南山智尚（300918）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期南山智尚（300918）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主营业务

    公司始终坚持“全产业链协同发展”战略，拥有完善的毛纺织服装产业链，是领先的1600万米高端精纺面料生产基地和75万套高级成衣、65万件衬衣生产基地。同时，公司建有3600吨超高分子量聚乙烯纤维产业园区和8万吨高性能差别化锦纶纤维产业园区。当前，公司形成了“传统毛精纺服装+新材料”的发展格局，具有持续效益增长的超强壁垒优势。

    传统业务方面，毛纺织服装产品依托高水平的技术创新平台和产学研一体化竞争优势，从市场需求、产品功能创新等方面出发，持续深耕产品差异化，保持充分竞争优势，是高端毛精纺面料产业龙头企业与服装定制行业的领军者。

    新材料业务方面，以“科技创新”为核心驱动，突破差异化产品研发，发展超高分子量聚乙烯纤维、高性能差异化锦纶长丝等纤维新材料产业，在国内国际市场上长期保持生命力和发挥后发竞争优势。

    （二）公司主要产品

    1、精纺呢绒面料产品

    公司精纺呢绒产品丰富，已形成经典全毛系列、极品毛绒丝系列、高支混纺系列、精品休闲系列、功能性产品系列五大系列产品布局，并逐渐形成了大提花系列、半精梳拉毛系列、浓黑产品系列、户外运动系列等特色产品。精纺呢绒业务坚持差异化的品牌发展战略、凭借技术优势与全球知名服装品牌建立良好的长期合作关系，并为国际一线奢侈品牌以及主打轻奢的客户提供产品及服务。

    2、服装产品

    公司致力打造全球领先的时尚产业公司，以“解构传统，重塑锋芒”为灵感，构筑起一个贯通多元情境的全品类服饰矩阵，意式设计语言贯穿每一处细节。同时，依托面料服装一体化的协同研发生产能力，实施品牌国际化战略，业务版图覆盖ODM/OEM、MTM高级定制、职业装团购、零售等多领域。

    旗下拥有“缔尔玛（DELLMA）”中国职业装领军品牌、“织尚（MODARTE）”高级定制品牌等国内外知名品牌。凭借卓越的产品品质与供应链服务能力，公司已成为重点行业职业装的核心供应商，通过面料与服装的协同研发生产，为全球客户提供从原料到终端产品的一站式高效服务。

    3、超高分子量聚乙烯纤维产品

    超高分子量聚乙烯纤维是继碳纤维、芳纶后的第三代高性能纤维，具备超高强度、超高模量、低密度、耐磨损等优异性能，是国家战略性新兴产业重点产品、关键战略材料。公司通过优化生产工艺，采用先进的生产设备，成功突破技术壁垒，生产出具有更高强度、更强耐磨性、抗静电阻燃等功能的超高分子量聚乙烯纤维，可广泛用于防弹、海洋绳网、防护用品、商业航天、人形机器人、家用纺织品、功能性纺织品、鱼线等领域。

    （1）防弹系列纤维：800D及以上规格防弹系列纤维产品，本系列产品采用的超高分子量聚乙烯纤维强度范围为30-46cN/dtex，其中32-34cN/dtex及36-38cN/dtex规格市场需求显著。凭借其低密度、超高抗冲击强度（单位体积能量吸收优于传统材料）、柔韧耐切割、防跳弹等特性，成为防弹复合材料领域性能最优的解决方案。主要应用于防弹衣、防弹头盔等轻量化单兵防护装备，满足现代军事及安防领域对高效防护与机动性的双重需求。

    （2）海洋绳网系列纤维：1000D-1600D海洋绳网系列纤维产品，该系列产品超高分子量聚乙烯纤维强度范围在26-36cN/dtex之间。超高分子量聚乙烯纤维加工成的渔网比普通聚乙烯纤维渔网质量轻一半以上，同等质量的渔网可制造成更大尺寸的网具，捕捞作业时既可增加捕捞量又能减少渔网的水阻，从而降低渔船能耗，适合远洋捕捞。

    超高分子量聚乙烯纤维加工成的高强度绳索，与同等直径的钢丝缆绳相比，重量更轻、强度更高，且比水轻、能浮于水面之上，同时又耐海水腐蚀和紫外线的照射，可保证更长的使用寿命，尤其适于制作船用泊绳、拖绳、灯塔固定锚绳等海洋工程用缆绳。绳缆吊索应用领域目前主要使用1600D纤维规格产品，国内市场通常对纤维强度要求在34cN/dtex以上，最大纤度规格是2400D，强度范围在30-34cN/dtex之间。国外绳缆吊索市场较为成熟，对于超高分子量聚乙烯纤维产品认知程度和使用程度较高，纤维强度要求普遍在40cN/dtex以上。

    （3）防切割手套系列纤维：400D防切割手套系列产品，采用30-34cN/dtex强度纤维，结合氨纶/涤纶混纺针织工艺，实现高耐磨性与V级防切割性能（EN388标准），兼顾灵活佩戴体验，适用于工业制造、食品加工等高危场景的手部防护。

    （4）家用纺织品系列纤维：家用纺织品的主流应用规格为300-350D，纤维强度≥32g/d（29cN/dtex），依托优异导热性与亲肤特性，广泛应用于凉感床品、夏季服饰等高端家纺领域，满足消费者对功能性面料的舒适性需求。

    （5）功能性纺织品纤维：功能性纺织品主流应用规格为50-100D，利用超高分子量聚乙烯纤维耐磨、耐切割、耐低温等特性，行业普遍将其开发应用于牛仔布、滑雪服、滑冰服、自行车赛服等功能性面料领域，显著提升产品使用寿命与安全性能。

    （6）鱼线：鱼线主流应用规格为50-200D，利用超高分子量聚乙烯纤维强力高、质量轻、耐腐蚀等特性，已逐步替代传统鱼线材料，推动垂钓装备轻量化升级，市场潜力显著。

    公司拥有灵活的柔性化生产能力，产线可以生产不同规格的超高分子量聚乙烯纤维并根据市场需求情况进行调整。同时，通过突破差异化产品研发，加快产品在新型应用场景的探索。

    4、锦纶纤维产品

    公司瞄准高端化、智能化、绿色化方向，融合时尚潮流、科技功能和环保理念，深耕差异化、功能性、低碳可持续发展锦纶产品开发，构建起多元产品矩阵，广泛应用于休闲、内衣、户外、运动、家纺、机器人包覆材料等领域。

    （1）锦纶6（PA6）系列产品：拥有年产4.4万吨产能，设备来自于日本TMT公司最新的POY、FDY生产设备和德国BARMAG公司最新384锭加弹机，可生产10-200D的FDY、DTY品种，提供多种规格选择，以满足不同纺织需求。主要应用于瑜伽服、防寒服、运动休闲、冲锋衣、织袜/无缝、内衣、防晒服、箱包、军品等。

    （2）锦纶66（PA66）系列产品：拥有年产3.6万吨产能，设备来自于德国BARMAG公司最新的POY、FDY和384锭加弹机，可生产10-200D的FDY、DTY品种，产品有强度高、超耐磨、超耐寒、超舒适、耐老化的优点，在零下30°C环境下仍能保持和室温下同样的手感，强度也不会变化，产品耐磨性是PA6的1.5倍。主要应用于瑜伽服、无缝内衣、防寒服、冲锋衣、运动休闲、户外服饰、军用纺织品、特种防护等领域。

    （3）生物基锦纶5X系列产品：主要包括尼龙56，510等高性能品种，是以部分或全部生物质来源单体聚合而成，相较于传统化石基合成纤维碳足迹更低，且100%可再生回收，生物基含量可高达47%或100%，CO2排放量分别是传统石油基锦纶6、锦纶66的44.2%、50.4%，并随生物技术的提高而进一步降低，属于可持续发展范畴的新材料。主要应用于瑜伽服、内衣、防寒服、衬衣、家纺、运动休闲、滑雪服、冲锋衣、牛仔服、泳装、轻便携行具等。

    公司持续深耕锦纶产品创新，全力推广高附加值的PA66、生物基PA56/PA510、复合高弹、防透纱等差异化产品，全面提升了核心竞争力与市场盈利能力。在PA6与PA66领域打造了差异化产品矩阵，涵盖PA6全消光POY、细旦FDY、高强FDY以及PA66多规格防透FDY/DTY等特色品种。高弹FDY、防透纱FDY、防透纱DTY、高强丝、轻质丝FDY等差异化产品。正逐步构建起具有公司锦纶特色的体系化产品竞争力，推动实现“人无我有、人有我优”的市场布局，进一步巩固在锦纶领域的差异化优势。

    5、具身智能系列产品

    具身智能作为AI与机器人融合的前沿领域，核心在于让机器通过物理身体与环境交互，公司前沿布局具身智能领域，先后研发推出腱绳、机器人皮肤衣、智能触觉手套及机器人柔性包覆材料系列产品，为机器人提供柔性传动、触觉感知、精密交互与安全防护一体化解决方案。

    （1）机器人传动腱绳：超高分子量聚乙烯纤维具备超高强度、超高模量、耐磨损、低密度、耐疲劳等性能，因此适用于制作腱绳传动材料。公司制作的腱绳材料主要选用规格为800D，40cN/dtex及400D，40cN/dtex的军工防弹级纤维制作成直径3.0mm、2.0mm、1.5mm、0.8mm、0.6mm的成品。与其他纤维对比，超高分子量聚乙烯纤维在拉伸强度、耐磨性、弯曲疲劳度、密度方面、电绝缘性方面都具有一定优势。因此超高分子量聚乙烯纤维制成的腱绳材料是能够满足机器人末端执行器及其他传动材料的需求。

    （2）织物触觉智能手套：公司于2025年9月12日发布的织物触觉智能手套，是公司与武汉大学、手智创新共同技术沉淀的结晶，融合了柔性传感、感驱一体纤维等多项创新技术，不仅在构造上实现“感知-驱动-处理”的高度集成，更在灵巧手遥操作、数据采集及虚拟现实（VR）等场景中打破传统交互边界，让“触觉数字化”从概念真正走向现实。

    （3）机器人皮肤衣：机器人皮肤衣是实现机器人精密交互与安全防护的核心载体，采用工业机器编织工艺，以公司高性能柔性纤维材料为基底，搭配功能性纱线织造成多层复合结构，可根据不同机器人的外形尺寸、曲面轮廓定制生产，实现机器人全身或局部的无缝贴合，兼具碰撞缓冲、外观仿生、柔性包覆三重功能。产品超薄高弹，拉伸率范围50%-300%，可完美适配机器人关节的大幅活动，无卡顿、无束缚，同时具备优异的耐弯折、耐刀割、抗老化、透气散热等性能。

    在安全防护方面，可有效缓冲机器人与人体、物体碰撞时的冲击力，避免人机交互过程中出现伤害事故，同时能保护机器人本体外壳免受磨损、粉尘、水渍侵蚀。广泛应用于人形服务机器人、医疗陪护机器人、工业协作机器人，让机器人具备更温和、安全的交互能力，外观也更贴近人类或仿生形态。

    （4）机器人柔性包覆材料：机器人柔性包覆材料是保障机器人长期稳定运行的基础防护材料，该材料主要应用于机器人的颈部、腰部、关节、躯干、足底、线缆等关键部位的局部包覆，可分为密封防护型、缓冲减震型、耐磨抗造型等多种规格，为机器人核心部件提供全方位防护，同时助力机器人实现轻量化仿生运动，降低整机能耗。

    四款产品协同发力，形成“柔性传动-触觉感知-精密交互-安全防护”的完整闭环，完美契合具身智能机器人的核心需求，打破传统机器人刚性操作的局限，推动机器人从机械执行向柔性智能交互升级，为多领域机器人的规模化商用提供核心材料与部件支撑。

    未来，公司将紧跟具身智能行业趋势，持续拓展领域产品矩阵，聚焦极端环境适配、核心部件升级、智能交互优化三大方向，进一步完善从核心部件到系统解决方案的全链条布局，覆盖特种机器人、智慧城市服务机器人等新兴场景，助力具身智能机器人从“表演者”向“参与者”转型，抢占行业发展制高点，为行业规模化发展注入新动能。

    （三）经营模式

    1、研发方面

    传统业务方面，打造“设计—业务—终端客户”全链条研发模式，依托精纺服装产业链优势，携手意大利顶尖设计研发团队，精准对接市场与客户需求定向开发产品。公司整合毛纺织与新材料产业链，实现户外服饰技术突破，冲锋衣、羽绒服性能达行业领先，融合科技与时尚设计；通过先进工艺与人体工学优化，强化产品专业品质，并构建全球创新研发网络，研发实力行业领先。聚焦市场调研、科技创新、资源整合三大核心方向，持续打造高竞争力功能性服装，提升品牌影响力。

    新材料业务上，以“自主研发+产学研协同”开展技术攻关，聚焦超高分子量聚乙烯纤维的高强、阻燃、抗蠕变、功能化等关键指标，推进工艺优化与成果产业化。积极推动其深厚的羊毛精纺面料技术优势与新型锦纶材料的深度融合。开发羊毛/锦纶混纺精纺面料，将羊毛的天然舒适、尊贵质感与锦纶的高强度、耐磨性和功能性完美结合，显著提升了面料的应用性能和附加值。公司多项技术填补国内空白，专利与行业标准成果丰富，形成高性能纤维研发与规模化交付能力。

    2、采购方面

    传统业务上，公司采用“以需定采、精准管控”的集约化采购体系，通过澳大利亚全资子公司NATSUNAUSTRALIAPTYLTD，深度参与澳洲羊毛拍卖市场，实现优质原料源头直采。另外，公司结合市场行情战略布局、周期采购，科学平滑原料成本；常态化保有4个月左右生产用量的战略原料储备，保障供应链稳定且高效，为企业稳健经营筑牢坚实保障。

    新材料业务上，实行集中采购、数智管控，构建稳定高效供应链体系。公司与优质供应商建立长期战略合作，执行严格准入与全流程质检，确保分子量、强度等关键指标达标。通过规模化采购与询比价、招标机制提升议价能力，严控成本；以数字化供应链管理提升响应效率，保障连续稳定生产。采购环节源头可控、品质稳定、成本最优、供应安全，为新材料规模化量产与高端化落地提供坚实支撑。

    3、生产方面

    传统业务上，公司秉持自主生产的核心理念，集中优势资源深耕高附加值产品领域，以精益化生产理念全面提升产能利用效率与市场竞争优势。并以智能高级定制云尚工厂为核心载体，公司全面推进数智化转型升级，通过信息化系统、智能技术与高端装备深度融合，构建信息化、智能化、柔性化的现代制造体系，实现智能生产、绿色设计、柔性制造与智慧服务一体化升级。公司打通CRM、MTM、3D/AI设计、CAD、ERP、MES等全链路业务系统，搭建一体化智能管控平台，实现全业务流程数据互通、高效协同，全面构筑企业数字化核心竞争力。

    新材料业务上，公司采用智能化产线+精细化工艺+全链条质控模式，开展超高纤维与高性能锦纶规模化生产，核心优势突出。超高分子量聚乙烯纤维建有3600吨产线，运用定制化装备与高精度拉伸工艺，突破低蠕变、无卤阻燃关键技术，实现100D–2400D全规格稳定量产，一等品率超95%。锦纶采用德国、日本高端纺丝装备，建成8万吨差别化长丝产能，精准控制纺丝与加弹工艺，量产PA6/PA66功能化产品，兼具高强、抗菌、阻燃等特性。公司以一体化生产、高效交付、稳定品质形成壁垒，支撑高端新材料批量供给。

    4、销售方面

    传统业务上，采用直营为主、经销为辅的销售模式。全方位服务境内外知名服装企业、政府部门及企事业单位，提供从精纺面料到成品服装的一站式解决方案。公司依托专业营销团队，在全国设立多家分公司及办事处，负责市场开拓、招投标、量体定制与全流程客户服务，精准响应客户需求。通过构建密集型营销网络，利用强大的销售渠道，持续提高市场占有率。

    新材料业务上，公司依托全球营销网络与全产业链优势，精准拓展超高纤维与差别化锦纶市场。公司采用技术营销+定制开发，深度对接下游需求，快速响应特种防护、人形机器人、户外运动等领域客户。公司凭借品质稳定、交付高效、全产业链协同优势，建立长期战略合作，形成高端定位、批量落地、持续放量的销售竞争力。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）毛纺织服装行业情况

    2025年，毛纺织服装行业在原材料价格波动、全球需求分化、出口结构调整的多重挑战中承压前行，呈现“生产结构优化、高附加值出口增长、盈利逐步修复”的特征，行业韧性持续增强。核心趋势是“高端突围、多元拓市、绿色智能转型”。高附加值产品成为增长核心，新兴市场对冲传统波动，绿色化、智能化成为企业核心竞争力。

    1、毛纺织行业情况

    （1）行业发展状况

    2025年毛纺行业整体平稳，尽管面临全球地缘政治博弈、原材料价格波动、终端消费需求分化等多重挑战，但行业凭借完备的产业链体系、持续的创新驱动和有效的风险应对，呈现出韧性增强、结构优化、质效提升的良好态势。

    ①澳大利亚羊毛市场情况

    2025年的澳毛价格全年呈现“前低后高，四季度爆发”的特征，特别是12月开始的上涨趋势更为明确。根据澳大利亚羊毛生产预测委员会（AWPFC）2025年12月发布的预测，对2025/26年度羊毛产量的产量预测为24.47万吨，同比下降12.6%，比8月发布的预测产量也进一步下调。在供给相对紧张的背景下，叠加近年羊毛应用领域的不断拓展，特别是在运动等户外领域渗透率的提升，预计羊毛价格2026年度有望保持上升态势。

    ②毛纺产品生产情况：2025年，毛纺行业生产结构继续分化，主要产品产量随市场需求调整呈现差异化变化，产品结构在创新驱动下加速向高端化、功能化、绿色化升级。从产量变化来看，毛纱线与毛织物为主要产品，2025年，毛纱线产量同比增长0.2%，毛织物同比下降10.7%，跌幅较上半年收窄8.9个百分点。

    ③毛纺产品进出口情况：2025年，毛纺行业进出口市场逐步恢复，尽管受全球需求波动影响，进出口规模小幅调整，但市场结构持续优化，重点产品竞争力稳步提升。据中国海关数据显示，2025年毛纺原料与制品出口额122亿美元（折合人民币871亿元），同比微跌0.9%，基本恢复至上年同期水平。

    出口市场上，传统市场稳定，新兴市场扩容。2025年出口美国毛纺原料与制品金额占比21.8%，同比下降3.3个百分点。出口欧盟毛纺原料与制品金额同比增长6.2%，占比增至20.1%。东盟市场份额进一步提升，成为拉动出口增长的新兴动力。

    （2）行业趋势展望

    毛纺行业在挑战中坚守初心、在创新中焕发活力，产业链升级与全球布局的方向已然清晰。行业以产业链协同升级筑牢发展根基，以全球化布局拓展增长空间。国内市场方面，消费升级趋势持续引领市场走向，本土消费对行业的支撑作用日益凸显，户外、家居、应用领域的毛纺产品需求快速增长。国外市场方面，新兴市场（一带一路、非洲、拉美）消费能力提升，成为外贸增长核心引擎。

    2、服装行业情况

    （1）行业发展状况

    ①生产规模小幅收缩：2025年，我国服装行业生产规模小幅收缩，工业增加值持续负增长，且降幅逐步加深。这既是国际形势复杂多变、终端市场需求总体偏弱等因素共同作用的结果，也与行业转型升级密切相关，柔性制造能力提升推动服装生产模式加速向精益化有效生产转变。根据国家统计局数据，2025年1-12月，服装行业规模以上企业工业增加值同比下降3.0%，增速较2024年同期回落3.8个百分点；规模以上企业服装产量同比下降3.44%，增速较2024年同期回落7.66个百分点。

    从服装主要品类产量来看，梭织服装产量下降幅度高于针织服装。1-12月，梭织服装产量同比下降5.03%，降幅较2024年同期加深3.04个百分点，其中羽绒服装、西服套装和衬衫产量同比分别下降0.77%、17.54%和8.93%；针织服装产量同比下降2.71%，增速较2024年同期回落10.09个百分点。

    ②内销市场温和增长：在国家提振消费专项行动扎实推进、新型消费模式持续激发市场活力等积极因素的支撑下，居民衣着消费需求稳步释放，服装内销市场保持温和增长。根据国家统计局数据，2025年1-12月，我国限额以上单位服装类商品零售额11044.5亿元，同比增长2.8%，增速较2024年同期加快2.7个百分点；穿类商品网上零售额同比增长1.9%，增速较2024年同期加快0.4个百分点。

    ③出口下行压力增大：受国际市场需求复苏乏力、关税政策多变扰动以及全球服装供应链加速重构等多重复杂因素影响，我国服装出口压力凸显，出口规模明显下降。根据中国海关数据，2025年1-12月，我国累计完成服装及衣着附件出口1511.8亿美元，同比下降5.0%，增速较2024年同期回落5.3个百分点。从量价关系来看，服装出口延续量升价跌态势，出口数量356.5亿件，同比增长4.3%，出口平均单价3.5美元/件，同比下降8.6%。

    （2）行业趋势展望

    从国际市场来看，我国服装出口仍面临多重压力与挑战，下行趋势短期内难以缓解，但在多元化市场格局持续深化、中美贸易关系阶段性缓和、产业综合竞争优势明显等利好因素的支撑下，出口仍将展现韧性。

    从国内市场来看，国家深入实施提振消费专项行动，有助于激发宏观经济和消费增长内生动力，“人工智能+”“国潮”“情绪价值”等消费热点保持活跃，将支撑服装内销市场继续保持温和增长。特别是在新一代模式变革的带动下，大众消费正加速向新向优转变，个性化、多元化、品质化消费需求日益凸显，对消费增长形成有力支撑。

    另一方面，全国统一大市场建设将推动消费环境不断优化向好，新技术、新材料的广泛应用不断提升高品质消费供给，交互式、沉浸式、体验式消费场景加速培育，运动、国潮、绿色等新消费增长点结合线上线下融合的新零售模式持续激发消费活力，低线城市及农村等下沉市场扩容升级，将进一步释放消费潜力，支撑服装内销市场保持平稳复苏态势。

    尽管国际经贸环境依然复杂严峻，短期内服装出口仍面临多重压力与挑战，但我国服装行业依托完备的产业体系优势、全球领先的创新能力以及高效协同的供应链网络，在国际市场上仍具备坚实的长期竞争优势。

    3、公司在行业中的地位

    （1）全产业链垂直整合壁垒

    构建从澳洲优质羊毛采购—毛条加工—纺纱织造—染整—成衣的闭环生态，是全球少数实现毛纺织服装全链条自主掌控的企业，成本、品质、交付效率形成系统性竞争优势。

    （2）数智化智能制造核心优势

    打造智能工厂与柔性快反体系，生产自动化率、品质稳定性、交付周期行业领先，以数字化赋能大规模定制，支撑高端品牌与政企大客户长期深度合作。

    （3）双链协同的价值重构能力

    以高端毛纺主业为基本盘、高性能新材料为第二增长曲线，实现纺织服装与新材料技术互通、场景互融，积极推动羊毛精纺面料技术优势与新材料深度融合。为纺织行业从“规模扩张”向“技术赋能”转型提供实践参考，引领中国高端纤维产业的发展与突破。

    （二）超高分子量聚乙烯纤维行业情况

    1、行业发展状况

    2025年上半年，国家发改委、工信部联合发布《新材料产业高质量发展行动计划（2025-2027）》，明确将超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纳入“卡脖子”材料重点攻关清单，提出2025年底前实现高端UHMWPE纤维国产替代率突破40%的目标。

    2025年，我国高性能纤维行业呈现产能扩张、技术突破、需求旺盛、盈利领先的发展态势，国产化替代全面提速，成为化纤行业中增长最迅速、附加值最高、战略地位最突出的板块。

    根据观研报告网发布的《中国超高分子量聚乙烯行业发展深度研究与投资前景预测报告（2026-2033年）》显示，当前我国超高分子量聚乙烯行业正加快从规模扩张向高端化升级转型。国内科研机构与企业聚焦催化剂体系、聚合工艺等核心环节开展技术攻关，着力提升产品纯度与综合性能；同时加强产业链协同，向上突破关键原料与核心技术，向下深化高端应用场景开发，推动产业结构持续优化。

    2、行业趋势展望

    产业发展层面，全球超高分子量聚乙烯纤维行业将持续向龙头集聚、向中国集中，行业集中度不断提升。未来全球供需格局将从阶段性过剩转向结构性紧缺，中低端市场竞争加剧，高端领域国产替代提速，产业配套与成本优势进一步巩固。

    产品性能向高强力、细旦化、多功能化升级，纤维强度将从32-38cN/dtex全面迈向40-45cN/dtex，达到国际顶尖水平；同时攻克耐热性、抗蠕变性等核心痛点，细旦化产品柔性更佳，多功能复合纤维可适配更多高端场景，产品附加值显著提高。

    市场与应用呈现军民双轮驱动、新兴领域爆发的趋势，防弹防护、海洋工程仍是核心需求，军工装备升级与深海风电、养殖产业带动需求稳步增长；医疗、航空航天、人形机器人等高端应用增速持续提高，成为新的增长引擎。民用领域渗透率持续提升，整体市场规模快速扩张，行业逐步迈入高端化、多元化、规模化发展新阶段。

    3、公司在行业中的地位

    （1）核心技术自主可控，构筑行业技术壁垒。

    公司坚持自主研发与专利布局，突破超高分子量聚乙烯纤维抗蠕变、高模量、无卤阻燃等关键瓶颈，形成完整自主知识产权体系。依托有机–无机杂化阻燃体系，率先实现100D–800D阻燃超高纤维工业化量产，填补国内高端阻燃特种纤维空白。多项技术获行业重磅奖项与学术认可，以技术原创性构建难以复制的竞争壁垒，成为国内少数具备全谱系技术解决方案的企业。

    （2）研发平台层级领先，产学研用深度融合。

    公司依托国家级研发平台、博士后科研工作站、省级重点实验室等高端创新载体，构建覆盖“基础研究—应用开发—产业化落地”的完整创新链条。与国内顶尖高校、科研院所建立长期战略合作，围绕超高分子量聚乙烯纤维的高性能化与功能化，聚焦超高纤维改性、细旦化、高模量、低蠕变、功能化等前沿方向开展联合攻关，持续推动实验室成果转化为工业化产品。强大的研发平台支撑公司在新工艺、新配方、新应用等方面保持技术领先，不断推出差异化、高附加值产品。通过深化产学研协同创新，显著缩短技术迭代周期，提升核心技术自给率，助力公司在国内超高纤维领域始终走在技术突破与产业升级的前沿。

    （3）绿色低碳制造与可持续发展，符合国家战略导向

    公司在超高分子量聚乙烯纤维生产过程中践行绿色低碳制造理念，通过工艺优化、能耗管控等措施，构建高效、低耗、清洁的生产体系。生产线配备先进节能设备并实施智能化管控，大幅降低水、电、汽消耗，单位产品能耗与排放指标均达到行业先进水平。在“双碳”战略背景下，绿色制造能力已成为企业核心竞争力的重要组成部分。依托可持续生产模式，更易获得绿色认证与高端客户青睐。

    （三）锦纶纤维行业情况

    1、行业发展状况

    根据中国化学纤维工业协会统计，2025年化纤产量为7793万吨，同比增长4.3%。其中，锦纶产量472万吨，锦纶产量增速为2.8%，较2024年下降3.5个百分点，由于阶段性供需不平衡，年内产量增速呈现阶梯性下滑趋势。整体来看，2025年化纤产量增速放缓，全年产量保持平稳增长。

    2025年化纤行业经济效益结构性分化，盈利驱动向价值提升转型。根据国家统计局数据，化纤行业实现营业收入10409亿元。实现利润总额315亿元。总体来看，大品种与小品种的盈利能力形成显著反差。在下游需求回落的压力下，行业已告别规模扩张的发展阶段，转向通过技术创新、产品差异化、成本管控等路径增强盈利韧性。

    根据中国海关数据，2025年，化纤产品共出口762万吨，同比增长14.64%，保持较好增长态势。其中，锦纶长丝出口量为513832.4吨，同比增长13.51%。

    2、行业趋势展望

    （1）锦纶长丝及原材料价格情况

    2月28日以来，中东地缘冲突持续升级，推动国际原油价格显著冲高后维持宽幅波动局面，成本压力沿“原油—纯苯—己内酰胺—PA6—锦纶长丝”产业链逐级传导，锦纶长丝市场价格攀升至高位后宽幅震荡。

    锦纶长丝作为典型的成本驱动型产品，从历史情况来看，与PA6、己内酰胺的价格走势基本保持一致，因此成本面是锦纶长丝市场价格变动的重要驱动因素。己内酰胺方面，原料纯苯预计上涨，己内酰胺成本继续增加，推动己内酰胺价格上涨。

    （2）锦纶长丝迈向高端化、功能化、绿色化、智能化新时代。

    PA66民用丝国产化持续突破，超细旦、多孔数、高弹丝等高端民用纺丝工艺逐渐成熟，凉感、抗菌、抗紫外、吸湿排汗、抗静电等多功能复合技术成为主流。再生锦纶、生物基锦纶在民用领域规模化应用，碳排更低、手感更优，满足国际品牌可持续发展要求。智能制造、在线品质监控、数字化纺丝普及，大幅提升民用丝均匀度与稳定性。行业将逐步告别同质化竞争，以差异化功能、绿色低碳、舒适体验构建核心技术壁垒。

    锦纶长丝将持续深耕高端民用纺织市场，从常规服饰向运动户外、贴身内衣、高端休闲、防晒凉感、轻奢家纺等领域集中。运动服饰对高弹、耐磨、速干锦纶需求持续增长，内衣面料注重柔软、亲肤、无痕，防晒衣、瑜伽服、家居服带动功能性民用丝快速放量。产品向轻薄化、细腻化、舒适化升级，超细旦、仿棉感、仿丝绸等高附加值民用丝渗透率不断提升。民用丝应用结构持续优化，高端化、舒适化、场景化成为拉动行业增长的核心动力。

    从内部环境来看，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，经济长期向好的基本面没有改变。政策端将持续发力扩大内需，随着居民收入增长、消费场景丰富、消费政策优化，服务消费、智能消费、绿色消费将成为增长亮点。

    全年来看，在行业“反内卷”共识下，化纤产能产量增长仍将趋缓，供需结构将有所改善；新兴市场需求增长态势延续，出口有望保持平稳增长；行业整体效益有望实现与2025年持平或小幅增长，差异化、高附加值产品占比较高的企业效益增长将更为明显。

    3、公司在行业中的地位

    （1）国际顶尖装备与智能化生产优势

    公司采用德国、日本进口高端纺丝及加弹设备，生产线自动化、智能化水平行业领先。全流程在线监测、自动落筒、数字化管控，确保纤度、条干、染色均匀性稳定。智能制造大幅提升生产效率与产品合格率，在高端民用丝领域具备突出的品质与效率优势。

    （2）功能化、差别化民用丝研发优势

    公司聚焦民用高端市场，重点开发超细旦、高弹、凉感、抗菌、抗紫外、吸湿排汗等差别化产品。通过复合纺丝、功能改性等技术，实现多功能集成，产品附加值远高于常规丝。可覆盖高端内衣、运动户外、防晒服、轻奢家纺等场景，差异化竞争力突出。

    （3）严苛品控与品质稳定性优势

    公司建立全流程质量管控体系，从原料到成品实行多维度全检。对断裂强度、色差、条干均匀度、色牢度等关键指标严格把关，确保批次稳定性与可靠性。产品品质对齐国际高端标准，深受中高端面料及服装品牌认可，具备较强品牌溢价能力。

    （4）绿色低碳与可持续发展优势

    公司积极布局再生锦纶、绿色低碳生产工艺，在节能降耗、减排降碳方面持续投入。生产环节采用高效公辅与余热利用技术，降低能耗与排放。同时推进再生、生物基锦纶研发，满足国际品牌可持续供应链要求，在绿色民用丝赛道具备先发优势。

    三、核心竞争力分析

    （一）强化核心技术自主研发，筑牢全产业链协同发展科技壁垒。

    以国家级高新技术企业、制造业单项冠军为定位，持续加大研发投入，聚焦精纺呢绒功能化、高端化与超高分子量聚乙烯纤维、高性能差别化锦纶新材料关键技术攻关；依托国际羊毛创新中心、毛纺织研究院、职业装研究院等平台，突破行业关键核心技术，实现关键材料与工艺自主可控，不断提升公司核心竞争力。

    （二）坚持创新驱动发展，推动产学研深度融合与成果转化。

    深化与西安工程大学、北京服装学院等高校院所合作，推进产学研用一体化；加快蝉翼纺、空气羊毛、阻燃超高分子量聚乙烯纤维等科技成果产业化，推动专利技术转化为高附加值产品；积极参与国家标准、行业标准制定，以技术标准引领行业升级，以创新链支撑产业链、提升价值链。

    （三）主动对标国家战略，在服务大局中实现高质量发展。

    紧扣制造强国、质量强国、新材料强国、新质生产力等国家政策导向，立足纺织服装优势主业，大力发展高性能纤维新材料，积极布局人形机器人腱绳等新兴应用场景；深度融入国内国际双循环，优化海内外产业布局，在服务国家发展大局中找准定位、拓展空间、提升价值。

    （四）坚持开放合作互利共赢，服务构建新发展格局。

    立足毛纺织全产业链一体化优势，深化国内外产业链供应链协同合作；稳步推进印尼海外服装基地建设，拓展国际市场；加强与上下游企业、品牌客户、科研机构协同创新，共同提升产业链韧性与安全水平，为区域经济发展与纺织产业国际化贡献力量。

    （五）深化数字化管理创新，以智能制造提质增效。

    推进ERP、MES、MTM定制系统深度融合，实现从研发、生产到销售全流程数字化管控；打造高端精纺面料与服装智能定制生产线，提升生产效率与柔性交付能力；以数智化转型降本增效，推动传统制造向智慧制造、精准制造、绿色制造升级。

    （六）坚持成果共享理念，促进企业与员工共同成长。

    完善薪酬激励、培训晋升、职业发展双通道机制，为员工提供广阔发展平台；开展技能比武、岗位练兵与继续教育，提升员工专业能力与综合素质；坚持发展为了员工、发展依靠员工、发展成果由员工共享的理念，增强员工归属感、幸福感与凝聚力，打造共生共荣的事业共同体。

    四、主营业务分析

    （一）概述

    1、报告期内公司的总体经营情况

    （1）报告期内，公司实现营业收入17.93亿元，较上年同期增长10.96%；实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比下降32.89%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.21亿元，同比下降33.59%。净利润下降的原因主要为：①传统业务方面，受终端市场需求调整，市场需求复苏乏力以及关税政策等多种复杂因素的影响，导致公司传统业务收入较上年同期有所下降；②公司积极推进产业结构升级与产品结构优化，重点布局的锦纶新材料业务正处于产线陆续投产、产品品质爬坡的关键阶段。为快速打开市场、提升产品竞争力，公司持续加大市场开拓力度与研发投入，叠加新增产能带来的折旧及摊销费用增加，阶段性对公司盈利水平形成一定影响。整体来看，短期业绩承压主要源于传统业务经营压力与锦纶业务提升阶段的盈利承压，长期则为公司打造新的业绩增长曲线、实现高质量发展奠定坚实基础。

    2、报告期内重点工作情况

    （1）战略新材料全面突破

    公司以高性能纤维为战略核心，8万吨差别化锦纶长丝产能稳步释放，3600吨超高分子量聚乙烯纤维实现产销平衡。两大新材料业务从培育期转向放量期，产品结构向高端化、功能化、高附加值升级，为公司拓展长期增长空间奠定坚实基础。

    （2）新兴赛道布局，人形机器人领域实现从0到1突破

    机器人腱绳产品，成为国内首批实现该类产品小批量订单落地的企业，腱绳产品研发持续迭代，关键性能满足主流应用需求；触觉智能手套：2025年9月12日正式发布基于电子皮肤与织物传感技术的新一代触觉智能手套，迈出向高科技领域战略转型关键一步；战略聚焦，以超高分子量聚乙烯纤维、锦纶纤维为核心，聚焦人形机器人腱绳+柔性传感+皮肤衣+包覆材料四大方向，完成从0到1的小批量落地，未来将持续推进规模化供货。

    （3）绿色低碳转型提速

    公司大力发展再生锦纶、生物基纤维等绿色产品，积极推进节能降碳工艺改造，建设绿色工厂与绿色供应链体系。相关产品通过国际环保认证，契合全球品牌可持续采购要求，在低碳竞争中占据先发优势，推动经济效益与生态效益协同发展。

    （4）质量回报双提升行动落地

    公司深入落实“质量回报双提升”行动方案，聚焦主业提升核心竞争力，以高质量发展回馈投资者。通过建立全流程质量管控体系，强化原料入厂、生产过程、成品出厂全检，确保关键指标稳定达标。同步推进成本结构优化与生产效率提升，增强产品附加值与品牌溢价能力，并不断完善投资者关系管理，有效提振市场信心。

    （5）海外市场拓展与本土化布局

    稳步推进印尼服装生产基地建设，依托“南山”“缔尔玛”品牌背书，拓展国际供应链，提升海外渠道渗透率。结合海外消费偏好优化产品结构，降低关税与物流成本，增强海外市场竞争力与盈利空间。

    （6）人才激励与治理能力优化

    完善现代化治理结构，强化信息披露与内控管理；推出人才激励与员工持股，绑定核心团队，激发创新活力。围绕新材料、智能制造、国际业务引育高端人才，为战略转型、产能扩张、技术突破提供坚实组织与人才保障。

未来展望：

（一）未来发展战略

    1、全产业链协同提质，落实价值跃升

    锚定“毛纺服饰+高性能纤维”全产业链协同发展，深化从原料、研发、制造到营销的全链条一体化运营。传统业务板块坚持全产业链一体化，聚焦精纺呢绒与高级定制，推进功能化、可持续面料研发，巩固龙头地位。新材料板块以3600吨超高分子量聚乙烯纤维与8万吨差别化锦纶为核心，构建规模化、高端化产业矩阵。通过传统业务提质增效、新材料放量，打造纺织与新材料融合标杆，实现营收稳健增长、利润持续优化，夯实行业单项冠军与竞争力底座。

    2、数智化转型：打造卓越级智能工厂

    全面推进数字化、智能化、柔性化升级，搭建MTM/ERP/MES一体化平台，建设数字孪生透明工厂，实现全流程数据驱动、可视可控。通过3D设计、虚拟样衣与柔性快反，大幅缩短交期、降低库存，提升订单响应效率。推动智能制造与新材料业务深度融合，释放产能与技术潜能，构建行业领先的精益智造体系，以新质生产力支撑高质量发展。

    3、全产业链协同与全球化布局

    优化国内外渠道，拓展高端定制、职业装、户外运动、军工、商业航天、人形机器人等多元市场，强化公司高端品牌定位。整合技术与制造资源，加强产学研合作，联动上下游构建产业生态。实现全球化客户覆盖、高端化产品结构、协同化运营体系。

    （二）经营计划

    1、主业协同提质，全链价值跃升

    锚定“毛纺服饰+高性能纤维”全产业链协同优势，深化从原料、研发、制造到营销的全链条一体化运营。巩固精纺呢绒与高端成衣龙头地位，提升高端定制、功能性面料与职业装市场份额；同步扩大超高分子量聚乙烯纤维、差别化锦纶新材料优势，推动技术、产能、渠道深度耦合。以协同降本、结构增效、品牌溢价提升盈利质量，打造纺织与新材料融合标杆。

    2、高端品牌价值与文化赋能经营计划

    坚持品牌高端化、国际化、时尚化定位，以科技面料与匠心工艺支撑品牌溢价。强化设计研发、视觉体系、体验场景与传播矩阵建设，打造具有全球影响力的高端纺织与新材料品牌。推出典藏系列、功能性系列、定制系列等高阶产品线，提升品牌辨识度与美誉度。将文化自信、工匠精神与可持续理念融入品牌内核，实现产品力、品牌力、文化力三位一体，驱动终端价格与市场份额同步提升。

    3、新材料产能释放，规模与高端双突破

    全力推进3600吨超高分子量聚乙烯纤维满产增效，加快8万吨高性能差别化锦纶分阶段达产，形成规模化、高端化、差异化供给能力。聚焦防弹防护、海洋工程等高景气赛道，拓展人形机器人腱绳、柔性传感、智能包覆等高附加值应用，实现小批量验证向规模化供货跨越。强化技术迭代与工艺优化，提升产品一致性与成本竞争力，将新材料打造为业绩第一增长极。

    4、人才强企与组织赋能，治理现代化计划

    实施高端人才引进、核心人才培养、青年人才储备工程，打造技术研发、市场营销、智能制造、全球化运营高素质团队。完善激励约束机制与职业发展通道，激发组织活力与员工创造力。优化公司治理结构，强化内控合规与风险管理，提升决策效率与运营透明度。建设学习型、创新型、奋斗型组织，以人才优势支撑战略落地，为全球化、科技化、多元化发展提供坚实组织保障与智力支撑。

    5、资本运作与产业生态，价值协同增长计划

    依托资本市场平台，合理运用融资工具，保障产能扩张、研发投入、全球化布局资金需求。围绕主业链合上下游，探索产业并购、战略合作与生态投资，完善产业链与创新链布局。强化投资者关系管理，提升信息披露质量与资本市场形象。以资本赋能产业、以产业反哺资本，实现规模扩张、技术升级、价值提升协同发展，为股东创造持续稳健回报。

    （三）风险因素

    1、原材料价格波动风险

    羊毛为公司现有产品的重要原材料之一，澳大利亚原产羊毛价格受气候、消费需求、出口国政策、羊毛储备情况等多因素影响，其价格的波动对毛纺行业的原材料成本影响较大。如羊毛价格在短期内大幅下跌，将增加毛纺企业存货管理难度，产生存货跌价的风险；如羊毛价格上涨，将推动毛纺产品价格走高，抑制毛纺产品需求。公司通过全资子公司NATSUNAUSTRALIAPTYLTD直接采购，并结合汇率波动、羊毛价格走势、市场需求等要素及时调整采购数量，在合理控制成本的前提下保证原材料供应充足。

    2、产品出口风险

    公司产品主要出口地为欧盟、日本、美国、澳大利亚、英国等数十个国家及地区。近几年中美贸易摩擦增多，美国对纺织品等中国部分出口商品加征关税，若未来美国加征关税的范围继续扩大，将会对纺织服装行业及公司出口产生不利影响。公司针对海外市场环境变化，加快创新海外市场开拓途径和方式，积极探索和拓展海外市场参与模式，通过扩充销售渠道和丰富合作方式等举措，有效降低出口风险。

    3、汇率波动风险

    随着我国在世界经济地位的不断提升，人民币国际化趋势越来越明显，人民币汇率波动的不确定性也在加大。而汇率的波动将对公司出口贸易和进口原材料采购产生一定程度的影响，进而影响公司的经营业绩。公司高度重视汇率波动对生产经营带来的影响，密切关注国际外汇市场不同货币汇率的变化动态，并在外汇结算时将汇率风险作为重要内容进行管控。在结汇方面，公司将出口收汇直接用于羊毛采购付款，通常情况下收汇与付汇较为均衡，以此减轻汇率波动造成的影响。

    4、人力资源风险

    随着公司在新材料领域的不断发展，公司资产业务规模、管理机构不断扩大，组织架构和管理体系亦将趋于复杂。公司对技术、研发、管理、销售等各方面的中高级人才需求将持续增强。所以能否引进和培养更多的高素质复合型及专业化人才，能否用足用好现有的技术人才、管理人才、金融人才和综合型人才，是影响公司发展战略实现的关键性因素。为此，公司将进一步完善多层次的定量考核激励措施，加快人才梯队建设、工作流程建设和企业文化建设；加强公司人力资源整合；同时，加大高素质人才的引进和培养，以满足公司快速发展的人才需求。

    5、环境保护风险

    随着社会发展对环保要求的不断提高，国家有可能出台更为严格的环保政策，因此可能面临一定的环境保护风险。但公司十分重视环境保护工作，严格遵守环保法律，报告期内未发生重大环境污染事故和严重的环境违法行为。

    6、宏观经济风险

    当前国际贸易环境不确定性风险加剧，与此同时我国经济发展面临转型升级和国内国际双循环新格局，为此公司将继续保障生产和安全，努力协调各种资源，继续开拓国内外市场。公司全体员工将紧紧围绕公司下达的生产经营计划和目标，以提高经济效益和质量为中心，坚持稳中求进、稳中求优，稳妥应对经济波动和行业形势变化，进一步强化市场竞争优势，实现业务的持续增长。

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