军信股份（301109）2025年中报财务分析：营收利润双增但应收账款与负债压力凸显

近期军信股份（301109）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务表现

军信股份（301109）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。报告期内，营业总收入达14.78亿元，同比增长33.07%；归母净利润为4.0亿元，同比增长49.23%；扣非净利润为3.86亿元，同比增长59.42%，盈利能力显著提升。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入7.11亿元，同比增长15.91%；归母净利润2.27亿元，同比增长57.68%；扣非净利润2.2亿元，同比增长70.16%，表明公司盈利增速在二季度进一步加快。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为55.15%，同比提升24.64个百分点；净利率为36.82%，同比上升22.37个百分点，反映出产品附加值较高且成本控制能力增强。销售费用、管理费用和财务费用合计1.61亿元，三费占营收比例为10.89%，处于相对合理水平。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为9.22亿元，较上年末增长28.17%；应收账款为19.24亿元，同比大幅上升141.00%，增长显著。有息负债为29.58亿元，同比增长11.67%。

每股经营性现金流为0.92元，同比下降16.96%；每股净资产为9.49元，同比下降22.89%；每股收益为0.51元，同比增长10.13%。

财务变动原因说明

营业收入、营业成本、管理费用、所得税费用、税金及附加、其他收益等多项指标变动，主要系本期仁和环境纳入合并范围所致。投资活动产生的现金流量净额同比下降532.69%，因并购仁和环境支付现金对价及购买理财产品增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长128.57%，系并购资金足额募集所致。

公允价值变动收益下降72.69%，因结构性存款产生的公允价值变动减少；信用减值损失同比大幅下降781.09%，与仁和环境并表相关；资产减值损失下降173.98%，源于未结算合同资产减值增加。

主营结构分析

公司主营业务集中于垃圾焚烧发电项目建设运营和城市垃圾临时处理项目运营。前者主营收入9.39亿元，占总收入63.51%，毛利率58.19%；后者收入5.39亿元，占比36.49%，毛利率49.86%。两项业务合计贡献全部营业收入，结构稳定。

风险提示

财报分析工具提示需关注公司债务状况，当前有息资产负债率已达20.87%。同时，应收账款/利润比率高达358.85%，表明应收账款规模远超当期利润，回款风险需重点关注。

综上，军信股份2025年上半年营收与利润实现较快增长，盈利能力增强，但应收账款激增与负债压力上升构成潜在风险点。

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