中信博（688408）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中信博（688408）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明

    (一)主要业务、主要产品或服务情况

    1、主要业务

    中信博是一家全球领先的光伏支架系统解决方案制造商与服务商，同时提供“绿电+智慧能源”一站式解决方案及核心产品。公司在中国、印度、沙特等关键区域布局了多个核心制造基地，并依托重要市场的成熟供应链协作体系，形成覆盖全球的交付能力。同时具备支架类成品零件、减速机、智能控制箱、清洗机器人等智能制造能力。

    经过多年发展，公司现已在全球布局了4大服务中心，17个分支机构，以及迪拜、巴西、西班牙、澳大利亚四大海外区域总部，构建起以客户为中心的高效服务网络。截至报告期末，公司累计出货量突破100GW，在全球40多个国家和地区完成超2000个项目，2024年度跟踪系统出货量位居全球第二，并在印度、中东、亚太等地区连续多年排名第一。

    2、主要产品

    公司聚焦跟踪支架核心业务主赛道，并在“跟踪+”“绿电+”领域不断探索。主要产品包括光伏跟踪系统、固定支架系统、柔性支架系统、智能运维系统、储能系统等。

    （1）支架系列产品

    光伏支架作为光伏电站的“骨骼”，其性能直接影响光伏电站的发电效率及投资收益，是所有地面光伏电站的主要设备之一。尤其是跟踪支架系统，在技术门槛、发电效率上明显高于固定支架，公司已累计发布多款跟踪核心产品。

    （2）智能运维产品

    运维产品是光伏电站的发电收益和高效运行的保障，中信博自研的运维产品分别从清洁与软件运维两个维度提升了光伏电站的发电收益，整体效率与智能化水平。

    (二)主要经营模式

    1、采购模式

    公司执行订单采购与备料采购相结合的采购模式，常态情况下，在保证生产供应的基础上，执行订单采购，最大程度减少库存成本。同时为降低原材料市场价格波动的风险，公司会提前储备部分原材料。公司制定了完善的采购管理相关制度，通过对供应商的准入、定期考核评价、管理筛选、内部采购流程等方面做出明确规定，将资质缺失的客商排除在供应商清单之外，保障供应产品质量。

    2、生产模式

    公司光伏支架系统产品为部分非标准化产品，依据客户需求及不同项目差异化设计解决方案进行定制化生产，因此公司实行以销定产的生产模式，即根据产品订单情况，下达生产任务，实行按单生产、降低经营风险。关键部件、核心工序均自主生产和制造，其他可标准化部件公司流水线生产或外购。

    3、销售模式

    公司的光伏支架系统销售模式为直销模式，公司下游客户主要为国内外的电力投资公司（业主）或电站工程总承包商（EPC），公司为其提供定制化的系统解决方案和产品服务。业主是电站投资建设的受益主体，其直接采购或指令EPC采购。EPC则受业主委托，按照合同约定对工程建设项目的设计、采购、施工、试运行等实行全过程或若干阶段的承包。通常EPC公司在总价合同条件下，对其所承包工程的质量、安全、费用和进度负责，可自主采购或按照总包合同范围内的合格供应商目录采购。

    (三)所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    全球光伏行业处于技术迭代加速、市场格局优化的发展阶段，短期受产业链供需变化、国际贸易环境等因素影响，行业面临阶段性调整与竞争压力。中长期看，在全球能源转型与我国“双碳”战略驱动下，光伏发电作为清洁能源主力品种，市场需求具备长期增长空间。我国光伏产业拥有完整、自主可控的产业链优势，创新能力与全球竞争力突出。行业正从规模扩张转向以技术创新、效率提升为核心的高质量发展，未来将持续向高效、低碳、可持续方向升级。

    （1）行业面临阶段性挑战，供需格局调整，市场竞争加剧

    当前全球光伏行业，特别是核心的组件等主材处于产能阶段性过剩、库存消化、价格博弈的调整周期。产业链前期扩张较快，供给能力大幅提升，而下游装机节奏受政策、消纳、贸易环境等因素影响，出现阶段性错配，导致产品价格波动加大，行业整体盈利水平承压。同时，部分海外市场贸易政策、关税及准入要求变化，增加了全球化经营的不确定性。据CPIA数据，2025年全球光伏市场新增装机容量累计580GW、增速9.43%，创下自2020年以来新低，新增装机节奏放缓。当前行业正经历去库存、去低效产能、优化竞争格局的转型压力。

    （2）行业长期基本面不变，能源转型驱动，中长期需求韧性强

    在全球应对气候变化、保障能源安全以及我国“双碳”目标推进背景下，光伏作为低成本、可普及的清洁能源，长期成长逻辑清晰、市场空间广阔。近年来，全球及国内新增光伏装机规模保持稳步增长，分布式光伏、大型基地、海外新兴市场多点支撑。各国可再生能源装机目标、电力结构升级、工商业绿电需求，共同构成行业持续发展的核心支撑，中长期需求具备较强韧性。

    （3）中国产业优势：全产业链配套完善，全球竞争力突出

    我国光伏产业已形成全球最完整、规模领先、配套高效的产业链体系，在制造能力、成本控制、供应链稳定性、技术迭代速度等方面具备显著优势。产业集群效应明显，头部企业持续提升全球化运营能力，通过海外布局、本地化服务等方式应对区域市场变化，巩固全球市场地位。中国光伏产业既是能源转型的核心载体，也是具有国际竞争力的战略性新兴产业。

    （4）行业发展趋势：由规模扩张转向高质量发展

    行业正从高速扩产阶段，转向技术升级、效率提升、结构优化的高质量发展阶段。从上游电池片、组件到下游支架等辅材领域，全产业链技术持续进步，推动度电成本进一步下降；行业优胜劣汰加速，市场份额向具备技术、资金、管理与品牌优势的头部企业集中。随着供需逐步回归合理、低效产能出清，行业将更加注重可持续盈利能力与长期稳健经营，整体发展质量持续提升。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    光伏支架系统是地面光伏电站稳定运行的核心支撑，中信博深耕该细分领域多年，跟踪支架系列产品能有效降低光伏电站全生命周期度电成本，产品优势享誉全球。截至报告期末，公司支架出货量已超100GW，在全球40余个国家和地区完成超2000个项目，2024年度跟踪系统出货量位居全球第二，且在印度、中东、亚太等地区连续多年排名第一，跟踪支架的国际领先地位稳固。

    公司拥有独树一帜的研发实力，是全球唯一自主建设风洞实验室和数值风洞CFD计算中心的光伏企业，研发实验室获多项权威资质，与多所高校、权威机构开展产学研合作，多项核心技术加持下的产品尽显技术领先性；同时具备行业一流的供应能力及服务网络，在全球布局多中心、分支机构与海外区域总部，推行属地化人才搭建和本地化运营，稳固优势市场并挖掘新兴市场；品牌影响力也持续提升，2024年跟踪支架系统排名全球前二，蝉联2025全球新能源企业500强，是参与国际竞争的国内优质企业；产品生命力更享誉全球，凭借GW级大项目实践经验筑牢主业护城河，其产品应用于印度、沙特、乌兹别克斯坦、菲律宾、阿塞拜疆、巴西、南非、罗马尼亚、希腊等多国的大型光伏电站项目，以全球化布局、差异化方案等核心能力打造了多个全球标杆性交付典范。

    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势

    报告期内，国家倡导光伏企业培育新质生产力，积极科研创新发展光伏+，拓宽单一主营产业链，提高产业协同优势，降低单一产业的波动风险，推动企业转型升级，摆脱低价内卷带来的无效竞争。

    公司积极响应政策要求，前瞻性推进14个研究课题并立项，尽企业之力促进研发创新智能化、绿色化、融合化发展。

    二、经营情况讨论与分析

    （一）经营情况

    2025年度，公司实现营业收入688470.80万元，同比减少23.72%；实现归属于母公司所有者的净利润-1010.26万元，同比减少101.60%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-4358.08万元，同比减少107.24%。报告期内，光伏支架业务订单交付合计23.03GW，其中跟踪支架系统交付12.22GW，确认收入48.39亿元，毛利率20.32%，同比增加0.65个百分点。

    （二）报告期内经营情况分析

    1、产业链价格波动影响电站投资建设进度，订单延迟交付影响公司收入规模

    报告期内，上游光伏组件价格持续波动，影响下游终端电站的投资收益测算与建设规划决策，导致客户项目开工、建设进度延缓。同时随着公司海外市场布局强化，GW级规模订单量不断提升，也间接拉长了光伏项目交付周期。

    公司作为光伏地面电站“骨骼”——支架系统的供应商，公司产品交付、验收及收入确认节奏相应延迟，短期内在手订单转化为收入的规模不及预期，特别是海外跟踪订单交付及确认收入规模受此影响较大。

    2、海外市场稳中有拓毛利率相对稳定，国内市场竞争激烈毛利率被进一步压缩

    2025年度，公司光伏支架系统订单整体呈上升趋势，但受下半年组件反内卷影响，海外项目出现延期开工的被动局面，公司海外主导产品跟踪支架系统年内确认销售收入48.39亿元，占主营业务收入比例为70.84%，同比下降14.25个百分点；公司结合国内上半年地面光伏项目抢装的政策，年内实现固定支架销售收入17.58亿元，占主营业务收入比例为25.74%，同比增长13.69个百分点。

    受整体海外跟踪项目收入规模阶段性收缩及毛利率相对较低的固定支架销售占比提高的影响，公司主营业务毛利率17.03%，同比去年下降1.53个百分点。其中确认收入的跟踪支架产品毛利率为20.32%，同比去年增加0.65个百分点。目前，公司光伏支架系统订单仍呈上升趋势，截至2026年3月31日，公司在手订单规模约91亿元，其中跟踪支架系统在手订单约80亿元，固定及柔性支架系统在手订单约为11亿元。

    3、全球贸易环境多变，海外市场本土化开拓压缩利润空间

    报告期内，面对全球贸易环境变化及主要光伏市场的本土化供应链要求，公司加大海外重点区域市场开拓与产能建设力度，沙特、迪拜、欧洲、拉美等区域的团队搭建、市场拓展及产能前期投入较大，使得报告期内期间费用增加，影响当期利润。

    2025年度，公司销售费用、管理费用合计占营业收入9.18%，同比增长3.73个百分点。

    4、新业务开拓影响短期利润

    报告期内，公司持续加大对“跟踪+”“绿电+”等相关业务的战略性投入，旨在开辟新的增长极，以应对主业的周期性波动并提升综合抗风险能力。此类孵化业务目前尚处于技术攻关、市场开拓或产能建设的早期关键阶段，需要持续的前期资源投入，在报告期内尚未形成规模化的收入与利润贡献，对公司当期整体盈利水平产生了一定影响。

    5、宏观环境变化带来挑战

    报告期内，公司海外业务占比较高，结算货币以美元、欧元等为主。2025年，受国际宏观环境变化影响，外汇市场波动加剧，美元兑人民币汇率持续走低。汇率波动对公司的外币收入折算及财务费用产生了一定影响，进一步侵蚀了公司整体利润。

    （三）报告期经营管理措施

    1、持续研发创新投入，创新引领企业发展

    报告期内，公司合计研发投入1.65亿元，占营业收入比例2.4%，同比上年上升0.15个百分点。报告期末公司拥有研发人员247人，其中硕士研究生及以上学历水平覆盖率达39.27%，同比上期增长9.58个百分点，研发人员结构不断优化。

    依托强大的研发能力和测试能力，公司在2025年6月SNEC展会中高光发布了智能跟踪、光储联动的全栈价值产品，创新推出以“跟踪+”结合储能系统、智能清扫机器人、柔性跟踪、塔式光热等以跟踪系统为核心的创新解决方案，以技术实力推广“跟踪+”、“绿电+”生态体系深入用户理念。

    2、稳步推进“走出去、走进去、融进去”，全球供应能力与服务网络不断完善

    公司依托前期全球化市场服务网络的建设，在中东、印度及亚太地区订单量始终位于市场前列，中东地区2024年度市场占有率排名第一，2025年度接连中标沙特Sadawi2.3GW、SPPCRound1.75GW等多个重大项目。

    为巩固全球化发展成果，在国内国际双运营总部的牵引下，公司系统化、稳健地升级全球战略格局。2025年7月欧洲仓储中心启用，提高瞬时响应速度，增强全球供应链可覆盖的稳定性与韧性；2025年10月沙特吉达工厂二期竣工，提升公司交付能力，加速本土化战略布局；2025年11月澳大利亚总部成立，深化了本地化服务网络布局。

    3、差异化创新深入多元应用场景

    报告期内，公司不断推动募投项目之一“研发实验室建设项目”建设，依据公司整体发展战略规划，建立统一研发中心，增强产品定制化开发及测试验证能力。2025年10月公司与河海大学的产学研合作基地揭牌，推动光伏学科与产业协同发展，互育互哺；2025年12月欧洲实证基地开幕，公司联合CPP、弗劳恩霍夫协会、ISFOC、晶科能源、马德里理工大学等权威伙伴促进产学研协同发展，因地制宜提高不同地区一站式解决方案设计能力。

    公司依托前瞻性战略眼光，立足光伏项目解决方案差异化定制能力开发，在市场竞争激烈的行业环境下，由规模竞争转向价值竞争。从产品参数比拼走向场景定义，公司柔性支架可匹配农光、渔光、牧光、污水厂等多元复杂场景，移动光储跟踪微电网系统产品能够充当户外活动、应急救援的临时电源，适用于偏远海岛、农场等需要独立电力供应的场所；从“卖支架“到”卖服务+卖方案“，公司深入产品全生命周期服务，以客户价值为中心；从单一产品到多能协同，公司推出光储联动的协同产品集成，提升产品应用可靠性和适配性。

    4、践行绿色发展理念，助力可持续发展

    公司将绿色理念融入生产经营环节，依托自建BIPV电站，年发电量超4000万千瓦时，可实现部分自发自用，余电上网。同时依托ROC废气处理系统实现部分废气生产环节全封闭、微负压、0扩散，践行企业对社会的环保承诺；各工厂废气、噪声排放达标100%，固废规范处置率100%，公司脚踏实地落实好每一个绿色发展环节，助力公司绿色可持续发展。

    5、数智化升级贯穿全经营环节

    2025年，光伏供应链的数智化改造工作已经从单一目标的降本增效演变为贯穿企业全经营环节的系统性变革。报告期末，公司实现了供应链、财务、业务等环节的数智化拉通升级改造。通过AI智能检测程序识别产品缺陷，可以保障产品出厂质量，降低人力检查成本及客诉风险；通过智能机器人管控生产，保障产品良率，提高生产效率；通过全公司统一的数据语言，实现业务流程端口与财务流程端口的协同，推动财务数据实时可视化，用精准的数据材料支撑业务发展，未来将持续推进该项工作。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    中信博作为全球光伏跟踪支架领域的龙头企业，是国内为数不多参与国际市场竞争的跟踪支架企业，2024年跟踪系统出货量位居全球第二，在印度、中东、亚太等核心海外市场同样保持领先地位。公司核心竞争力围绕技术研发、全球化布局、产品与品牌、产业链与市场运营四大维度构建，形成了难以复制的竞争壁垒，具体分析如下：

    1、卓越的核心技术和研发实力，筑牢技术护城河

    公司坚持“科技赋能，引领产业发展”使命，是全球唯一自主建设风洞实验室和数值风洞CFD计算中心的光伏企业，研发实验室获CNAS认可、光伏跟踪器TMP目击实验室双重资质，还与中科院共建院士工作站，与河海大学等高校、弗劳恩霍夫协会等国际权威机构建立产学研合作，研发创新平台全球领先。

    公司核心技术与知识产权储备丰富，掌握多点平行同步驱动、人工智能跟踪控制、数值风洞CFD等多项核心技术。截至报告期末，中信博共获得知识产权844项，其中127项发明专利、463项实用新型专利、115项外观设计专利及139项软件著作权。

    公司坚持全球化发展路径，陆续取得了澳大利亚、巴西、德国、哥伦比亚、美国、墨西哥、日本、沙特、西班牙、印度、智利、阿根廷、南非、台湾等国家及地区对公司创新技术知识产权的保护。公司通过了Black&Veatch可融资认证及CE、UL、TüV、CPP、DNV、GL、Intertek等多项权威国际产品认证，为全球化出海之路奠定了重要的全球认可与信赖。

    公司凭借卓越的研发实力和完善的研发平台体系，累次荣膺国家级制造业“单项冠军”企业、国家级“高新技术企业”、国家级专精特新“小巨人”企业、国家级博士后科研工作站、江苏省企业技术中心、江苏省工业设计中心、江苏省太阳能智能跟踪及支架工程技术研究中心、江苏省企业院士工作站、江苏省博士后创新实践基地、江苏省企业研究生工作站等荣誉称号，增强了公司在光伏行业细分领域影响力。

    2、全球领先的服务网络和交付能力，快速响应市场需求

    公司坚定推行全球化战略，不断开拓锐意进取，全球化服务网络不断完善。在全球设立4大服务中心、17个分支机构及迪拜、巴西、西班牙、澳大利亚四大海外区域总部，在中国、印度、沙特等关键区域布局核心产品制造基地。公司保持亚太、印度、中东等优势市场领先地位的同时，不断挖掘新兴增量市场，跟踪系统市场份额全球领先。随着全球化项目订单交付经验的不断积累，公司全球化供应链网络日渐强大，更及时更高效地满足客户需求。

    3、以客户价值为中心，高收益全栈价值体系提升核心竞争力

    光伏行业经过多年的发展，行业呈现出供需矛盾激化的特征，行业价值重心正由传统制造环节向智能制造终端应用领域延伸，企业核心竞争力日益体现在一站式系统解决方案能力上。公司以前瞻性的战略眼光，锚定行业发展的最新趋势，始终坚持以客户价值为导向，提高跟踪系统性能助力发电效率提升的同时，丰富产品种类拓宽应用场景，实现降本升维、安全升维、智能升维，并不断在“跟踪+”领域开拓创新，推出了“跟踪+”结合储能系统、智能清扫机器人、柔性跟踪、塔式光热等以跟踪系统为核心的创新解决方案，通过智能跟踪、光储联动的高收益全栈价值体系，实现客户价值，提升公司竞争力。

    4、全球影响力不断增强，打造跟踪支架民族品牌

    根据国际知名能源咨询机构伍德麦肯兹（WoodMackenzie）发布《GlobalsolarPVtrackermarketsharereport2025》，中信博2024年度跟踪支架系统排名全球第二，排名首次进入全球前三，夯实了跟踪支架细分领域的国际领先地位，品牌知名度、品牌影响力进一步提升，是为数不多的参与国际市场竞争的国内跟踪支架企业。公司一直秉持打造跟踪支架细分领域民族品牌的信念和决心，聚焦深耕主营业务并以此为核心进行业务延伸，提升参与国际市场竞争的综合竞争力。

未来展望：

公司发展战略

    公司以“科技赋能，引领产业发展”为使命，坚持全球化、差异化、绿色化、数智化的战略格局，锚定企业长期价值创造方向。公司坚持做透跟踪支架系统的全生命周期，持续拓展事业版图，培育全方位、多维度以客户为中心的系统发展能力，打造领先行业的高质量技术、服务与质量壁垒，为客户提供差异化的定制光伏项目支架系统解决方案，组建专业技术服务团队驻场支持，快速响应业主需求、高效解决建设问题，实现全流程保驾护航，通过共谋发展与成果共享，推动公司主业稳健增长与可持续经营。

    同时，公司聚焦“跟踪+”战略，持续夯实光伏跟踪支架在全球细分领域的领先地位，拓展“绿电+”业务，全面贯彻主业拉动孵化业务、孵化业务反哺主业的策略，提升公司综合核心竞争力，不断强化抵御行业周期波动的根本能力，助推新质生产力发展。

    经营计划

    1、全球化战略发展理念，不断扎根成长

    公司注重海外布局的策略性与灵活性，紧密结合国家外交战略，深入“一带一路”、亚太经合组织、中非合作论坛等密切友好国家及地区光伏市场，建立自身运营能力与本地化服务的紧密连接，打造全球响应、资源互通、价值共享的全球化生态运营架构；同时战略性地布局海外产能，在各地区有规划地提升并完善供应交付能力，加强地域性风险对冲和平衡供应能力。

    不断拓宽研发创新策略，构建产品综合性竞争力壁垒，完善强化跟踪支架的全球化标准输出，打造中信博跟踪+、绿电+的国际化品牌，不但要讲好跟踪支架的中国故事，也要做好国际知识产权成果保护及国际认证建设，以不断夯实步伐，向实现跟踪支架细分领域全球第一的愿景迈进。

    公司是较早致力于打造海外自有供应生态的国内光伏跟踪支架企业，始终贯彻走出去、走进去、融进去的海外市场战略指引，逐步强化深度融入本地文化、积极践行本土地区的环保要求，履行社会责任，与本地产业生态和谐共生，共谋发展，不断提升中国光伏支架品牌影响力。

    2、差异化创新战略理念，打造新业务增长极

    公司将结合市场需求，以结合自身优势贯彻差异化发展智慧绿色能源业务为核心，全力构筑业绩“第二增长曲线”。在巩固以跟踪系统为核心的产品领先优势基础上，深度围绕光伏跟踪支架系统全生命周期价值创造，积极助推产业生态协同发展，通过储能、微电网、建筑绿能等孵化业务战略布局，持续拓展智慧能源版图，推动自身向全栈价值体系领先跃升，降低单一产业带来的周期波动风险，为公司注入强劲的发展韧性，打造穿越产业周期的坚实生命力与核心竞争力，开启全新的业绩增长通道。

    3、绿色化战略运营，赋能企业使命必达的信心

    在电力增量以绿色低碳发展为主导的当下，绿色低碳运营已从企业的发展目标，逐步内化为自身肩负的责任与使命。面向未来，这一理念更将凝聚为全球各利益相关方休戚与共的社会共识。绿色产品不再是光伏企业的可选属性，而是决定企业长足发展的核心根基。未来，公司将绿色发展理念全面融入生产经营各环节，携手共建企业与利益相关方的命运共同体，在共生中实现共赢，在共赢中实现可持续发展。

    4、数智化战略推动，企业向新质生产力发展布局迈进

    公司将加速完善研发创新、供应能力与运维技术的智能化升级，以数字智能全面驱动降本增效，提升整体运营效率与客户服务体验的综合能力成长。通过自主更新优化自动化生产设备、安装机器人和绿色产业智能设备的能力构建，持续深化技术对生产力的赋能，提升运营效率，促进降低成本；依托融合AI技术的电站运维故障识别系统与智能光伏产品，借助人机交互的可视化平台，实现电站实时监控、精准运维及自动质量检测，稳步提升电站运行的可靠性与安全性，满足客户价值，提升服务体验，与客户成为真正的价值共同体伙伴。

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