力于成为国内核电水电、国防工程通风装备领域的标杆企业，同时打造战略新兴产业配套装备研发制造新高地，实现可持续、高质量发展，为股东、客户及社会创造更大价值。

    （二）2026年度经营计划

    1、核电水电业务提质增量

    紧抓国内三代核电规模化建设、四代核电技术示范应用及海外核电市场拓展机遇，深度参与华龙一号、高温气冷堆等重点核电项目，进一步优化核级通风空调系统、核级风机、风阀等核心产品性能，以满足更高核安全标准。加大市场开拓力度，积极争取新增核电项目订单，拓展海外核电配套市场，依托“一带一路”倡议推动产品出口；加强与核工业研究设计院、业主单位的深度合作，参与核电装备国产化攻关，提升产品在核电领域的配套率，实现核电业务营收稳步增长。

    2、国防工程业务扩能增效

    紧跟国防装备升级换代需求，聚焦陆、海、空、天等多领域国防工程配套场景，优化特种工艺风机、应急排风机、空调通风系统等产品质量，严格落实保密与质量管控要求，提升产品可靠性与适配性。完善国防业务资质体系，扩大国防产品产能，保障重点国防项目交付；深化与各主要客户的战略合作，推动国防工程业务规模与利润双提升，强化国防工程业务第二增长曲线地位。

    3、低空飞行器领域产业化加速

    顺应低空经济发展浪潮，聚焦eVTOL、电动垂直起降载人/物流飞行器等装备配套需求，核心布局在于高安全电动涵道风扇推进器的研发与产业化，保障飞行汽车、无人机大规模使用的人-机-环的交互安全，对接低空经济产业链企业，推动产品小批量应用，逐步切入低空飞行器配套赛道。

    4、强化技术创新，提升核心竞争力

    加大研发资金投入，2026年计划持续提高研发费用占比，聚焦核电水电、国防工程、涵道推进器、可控核聚变工艺风机等关键技术升级及新兴领域技术攻关，建立“自主研发+产学研合作”双模式，联合高校、科研院所共建研发平台，突破核心技术瓶颈。加强知识产权保护，积极申报发明专利与实用新型专利，构建技术壁垒；推进智能化、数字化研发与生产，引入先进制造技术，提升产品精度与生产效率，推动产品向高端化、智能化升级。

    5、优化内部管理，保障稳健运营

    完善公司内部管控体系，优化生产、采购、销售、财务全流程管理，降本增效，提升运营效率；加强供应链管理，稳定核心原材料供应，降低供应链波动风险；强化人才队伍建设，引进高端技术、管理、营销人才，完善人才激励机制，激发团队活力；提升品牌建设与市场推广力度，参与行业展会与专业论坛，扩大公司品牌影响力。

    6、推进资本运作，助力产业发展

    结合公司发展战略与业务需求，合理规划资本运作，围绕核心主业与新兴领域布局，探索产业链并购、战略合作等方式，整合优质资源，延伸产业链条；规范公司治理与信息披露，保障投资者合法权益，借助资本市场力量赋能公司业务发展。

    （三）公司可能面对的风险

    1、宏观经济政策风险

    国内经济在深化改革、经济结构调整中依然错综复杂，经济下行压力持续加大，经济进入新常态，公司所处的行业在一定程度上受到国家宏观经济政策的影响。

    应对措施：一方面，公司将强化政策研究，积极践行十五五规划等一系列国家战略，牢牢把握政策机遇；另一方面，公司将通过持续提质增效、加强资源配置，提升运营管理水平，持续提升盈利能力。

    2、原材料价格波动的风险

    公司产品的主要原材料为碳钢、不锈钢、铝材和电机等，其成本占比较大，如果原材料价格持续上涨，供应商大幅涨价，将会对公司的经营业绩产生一定影响。

    应对措施：一方面公司及时追踪原材料市场供求和价格变动，通过合理的采购机制、库存管理等措施有效管控原材料采购成本；另一方面通过集中采购、供应商管控等方式，积极与客户沟通协商，建立联动定价机制，及时议价，保障公司稳健发展。

    3、人力成本上升的风险

    随着我国社会经济水平的不断发展和人口红利消失，劳动者对工资水平增长的预期不断增加，公司面临人力成本上升的压力。

    应对措施：（1）公司将提高企业的工艺技术水平，升级生产设备、提高产品生产自动化水平等措施，使劳动力成本在公司产品构成中保持合理水平，减少人力成本，从而控制人力成本上升风险，减轻公司经营压力，提升盈利水平。（2）加大人力资本积累与储备，培养一批经验丰富、专业技术熟练、劳动生产率高的优秀工艺人员，以提高劳动力质量代替劳动力数量。（3）公司将制定人效管控指标，有效管控人工成本，制定从紧用人原则，合理控制用人增长，提高员工工作饱和度，提高单人效率。

    4、应收账款风险

    公司通风系统产品属于大型专用装备，客户以国有大中型企业为主，应收账款收款周期长是公司所处行业的普遍特点，如账龄较长的应收账款过大，可能使公司资金周转速度与运营效率降低，存在流动性风险。

    应对措施：（1）公司审慎选择合作伙伴和客户，合理防范资金风险；（2）利用公司ERP系统设置应收账款预警，加强事中管理，监督项目经理货款催收工作；（3）成立以公司领导为首的收款管理组，督促各项目回款工作；（4）建立业务员收款考核体系，落实货款收款责任制；（5）针对付款异常客户，公司采用律师函、网上申报违约拖欠中小企业款项登记（投诉）、起诉等手段确保企业资金安全。

    5、商誉减值风险

    截至2025年12月31日，公司商誉净值为857.11万元，系公司收购四川同风源形成的商誉。公司结合四川同风源实际经营情况及所处行业经济形势变化的影响，按照财务审慎原则，已计提商誉减值准备1,399.10万元。公司已对商誉进行减值测试并及时、充分计提商誉减值准备，但若未来行业政策、市场发生重大变化，或者四川同风源自身业务下降，都可能造成公司的商誉资产发生进一步的减值风险，从而可能对公司的财务状况和经营业绩造成一定的不利影响。

    应对措施：（1）公司将加强对四川同风源的管控，前期对每个项目进行利润预测，项目执行中加强对成本支出的控制，积极配合参与目前在建项目和在结算项目工作，确保项目顺利完工结算并及时回笼资金，以保障企业财产安全。（2）面对行业景气度下降的情况，四川同风源正在积极谋求生存空间，谋划发展出路。

    6、业绩补偿款回收的风险

    根据公司与中强科技原股东周伟洪签订的《发行股份及支付现金购买资产之盈利补偿协议》（以下简称《中强科技盈利补偿协议》），中强科技在第一个考核期（即2016年度-2018年度）累计承诺净利润为19,950.00万元，实际累计实现净利润为6,126.62万元，业绩承诺方周伟洪需向公司补偿72,754.60万元。中强科技在第二个考核期（即2019年度-2020年度）累计实现净利润为-6,279.61万元，未能完成承诺业绩，业绩承诺方周伟洪需向公司补偿126,993.20万元。第一个考核期和第二个考核期结束后，业绩承诺方周伟洪合计需向公司补偿199,747.80万元。

    公司已于2019年7月按照约定以1元价格回购并注销周伟洪所持18,020,348股股份（价值为人民币158,398,858.92元）用于业绩承诺补偿。截至目前，周伟洪尚未支付首个考核期剩余业绩补偿款56,914.71万元和第二个考核期业绩补偿款126,993.20万元。由于周伟洪所持有公司的股票已全部抵偿给中国银河证券股份有限公司，周伟洪业绩补偿款能否收回具有较大不确定性。

    应对措施：针对首个考核期剩余业绩补偿款，法院在执行过程中，查明周伟洪暂无可供执行的财产。因首个业绩考核期的补偿款尚未执行到位，公司暂未启动第二个业绩考核期补偿款的法律程序，公司将继续加强业绩补偿款的催收工作，尽最大努力维护上市公司及中小股东的利益。

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