中国交建（601800）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款与有息负债压力凸显

近期中国交建（601800）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，中国交建营业总收入为3370.55亿元，同比下降5.71%；归母净利润为95.68亿元，同比下降16.06%；扣非净利润为81.05亿元，同比下降23.70%。盈利能力持续承压，净利润降幅显著高于营收降幅。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为1824.11亿元，同比上升1.03%，呈现环比改善趋势；但第二季度归母净利润为41.02亿元，同比下降21.99%；扣非净利润为28.34亿元，同比下降37.32%，盈利指标同比进一步下滑。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为10.64%，同比下降8.67个百分点；净利率为3.82%，同比下降6.07个百分点，反映主营业务盈利能力明显减弱。尽管三费合计为78.38亿元，三费占营收比为2.33%，同比下降20.9%，显示费用管控有所改善，但未能抵消毛利下滑对利润的冲击。

资产与负债状况

报告期末，公司应收账款为1552.25亿元，较2024年中报的1367.17亿元增长13.54%；应收账款占最新年报归母净利润的比例高达663.81%，回款压力较大。有息负债为7582.81亿元，较上年同期的6711.45亿元增长12.98%，债务规模持续上升。有息资产负债率已达34.39%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为80.97%，偿债压力值得关注。

货币资金为1441亿元，同比增长12.09%，但货币资金与流动负债之比仅为25.26%，短期偿债能力偏弱。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-4.75元，同比下降4.23%，已连续三年为负，经营活动现金流出压力持续。每股净资产为17.89元，同比增长6.25%；每股收益为0.56元，同比下降15.15%，股东回报能力有所减弱。

主营业务结构

从收入构成看，基建建设业务为主力板块，实现主营收入2982.41亿元，占总收入的88.48%，贡献利润占比达80.98%，毛利率为9.74%。疏浚工程收入233.2亿元，占比6.92%，毛利率11.00%；基建设计收入137.37亿元，占比4.08%，毛利率17.03%，为毛利率最高的业务板块。海外地区实现收入681.41亿元，占总收入的20.22%，毛利率为8.76%。

经营与投资活动变动原因

财务费用变动幅度为-290.93%，主要因融资成本下降及基础设施投资项目利息收入增加。投资收益同比增长253.7%，系处置子公司产生一次性收益。公允价值变动损失变动幅度为-289.01%，源于所持金融资产公允价值波动。信用减值损失变动幅度为-23.38%，因长账龄应收账款增加。经营活动产生的现金流量净额同比下降4.23%，因经营支出增加；投资活动产生的现金流量净额下降21.27%，主要因BOT项目及固定资产投入增加。

新签合同与研发投入

报告期内，公司新签合同额9910.54亿元，同比增长3.14%。其中基建建设业务新签合同额8976.98亿元，同比增长3.98%；疏浚业务新签合同额630.77亿元，同比增长5.69%；海外新签合同额2003.79亿元，同比增长2.20%，占总量约20%。能源工程新签合同额同比增长92.00%，水利项目同比下降4.93%。

研发支出为88.91亿元，占营收比例为2.64%。公司拥有国家级研发平台4个，高新技术企业15家，科技人员超3万人。

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