粤海饲料（001313）2025年中报财务分析：营收净利双增，现金流承压但费用管控改善

近期粤海饲料（001313）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

粤海饲料（001313）2025年中报显示，公司实现营业总收入26.68亿元，同比增长12.9%；归母净利润为356.5万元，同比上升107.43%，实现由亏转盈；扣非净利润为-146.61万元，同比上升97.32%，亏损大幅收窄。第二季度单季营收达17.35亿元，同比增长14.76%；归母净利润为2823.36万元，同比增长245.04%；扣非净利润为2587.45万元，同比增长262.1%，显示盈利能力在二季度显著增强。

盈利能力分析

公司毛利率为9.64%，同比下降11.82%；净利率为0.04%，同比上升101.9%。尽管毛利率有所下滑，但净利率实现翻倍增长，反映出公司在成本控制和非经营性损益管理方面取得成效。三费合计为1.86亿元，占营收比重为6.96%，同比下降5.04个百分点，费用管控能力有所提升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为8.52亿元，较上年末增长32.15%；应收账款为14.65亿元，同比下降0.75%；有息负债为5.48亿元，同比下降23.53%，显示公司债务压力有所缓解。合同负债同比增长39.72%，主要因预收客户货款增加；应付账款同比增长40.76%，反映原材料采购规模扩大。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.41元，同比下降96.72%，主要因购买商品支付的现金增加所致。经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降，与净利润增长形成背离，提示盈利质量有待观察。投资活动产生的现金流量净额同比增长79.23%，因理财投资减少；预付款项同比增长446.85%，主要为预付原料款增加。

主营业务结构

饲料销售为主营业务，收入达24.08亿元，占总收入90.25%，毛利率为9.21%；动保产品销售毛利率高达48.65%，虽收入占比仅1.52%，但盈利能力突出。区域上，华南地区贡献收入19.44亿元，占72.86%，为公司核心市场；东北、华北、西北等地区毛利率较高，其中东北地区毛利率达19.31%。

财务指标变动说明

• 使用权资产增长120.26%，因新增租赁业务；
• 长期待摊费用增长46.92%，因改良及装修支出增加；
• 一年内到期的非流动负债增长104.67%，因租赁负债到期部分重分类；
• 递延所得税负债下降100.0%，因票据贴现息相关负债到期；
• 所得税费用增长104.69%，因递延所得税资产减少；
• 研发投入增长50.37%，因研发基地新增投入；
• 公允价值变动收益下降100.0%，因本期无理财收入。

经营与战略动向

公司2025年上半年饲料销量达33万吨，同比增长11.40%。业绩增长得益于客户结构优化、技术战略落地、营销体系改革、应收账款管理强化及AI智能养殖模式推广。公司持续推进‘粤海村’建设与标杆户打造，并布局水产品预制菜、动保产品等多元化业务，品牌影响力持续提升。

风险提示

证券之星财报体检工具提示需关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为57.76%，近3年经营性现金流均值/流动负债为17.31%，短期偿债能力偏弱。此外，公司历史上ROIC中位数为6.9%，2024年曾降至-1.71%，投资回报波动较大，需持续关注盈利稳定性。

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