冰川网络（300533）2025年中报财务分析：盈利能力显著回升，费用管控成效突出

近期冰川网络（300533）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

冰川网络（300533）2025年中报显示，公司实现营业总收入12.57亿元，同比增长4.21%；归母净利润达3.36亿元，同比大幅上升165.19%；扣非净利润为3.19亿元，同比上升158.53%。盈利能力显著改善，扭转了去年同期亏损局面。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为6.03亿元，同比下降6.59%；但归母净利润达1.47亿元，同比上升311.13%；扣非净利润为1.32亿元，同比上升239.98%，显示利润端增长强劲。

盈利能力分析

公司毛利率为92.82%，同比提升0.33个百分点；净利率达27.4%，同比大幅上升164.86%。盈利能力显著增强，反映出成本控制和经营效率的提升。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计6.58亿元，三费占营收比为52.34%，同比下降56.23个百分点，费用管控成效显著。其中，销售费用同比下降56.42%，主要因游戏信息服务费减少。

货币资金为6.55亿元，较去年同期增长84.56%；应收账款为2.05亿元，同比下降15.30%；有息负债为1566.16万元，同比下降7.88%，显示公司偿债压力较小，流动性状况良好。

盈利质量与股东回报

每股经营性现金流为1.86元，同比上升255.33%，经营活动产生的现金流量净额同比增长255.44%，主要因支付游戏信息服务费减少，盈利质量明显提升。

每股净资产为6.85元，同比增长58.41%；每股收益为1.43元，同比增长164.13%，反映出股东权益和盈利水平同步改善。

主营业务构成

公司主营业务集中于网络游戏领域，网络游戏充值收入达12.48亿元，占总收入的99.32%，毛利率为92.97%。其中，移动游戏充值收入为11.96亿元，占总收入的95.20%；客户端游戏充值收入为5168.63万元。

地区分布方面，境外销售达6.83亿元，占总收入的54.34%，毛利率为95.59%；境内销售为5.74亿元，占比45.66%，毛利率为89.52%，全球化布局成效显著。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长255.44%，主要因支付游戏信息服务费减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降391.33%，因购买理财产品增加。筹资活动产生的现金流量净额同比上升92.63%，因本期未支付现金股利。

现金及现金等价物净增加额同比增长145.63%，主要得益于经营性现金流入增加。

财务变动说明

• 货币资金增长因报告期支付游戏信息服务费减少。
• 应收账款下降因应收海外游戏充值款减少。
• 合同负债增长26.83%，因移动游戏未履约充值款增加。
• 交易性金融资产增长30.01%，因期末未到期银行理财增加。
• 研发投入同比下降15.56%，因研发人力减少。
• 财务费用同比上升61.71%，因银行利息收入减少。
• 所得税费用同比上升3583.55%，因递延所得税费用增加。

综合评价

冰川网络2025年上半年财务表现良好，收入稳步增长，利润大幅回升，费用控制成效显著，现金流质量明显改善。公司核心业务聚焦网络游戏，全球化运营能力突出，主营产品用户规模持续扩大。尽管存在研发投入下降、历史亏损年份较多等风险点，但当前盈利能力与财务结构已显著优化。

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