财报快递｜博济医药(300404)2025年度扣非净利微降，存货激增超2亿，现金流大增224%

2026年4月25日，博济医药科技股份有限公司（300404）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入8.69亿元，同比增长17.06%；归属母公司净利润3049.42万元，同比增长5.97%；扣非后归母净利润1920.44万元，同比微降0.52%；经营活动产生的现金流量净额达8.70亿元，同比大幅增长224.90%。报告期内，公司新增业务合同金额约16.50亿元，同比增长约8.90%。

从业务结构看，公司作为专业的CRO服务提供商，临床研究服务是核心收入来源。2025年，临床研究服务收入7.14亿元，同比增长19.53%，占总营收的82.20%。临床前研究服务收入8545.16万元，同比增长1.34%。值得注意的是，自主研发及技术成果转化服务从无到有，实现收入927.36万元。分地区看，华东地区收入增长最为显著，达4.12亿元，同比增长56.47%，而华南地区收入则下降21.53%至1.41亿元。

年报指出，我国新药研发行业相关政策波动性较大，未来若NMPA的新药审批要求更加严格、新药审批的节奏变化或相关政策发生较大改变，将影响医药企业的新药研发投入及药品注册申报进度，进而影响公司的业务开展和营业收入。公司表示将根据相关政策法规的变化，合理调整业务结构和发展方向。

年报显示，博济医药2025年度业绩变化主要原因：一是公司临床研究服务收入稳步增长，带动整体营收提升；二是公司加强成本控制，管理费用同比下降5.60%，研发费用同比下降8.14%；三是公司获得政府补助等非经常性收益1128.98万元，对净利润形成一定支撑。

费用方面，公司销售费用5688.31万元，同比增长5.71%；管理费用6667.54万元，同比下降5.60%；财务费用98.36万元，同比下降6.82%；研发费用5749.79万元，同比下降8.14%。财务费用下降主要系利息收入增加及汇兑损益变动影响。

年报提示了多项风险。值得关注的是，公司存货余额大幅增长。截至2025年末，存货账面价值达2.28亿元，较年初的1.89亿元增加3852.21万元，增幅20.33%。审计报告将存货跌价作为关键审计事项，指出随着公司项目开展数量增加，以及前期在研项目研究周期的延长，存货余额逐年增加，存货跌价风险提高。此外，公司合同资产余额为1.10亿元，较年初增长38.45%。公司短期借款为480万元，货币资金为3.26亿元，流动性相对充裕。公司2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.13元（含税），合计派现约501.62万元。

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