无线传媒（301551）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期无线传媒（301551）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司是文化产业振兴、三网融合、媒体融合政策大背景下诞生的新媒体业务运营商，经河北广播电视台授权，公司独家运营河北IPTV集成播控服务经营性业务。公司携手河北联通、河北电信、河北移动大力发展IPTV业务，IPTV用户规模、业务收入、技术研发及行业影响等方面都处于国内领先水平。

    （一）公司从事的主要业务及经营模式

    报告期内，公司主营业务为IPTV集成播控服务，围绕“智慧家庭”场景，为用户提供影视、教育、音乐、游戏、生活等多元内容和综合服务。

    1、IPTV集成播控业务

    经河北广播电视台授权，公司独家运营河北IPTV集成播控服务经营性业务。公司作为河北省IPTV集成播控分平台的建设和运营方，整合源自中央IPTV集成播控总平台、河北省内省市县广播电视台、国内音视频内容提供商的丰富视听资源，将视听内容进行审核、编码、组包等环节后通过电信运营商专网传输，向电视终端家庭用户提供频道直播、影视点播以及音乐、游戏、在线教育等形式的新媒体视听服务。公司IPTV业务已经覆盖了河北联通、河北电信、河北移动三家电信运营商，并形成了“中国IPTV-河北”自有品牌，以及河北联通的“联通电视”、河北电信的“天翼高清”、河北移动的“移动高清”三个运营商业务推广品牌。根据提供节目内容、终端用户付费方式的不同，公司IPTV业务可细分为基础业务、增值业务及购物频道播控上线服务。

    基础业务主要向终端用户提供基础视听节目服务，主要以中央、各省级卫视频道、河北本地地方频道的直播、点播、回看以及电影、电视剧、综艺、音乐等免费内容的点播为主，终端用户在支付IPTV基本视听服务费之后，无需再额外支付其他费用即可收看基础业务中的直播、点播内容。该业务由电信运营商负责向用户收取基础收视费，以IPTV用户数为基础按照合同约定的每月每户单价进行结算。

    增值业务主要向终端用户提供个性化的视听节目，包括电影、综艺、音乐等付费节目内容，终端用户通过购买付费点播内容的方式享受公司提供的增值服务。该业务由电信运营商负责向用户收取增值业务订购费，公司与电信运营商对终端用户购买增值服务产生的收入按比例进行分成。

    购物频道传输服务主要为购物频道的运营方提供频道上线播映服务，将购物频道集成至IPTV平台，供终端用户选择观看或使用，公司按照上线购物频道的数量向其购物频道的运营方收取费用。

    2、其他业务

    公司其他业务主要为依托公司平台、业务资质、技术能力及内容资源，开展境外卫星频道代理、商品销售、版权分销、产品服务能力输出等业务。

    公司持有卫星地面接收设施安装服务许可证，持续开展境外卫星电视服务业务，即向星级酒店等收视单位提供境外卫星电视频道服务，通过向中视卫星电视节目有限责任公司收取频道分成和向收视单位收取专用设备的安装费、运维费等取得收入。公司版权分销业务是依托公司整合的内容版权资源，向内容使用方进行销售，这项业务收入为内容使用方依据版权销售合同向公司支付的价款。产品服务能力输出指公司将现有产品、应用以成品销售或定制化开发服务的形式对外进行输出。

    （二）报告期内公司经营业绩情况

    2025年，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，深入学习贯彻落实习近平文化思想的丰富内涵，坚守党媒阵地，深刻认识和把握全媒体时代的挑战与机遇，努力打造具有传播力、引导力、影响力、公信力的新型主流媒体。公司紧紧围绕打造一流“新媒体+科技”公司的战略目标，持续推进整体战略及年度经营计划，各项业务保持平稳健康运行。公司荣获多项国家级及省级重要荣誉，行业地位与品牌影响力显著提升。在中宣部主办的“文化强国建设高峰论坛”上入选“全国成长性文化企业30强”；获中宣部、广电总局等部门联合评定的“全国宣传系统先进集体”称号；连续第六年入选“河北服务业创新领先企业50强”；河北IPTV灵犀助手入选广电总局“智慧家庭新场景”典型案例；数字人“吉祥”入选广电总局“数字舞台和智慧文博视听系统”典型案例。

    报告期内，公司实现营业收入60,504.68万元，同比减少1.34%；归属于公司股东的净利润26,156.43万元，同比增长0.03%；归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润25,753.65万元，同比增长2.59%；经营活动产生的现金流量净额为41,272.99万元，同比增长157.07%，现金流状况良好。报告期末，公司资产总额达到263,826.26万元，同比增长0.99%，归属于公司股东的净资产为245,262.79万元，同比减少0.34%。公司主要经营情况如下：

    1、IPTV集成播控业务

    公司IPTV业务整体平稳发展。基础业务方面，河北IPTV提供近300路直播频道和20多万小时点播内容，满足用户多元收视需求。与此同时，持续深化电视“套娃”收费和操作复杂治理工作，积极推进电视机机顶盒一体化试点工作，按照国家广播电视总局要求，逐条对标对表，巩固治理成效，满足用户便捷看电视需求。报告期内基础业务收入51,864.59万元，基础业务有效用户数近1,500万户。增值业务方面，持续优化智能运营体系，打造智能用户标签运营及媒资标签系统，提升运营效率；不断优化内容推荐机制，基于算法驱动实现从人工编排到智能分发的转变，提升“内容找人”触达效率；升级增值服务能力，利用权益产品对会员体系赋能，拓展权益产品带来的收入增量，持续增强增值业务的核心能力；报告期内增值业务收入7,146.59万元。合作落地购物频道及其他业务，实现收入192.55万元。

    2、其他业务

    报告期内，公司版权分销、卫星电视业务、政企业务等正常推进，同时积极探索版权投资、购物商城、产品服务能力输出等创新业务。2025年其他业务收入1,300.95万元，其中卫星电视业务收入93.70万元，EPG行业定制及设计323.00万元，智能媒资质量推荐系统开发136.00万元，版权分销收入101.73万元；购物商城收入96.93万元。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2025年是中国IPTV行业从规模扩张迈向深度运营的关键一年，也是政策引导与技术驱动同频共振、成效显著的一年。在国家广播电视总局“双治理”（治理电视“套娃”收费和操作复杂）工作的持续深化下，行业生态迎来根本性好转，用户回归大屏趋势明显，产业发展迈入高质量发展新阶段。广电总局将2025年确定为“超高清发展年”，超高清发展被纳入国家“两重”“两新”战略，国务院、广电总局发布的《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》《加快超高清高质量发展行动计划（2025—2027年）》为产业发展提供了坚实政策基石。

    （一）“双治理”持续深化，用户体验与产业基础实现根本性重塑

    2025年，电视“双治理”工作进入以“巩固、深化、拓展、提升”为核心的治本攻坚年。在前期实现开机看直播、收费包压缩的基础上，政策红利加速向终端体验与产业标准转化。用户操作便捷性实现历史性突破。通过引导用户启用遥控器红外学习功能，以及新型三模通用遥控器的成功研制，长期困扰用户的“遥控器烦恼”得到有效解决，真正迈向“所见即所控”的极简交互时代。广电总局联合工信部制订“便捷看电视”团体标准，持续优化用户体验。终端形态迎来深刻变革。小巧便携的插入式微型机顶盒完成研发并启动千万级规模部署——中国广电、中国电信、中国移动、中国联通正在有线电视和IPTV部署1000万套插入式微型机顶盒和通用遥控器。同时，将机顶盒功能内置化的一体化电视机完成百万级试点应用部署，为未来彻底取消外置机顶盒、解决线路杂乱问题奠定产业基础。治理场景从家庭延伸至公共场域。全国累计超18.6万家酒店实现“便捷看电视”，并拓展至养老机构、医院、培训中心等超过2万家单位，让更广泛人群享受清晰电视服务。在收费规范上，通过优化“自动续费”规则，引入“二次确认”和短信提醒，将“自动续费”变为“自主续费”，有效保障消费者知情权和选择权。超过93%的电视机型实现开机广告的“一键关闭”或“永久关闭。CSM数据显示，2025年IPTV平台整体收视份额达37.2%，为电视大屏贡献近四成收视，触达超1.4亿人；观众人均收视时长达222分钟（3小时42分钟），IPTV作为主流传播渠道的价值得到重估。

    （二）“IPTV+”成为存量运营时代新引擎

    据工信部数据，截至2025年11月末，全国IPTV用户达4.15亿户，较2024年末增加约700万户，用户净增放缓，市场趋于饱和。相较于之前的高速增长，IPTV用户增速在2025年有所放缓，且在部分地区已出现用户数下滑，增长逻辑从“数量扩张”转向“存量价值挖掘”。行业竞争焦点从用户规模争夺转向服务品质与商业价值提升。广告、付费订阅、增值服务构成多元化收入体系，内容服务与场景延伸成为核心盈利增长点。区域龙头企业凭借牌照优势与精细化运营，展现出较强盈利稳定性。行业受国家文化数字化战略、三网融合政策持续赋能，数字消费、文体旅融合等相关政策推动IPTV向多元服务领域延伸，进一步拓宽行业发展空间。

    在用户规模趋于饱和背景下，2025年IPTV行业核心命题转向深耕用户价值，通过“破圈”融合寻找新增长极。“IPTV+”战略遍地开花，服务边界被彻底打破。最突出的是“IPTV+文旅”深度融合。各地依托IPTV平台强大的入户能力，将文旅资源数字化、产品化。由全国31个省区市IPTV共同参与的“看中国”平台，通过策划“村超”专区、研学活动等，将线上流量成功转化为线下文旅消费。同时，IPTV积极探索“+教育”、“+康养”、“+公益”等多元场景，通过打造垂直领域精细服务，构建起“视听+生活”综合服务平台，有效提升用户粘性和ARPU值。

    三、核心竞争力分析

    （一）政策优势

    公司运营的IPTV集成播控业务，属于国家三网融合战略下的核心领域，受国家《文化产业振兴规划》《推进三网融合总体方案的通知》《关于在全国范围全面推进三网融合工作深入开展的通知》《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》等政策重点支持。政策的支持有助于公司所处行业经营模式逐渐规范、盈利模式更加清晰，为行业的可持续发展营造了良好的基础环境，有助于保证公司持续向好发展。

    （二）区域内竞争优势

    根据广电总局等行业主管部门出台的政策，公司主营的IPTV集成播控业务，在全国范围内实施中央总播控平台及省级播控分平台的管理模式，各省级地区均由各省级广播电视台直接开展或者授权控股子公司开展，在区域内部基于本地IPTV分平台开展相关经营性业务，不可跨区域竞争；根据《河北省2024年国民经济和社会发展统计公报》全省常住总人口7,378万人，巨大的人口基数为公司提供了众多的受众群体。因此，公司IPTV内容集成运营业务等广电新媒体业务整体上在河北地区内具有竞争优势。同时，IPTV集成播控分平台资质是由河北广播电视台排他性授予公司，公司作为河北唯一合法的IPTV集成播控运营商，在河北省具有独特的竞争地位。

    （三）人才优势

    公司高度重视人才队伍的建设工作，坚持内部人才建设、培养以及外部人才合作并重的人才发展战略。公司围绕“选、用、育、留”四个方面，形成了一套良好的机制，从招聘配置、培训开发，到绩效管理、薪酬福利都建立了相应的规章制度。经过多年发展，公司形成了高素质的技术团队、成熟稳定的管理团队和专业化的运营团队，具有突出的人才优势。公司管理团队具有丰富的行业经验和前瞻性的视野，能够根据行业现状、发展趋势及市场需求及时、高效地制定符合公司实际的发展战略，保证公司运营管理模式的专业、高效及可持续。公司制定了严格的管理制度，各部门职责清晰明确，保证各个环节正常高质量运行。截至2025年末，公司硕士及以上学历员工占比达17.39%，本科学历员工占比达78.26%，公司已在技术、内容、运营、市场等方面，形成了丰富的人才储备。

    （四）技术研发优势

    新媒体行业正处于快速发展、变革时期，对行业企业在信息技术研发及应用方面均提出了较高要求，技术研发及应用能力的竞争对于行业企业发展而言至关重要。公司一直重视研发能力建设，构建了完备的研发体系，形成了良好的研发机制。2025年，公司加大技术方面的投入及技术研发人才的培育力度，为技术系统性升级奠定坚实基础。推进能力基座建设，开展智能超媒业务云平台一期建设，搭建智能运营体系，实现能力模块建设和基座能力建设，推动公司技术平台架构的重构与迭代，实现系统智能化能力的建设与升级。践行技术自主化路线，持续开展基础系统的自研工作，IPTV广告平台通过用户画像构建、行为分析与场景匹配能力，实现了从省级到县级的区域精准定向、分时分区智能投放与换台等高触达场景的融合，推动大屏广告从传统曝光模式，向高触达、可定向的平台升级；媒资质量评估系统实现了涵盖片单统计、排重、质量评估全流程的内容媒资智能化管理，创新性地融入入库内容评分与在线内容动态评级机制，优先展示优质内容，极大地提升了媒资管理的效率和准确性，为运营决策提供科学、智能的依据。此外，公司自主研发广告管理系统，支撑IPTV平台多元化广告场景需求。灵犀助手与数字人“吉祥”等创新应用成果，入选广电总局典型案例。获得2项数据知识产权登记，实现数据从资源向资产转变突破。

    （五）平台优势

    公司的IPTV集成播控平台目前涵盖河北省内近1,500万用户家庭，用户基础广泛。公司将IPTV平台定位于区域内的家庭智能生活大屏入口，通过整合多屏资源和技术能力，打造面向教育、康养、社区等领域的智能超媒平台。在技术架构层面，公司通过云平台、管道支撑和用户端设备进行整体布局，平台具有较强的可扩展性。公司目前正在对教育、康养、社区服务等垂直行业的智慧化发展需求开展深入挖掘，逐步实现“一云多屏”融合发展战略布局。

未来展望：

（一）公司未来发展展望

    一是聚焦主业，筑牢发展根基。持续推进品牌战略，确定品牌名称和标识，开展宣传推广，形成品牌效应；持续迭代产品升级、丰富服务供给、完善标签体系，通过精准运营提升用户活跃度与互动频次；强化直播频道优势，丰富FastTV内容编排，结合用户喜好打造垂类内容带，提升主营业务竞争力；树立常态化促销意识，明确需求，定制推荐方案，积极策划社区活动等本地化线下推广，提升用户黏性与转化。

    二是聚焦创新业务，激发增长动能。全面推进河北IPTV广告、电视购物、版权投资、线下展演等创新业务的规模化发展，着力构建多元稳定的收入结构；积极探索传媒与文旅产业深度融合，通过短视频推广、文旅IP打造等方式创新消费场景。

    三是聚焦技术创新，引领智能升级。全面推进智能超媒业务云平台建设，打造融合大数据与人工智能的跨屏智能全媒体技术平台，实现“一次采集、多元生成、全域分发”的内容生产体系；围绕“十五五”规划与广电总局重点任务，自主研发智能推荐、智能营销等系统，迭代升级广告管理平台、FastTV等产品，深化前沿技术应用，为业务创新提供坚实技术支撑。与此同时，公司将坚持应用导向与需求引领，深耕广电视听领域高质量发展，提升用户沉浸式视听体验，推动超高清视频内容规模化生产应用，提升多场景多环境视听体验与服务水平；拓展便捷化交互体验，推进一体化电视终端试点应用，推进通用遥控器规范化部署，研究开发全新模式EPG产品，精简电视操作逻辑，提升用户交互体验；此外，公司将提升IPTV自主可控和安全保障技术支撑能力，开展技术自主化行动，进行核心模块、重要系统和软件的国产化自主研发，研发融合人工智能和大数据的智能推荐、智能审核等智能能力；增强监测智慧运维能力。构建智慧运维与智能监测系统，升级智能审核系统保证内容安全；提高安全保障技术能力，研究构建与公司业务紧密相关的安全体系架构。

    四是聚焦资本运作，优化战略布局。通过战略性投资开辟新的增长路径，聚焦“投早、投小、投硬科技”原则，参投具备创新能力的早期科创企业，实现资本稳健增值；同步建设前沿技术战略投资平台，围绕国家“十五五”规划，重点布局人工智能、算力基础设施、低空经济等未来产业，通过市场化投资突破增长瓶颈，拓展业务边界，提升战略价值与市场预期。

    （二）可能面对的风险

    1、行业政策风险

    新媒体行业近年受到国家政策的大力支持，《推进三网融合总体方案》《关于在全国范围全面推进三网融合工作深入开展的通知》《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》等国家先后出台的产业政策和规划提出了对IPTV等新媒体业务的具体支持计划。当前，公司主营的IPTV集成播控业务获得行业政策的大力支持，若未来行业政策发生不利调整，将对公司的经营业绩产生不利影响。

    应对措施：公司将持续加强政策研究与动态跟踪，与主管部门保持密切沟通，时刻关注法律法规和政策导向；借助公司在技术研发与内容运营方面的优势，积极探索业务转型，开拓多元业务，降低对单一业务的依赖，增强公司抗风险能力。

    2、IPTV基础业务用户规模扩张受限的风险

    报告期内，公司主要收入来源于IPTV集成播控业务，且营业收入主要集中在河北省内。根据广电总局的相关政策，省级IPTV集成播控平台仅能在省内提供IPTV服务，不得跨区域经营。在上述政策规定下，公司IPTV基础业务仅面向河北省内终端客户，终端客户数量的增长受到河北省内人口及家庭规模增长的影响；增值业务可面向省外进行拓展，但尚未形成具有规模的营业收入。若公司不能在当前业务基础上有效拓展业务边界或增加每用户平均收入，可能面临经营业绩增长放缓甚至下滑的风险。

    应对措施：公司将依托所拥有的千万级家庭用户基础，实现内容版权资源在公司IPTV平台的高效、充分利用，从而提升用户粘性并进一步增加用户规模、提升用户ARPU值，实现公司市场地位和市场份额的进一步提升。公司将力争突破单一IPTV业务边界，打造全媒体全业务的开放性平台，与产业链上下游优质的合作伙伴携手深耕各个垂直市场，为公司未来发展带来新的成长空间。

    3、业务收入较为集中的风险

    报告期内，公司的IPTV集成播控业务收入为59,203.73万元，占公司当期业务收入比例为97.85%。当前公司IPTV集成播控业务主要客户为三家电信运营商及其下属企业。报告期内，公司对三家电信运营商及其下属企业销售收入占当期收入的比例为97.28%，客户分布较为集中。若公司主要客户因业务调整或其他原因减少对公司的采购或调整合作条款，使得公司取得的收入减少或投入增加，将对公司的业务经营和业绩产生不利影响。

    应对措施：公司将积极协调河北电信、河北联通、河北移动三家运营商，进一步做大IPTV家庭用户规模；积极拓展政企用户市场，培育新的用户增长点和收入增长点。持续优化内容、产品和运营，不断促进增值业务转化，增加增值业务收入。围绕核心竞争力，积极开发行业应用，拓展未来发展空间。发挥平台优势，优选发展空间和合作空间较大的行业，尤其是开发政企市场，既可增加用户规模，又可增加盈利点。实施“新媒体+”战略，进行多元化的业务布局，通过资本的跨界融合，不断赋能各行各业，打造围绕视听新媒体的产业生态。

    4、经营牌照授权变化的风险

    根据广电总局颁发的《互联网视听节目服务管理规定》《专网及定向传播视听节目服务管理规定》《关于IPTV集成播控平台建设有关问题的通知》等政策法规的要求，我国IPTV行业实行两级集成播控平台的架构：中央设立IPTV集成播控总平台，由中央广播电视总台负责；各省设立IPTV集成播控分平台，由省级广播电视台负责，但允许通过授权方式进行公司化运营。公司实际控制人河北广播电视台已取得上述业务许可并授权公司独家运营河北省IPTV集成播控业务，授权有效期至河北广播电视台《信息网络传播视听节目许可证》及相关批准文件到期未能延展或被终止之日止长期有效。IPTV业务是公司主要收入来源，如果河北广播电视台上述业务许可到期后未能续期或收回对公司的授权，将对公司业务的开展产生不利影响。

    应对措施：公司将加强与各资质证照主管部门的沟通，强化证照管理维护，及时办理各项到期资质的审查、续期、变更事宜，确保各项资质的有效性。同时，公司将依法合规经营，积极配合各主管部门的监管。

    5、版权纠纷风险

    公司主营的IPTV集成播控业务涉及视听节目版权的使用，公司积极与第三方签订采购合同以避免产生纠纷。公司建立了完善的内控措施并严格执行以防侵犯他人版权事项发生，但由于视听节目源种类和数量繁多且部分节目版权链较为复杂、关于“回看”功能相关的法规及司法解释仍在不断完善，仍存在因侵犯第三方版权被诉讼或仲裁的风险。若产生版权纠纷，将对公司业务经营和企业形象产生不良影响。

    应对措施：公司将健全版权采购管理制度，规范节目内容上线流程，严格审核版权证明资质文件，与版权内容供应商约定相关权利义务和违约责任，明确责任，降低版权纠纷风险。

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