太钢不锈（000825）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利显著改善，费用与现金流波动需关注

近期太钢不锈（000825）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

太钢不锈（000825）2025年中报显示，公司营业总收入为459.67亿元，同比下降7.54%；归母净利润达3.93亿元，同比上升182.74%；扣非净利润为3.16亿元，同比上升652.96%。盈利能力明显增强，毛利率为2.59%，同比增幅26.77%；净利率为0.89%，同比增幅194.14%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为226.57亿元，同比下降10.27%；第二季度归母净利润为2.05亿元，同比上升51.17%；第二季度扣非净利润为1.56亿元，同比上升1336.44%。

盈利能力与费用结构

公司毛利率和净利率同比均有显著提升，反映出产品附加值或成本控制有所改善。然而，期间费用压力上升，销售费用、管理费用、财务费用合计5.22亿元，三费占营收比为1.14%，同比增幅达46.15%。

其中，管理费用同比增长19.92%，主要因计提辞退福利增加；财务费用同比大幅变动652.71%，原因是汇兑收益减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为91.72亿元，较上年中报的87.13亿元增长5.27%；应收账款为11.62亿元，同比下降14.91%；有息负债为93.42亿元，较上年中报的99.98亿元下降6.57%。

长期借款同比减少82.11%，主要因部分长期借款被划分为一年内到期的非流动负债；后者同比增加56.28%。在建工程同比下降25.38%，因部分项目转为固定资产。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.44元，同比增加97.22%；经营活动产生的现金流量净额同比增长96.82%，主要得益于利润增加及存货占用资金减少。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降428.67%，主要因公司净归还借款增加及银行承兑汇票保证金净支出上升。

每股净资产为5.78元，同比下降2.04%；每股收益为0.07元，同比上升187.5%。

主营业务构成

从主营收入构成看，不锈钢材收入为316.4亿元，占总收入的68.83%，毛利率为2.35%；普通钢材收入为113.69亿元，占比24.73%，毛利率为2.37%；普碳钢坯收入为18.57亿元，占比4.04%，毛利率为6.13%。

按地区划分，国内收入为430亿元，占比93.55%，毛利率为2.51%；国外收入为29.66亿元，占比6.45%，毛利率为3.72%。

其他财务变动说明

• 应收款项减少35.52%，系应收出口钢材款增加所致。
• 存货下降13.25%，因原材料和在产品库存减少。
• 其他流动资产下降91.18%，主要因待抵扣进项税减少。
• 所得税费用下降25.48%，因部分子公司所得税费用减少。
• 其他收益增长576.12%，主要因确认先进制造业增值税加计抵减增加。
• 信用减值损失增长453.26%，因部分单项计提坏账的应收账款实现收回。
• 资产减值损失下降154.78%，因计提存货跌价准备增加。
• 营业外支出下降76.61%，因固定资产报废毁损损失减少。

综合评价

尽管营业收入下滑，太钢不锈在2025年上半年实现了盈利能力的显著提升，归母净利润和扣非净利润均大幅增长，经营性现金流改善明显。但需关注三费占比上升、财务费用剧增以及货币资金对流动负债覆盖不足（38.37%）等潜在风险。公司持续推进科技创新与绿色转型，高端产品竞争力增强，但整体商业模式仍受周期性影响较大，历史投资回报率（ROIC中位数3.9%）偏弱，长期稳定性有待观察。

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