光大证券（601788）2025年中报财务分析：营收与净利润双增，财富管理为主力业务但经营性现金流显著下滑

近期光大证券（601788）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

光大证券（601788）2025年中报显示，公司实现营业总收入51.25亿元，同比上升22.49%；归母净利润16.83亿元，同比上升21.03%；扣非净利润15.43亿元，同比上升10.09%。整体营收与利润均实现同比增长，业绩表现稳健。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为26.2亿元，同比上升32.33%；归母净利润为8.64亿元，同比上升21.97%；扣非净利润为8.56亿元，同比上升19.93%，显示二季度增长势头强劲。

主要财务指标

公司净利率为33.09%，较上年同期略有下降；每股净资产和每股收益均实现正增长，分别同比增长3.78%和23.08%；货币资金达742.41亿元，同比增长33.43%，流动性状况良好。然而，每股经营性现金流仅为0.5元，同比大幅下降84.46%。

主营业务构成

按产品分类，财富管理业务为公司核心收入来源，贡献主营收入26.57亿元，占总收入的51.86%，毛利率高达63.98%，利润占比达83.31%。投资交易业务收入6.19亿元，占比12.07%，毛利率为93.80%，盈利能力突出。机构客户业务和资产管理业务分别贡献收入5.81亿元和5.67亿元，占比分别为11.34%和11.06%。

企业融资业务收入3.83亿元，占比7.48%；股权投资业务收入为-6191.82万元，出现亏损；其他业务收入4.52亿元，但利润为-9.23亿元，毛利率为-204.32%，拖累整体盈利表现。

从地区分布看，公司本部及子公司贡献收入37.96亿元，占总营收的74.07%；广东、浙江、上海等地区分支机构也有一定贡献，其中浙江地区毛利率最高，达70.85%。

经营情况与现金流分析

营业收入增长主要得益于利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益及其他收益的增加。其中，其他收益同比增加1.9亿元，主要来自财政扶持资金。

营业支出同比增长18.59%，主要因业务及管理费增加4亿元，增幅15%，主要为员工成本和电子设备运转费上升。

经营活动产生的现金流量净额同比减少84.46%，主要原因是代理买卖证券款净流入减少以及回购业务现金流出增加。2025年上半年经营活动现金净流入23亿元，现金流入以代理买卖证券款（70亿元）和收取利息、手续费及佣金（57亿元）为主。

投资活动现金净流入10亿元，主要来自收回投资364亿元，投资支付现金360亿元。筹资活动现金净流入0.2亿元，发行债券151亿元，偿还债务147亿元，整体融资活动保持平衡。

资产与负债变动

衍生金融资产下降55.35%，因场外期权和收益互换规模减少；买入返售金融资产下降91.66%，因债券质押式回购规模减少；其他权益工具投资增长234.45%，反映公司加大相关投资布局。

应付短期融资款下降31.13%，因偿还到期短期融资券和收益凭证；交易性金融负债下降73.56%，因债务工具投资规模减少；应交税费下降48.99%，因缴纳企业所得税。

业务发展回顾

2025年上半年，财富管理业务集群收入26.57亿元，占总收入52%。客户总数达687万户，客户总资产达1.46万亿元。非货基金保有规模474亿元，代销收入同比增长19%。融资融券余额410.50亿元，股票质押余额18.76亿元。

企业融资方面，完成股权融资项目3家，融资金额9.9亿元；债券承销金额2,021.53亿元，承销项目777单，资产支持证券市场份额排名行业第8。

机构客户业务中，私募基金托管外包规模达1,304亿元，同比增长20%；研究服务上市公司789家；做市业务覆盖全部ETF及股指期权品种。

资产管理业务中，光证资管管理规模达3,225亿元，光大保德信公募规模达793.36亿元。

股权投资业务收入为负，光大资本推进存量项目整改，光大富尊完成科创板跟投企业11家。

综合评价

光大证券2025年上半年营收与净利润实现双增长，财富管理业务为核心支柱，投资交易业务盈利能力强。公司货币资金充裕，偿债能力较强。但需关注经营性现金流大幅下滑问题，以及股权投资和其他业务的亏损对整体利润的拖累。

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