何氏眼科（301103）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力显著提升，成本优化推动利润高增

近期何氏眼科（301103）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

何氏眼科（301103）2025年中报显示，公司实现营业总收入5.6亿元，同比下降4.22%；归母净利润为4432.46万元，同比上升84.19%；扣非净利润为3724.17万元，同比上升52.91%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.69亿元，同比下降10.45%；第二季度归母净利润为1179.27万元，同比上升340.07%；第二季度扣非净利润为605.22万元，同比上升251.76%。

盈利能力分析

公司盈利能力显著增强。2025年中报毛利率为42.06%，同比增幅0.25%；净利率为7.78%，同比增幅达123.59%。每股收益为0.28元，同比增82.74%；每股经营性现金流为0.72元，同比增13.77%。

尽管营业总收入有所下滑，但净利润实现大幅增长，主要得益于成本结构优化、运营效率提升以及高毛利业务的发展。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.72亿元，三费占营收比为30.75%，同比下降5.62个百分点，显示公司在费用控制方面取得成效。

货币资金为3.73亿元，较2024年中报的15.54亿元大幅减少，变动幅度为-76.02%。主要原因为公司利用闲置资金进行现金管理。交易性金融资产同比增长89.55%，也印证了该资金运作策略。

有息负债为4432.72万元，较上年同期的5210.86万元下降14.93%；应收账款为3692.55万元，较上年同期的5866.74万元下降37.06%，反映公司回款能力增强或信用政策收紧。

每股净资产为12.02元，同比下降6.70%，可能与利润留存节奏或资本运作有关。

主营业务构成

从业务结构看，医疗行业为主营核心，收入为3.87亿元，占总收入的69.15%，主营利润为1.62亿元，利润占比达68.94%，毛利率为41.94%。视光业务收入为1.69亿元，占30.24%，毛利率为41.56%。

具体服务类别中，屈光不正手术矫正服务收入为1.35亿元，毛利率达53.55%；白内障诊疗服务收入为7660.96万元，同比下降17.67%，受DRG/DIP支付改革影响，公司正推动高端术式转型。

其他高毛利项目如其他眼病诊疗服务毛利率达50.63%，其他业务收入毛利率高达81.48%。

经营与投资活动

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-915.6%，主要因报告期投资支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长48.7%，主要由于同期回购公司股票资金较少。

现金及现金等价物净增加额变动幅度为-1021.05%，主要受投资支出增加影响。

财务费用同比增长76.47%，原因为闲置资金现金管理结构调整导致利息收入较同期减少。

研发与战略发展

研发投入同比增长30.9%，主要因2024年上半年延续前期研发项目，并在下半年新增项目，延续至2025年上半年。

公司持续推进“互联网+医疗健康”服务，构建智慧云医疗平台，拥有127家眼科服务机构，加盟连锁新增签约23家，累计达53家。在研临床试验10项，发表SCI论文8篇，具备医教研协同发展能力。

综合评价

尽管2025年上半年营业总收入出现下滑，但公司通过优化成本结构、控制三费支出、发展高毛利业务，实现了净利润的显著增长。盈利能力指标全面改善，净利率和归母净利润增速远超营收表现。资产质量保持健康，现金充足，负债水平下降。未来增长动能将依赖于高端眼科服务拓展、加盟网络扩张及研发成果转化。

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