三羊马（001317）2025年中报财务分析：营收大幅增长但盈利能力承压，现金流改善难掩亏损扩大趋势

近期三羊马（001317）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

三羊马（001317）2025年中报显示，公司营业总收入为7.76亿元，同比上升48.13%。归母净利润为-1299.96万元，同比下降226.66%；扣非净利润为-1448.98万元，同比下降300.02%。第二季度单季营业总收入达4.03亿元，同比增长57.43%；但归母净利润为-1134.2万元，同比下降387.21%；扣非净利润为-1249.72万元，同比下降734.7%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为5.39%，同比下降35.18%；净利率为-1.53%，同比下降178.13%。每股收益为-0.16元，同比下降223.08%；每股净资产为9.83元，同比下降2.77%。

成本与费用情况

销售费用、管理费用、财务费用合计为4548.64万元，三费占营收比为5.86%，同比上升2.11%。其中，销售费用同比增长69.08%，主要因子公司销售人员增加；管理费用同比增长45.47%，主要系子公司在建工程转固新增折旧及新增子公司管理费用增加；财务费用同比增长58.62%，因子公司项目贷款费用化导致利息支出上升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.35亿元，较上年同期增长25.54%；应收账款为5.26亿元，同比增长42.84%；有息负债为6.46亿元，同比增长25.64%。有息资产负债率为33.99%，货币资金/流动负债为94.76%。

现金流表现

每股经营性现金流为0.25元，同比上升136.2%。经营活动产生的现金流量净额同比增长136.2%，主要原因为本期应收账款回款增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长41.68%，因项目投资减少及理财减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降93.49%，主要因本期新增贷款减少。

主营业务结构

从收入构成看，物流服务为主营业务核心，收入占比达98.81%，其中汽车整车综合物流服务收入4.7亿元，占总收入60.54%，毛利率为4.38%；非汽车商品综合物流服务收入2.85亿元，占比36.66%，毛利率为4.63%。仓储服务及其他业务毛利率分别为28.08%和49.27%，但收入占比较小。

地区分布方面，西南地区贡献收入2.1亿元，占比27.04%，利润占比达59.77%；华东、西北分别占比25.08%和18.01%。华南、华北、华中地区收入分别为7263.37万元、3768.28万元、2695.31万元，但未披露相关利润数据。

财务风险提示

财报分析工具提示需关注多项财务风险：应收账款/利润比高达6125.09%；近3年经营性现金流均值/流动负债为-4.78%；近3年经营活动产生的现金流净额均值为负；有息资产负债率处于较高水平。尽管现金资产状况相对健康，但仍需警惕短期偿债压力与回款风险。

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