中航成飞（302132）：2025年中报营收利润双降但扣非净利激增，应收账款与有息负债大幅攀升引关注

近期中航成飞（302132）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中航成飞（302132）2025年中报显示，公司营业总收入为207.02亿元，同比下降38.99%；归母净利润为9.13亿元，同比下降68.33%。尽管盈利指标同比下滑明显，但扣非净利润达8.55亿元，同比上升1180.03%，显示出非经常性损益调整后盈利能力显著改善。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入173.93亿元，同比上升5.9%；归母净利润为7.56亿元，同比下降45.63%；扣非净利润为7.25亿元，同比上升1313.98%，表明公司在主营业务经营效率方面有明显提升。

盈利能力分析

公司毛利率为8.9%，同比下降27.21个百分点；净利率为4.44%，同比下降48.05个百分点。盈利能力指标明显下滑，反映出产品销售价格或成本控制面临压力。三费合计5.34亿元，占营收比重为2.58%，同比上升102.27%，费用负担加重。

资产与负债状况

货币资金为176.35亿元，较去年同期大幅增长4160.73%；应收账款达163.46亿元，同比增幅高达1318.01%；有息负债为78.35亿元，同比上升1201.22%。应收账款和有息负债的快速上升需引起关注，可能带来未来回款风险和财务成本压力。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-2.86元，同比改善85.3%；尽管仍为负值，但现金流状况较上年同期明显好转。每股净资产为6.97元，同比上升66.61%；每股收益为0.34元，同比下降68.33%。

主营构成与业务结构

从主营收入构成看，航空产品收入为199.43亿元，占总收入的96.33%，毛利率为7.77%；其他业务收入7.59亿元，毛利率达38.64%。国内地区收入占比96.63%，达200.05亿元，国外市场收入6.98亿元，占比3.37%。主营业务集中度高，但高毛利的非航空产品占比较小。

财务风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险点：- 应收账款/利润比高达14554.5%，存在较大回款不确定性；- 存货/营收比达1691.94%，存货积压风险突出；- 货币资金/流动负债为51.68%，短期偿债能力承压；- 近三年经营性现金流净额均值为负，且财务费用压力上升。

综上，中航成飞在2025年上半年虽面临营收与净利润双降局面，但核心经营能力有所恢复，扣非净利润大幅增长。然而，应收账款、存货及有息负债的急剧上升，叠加现金流持续为负，对公司未来财务稳健性构成挑战。

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