用友网络（600588）2025年中报财务分析：营收下滑叠加亏损扩大，现金流与债务压力仍存

近期用友网络（600588）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

用友网络（600588）发布的2025年中报显示，公司整体财务表现承压。报告期内，营业总收入为35.81亿元，同比下降5.89%；归母净利润为-9.45亿元，同比下降18.97%；扣非净利润为-10.11亿元，同比下降27.39%。尽管第二季度单季营收实现7.15%的同比增长，归母净利润和扣非净利润同比降幅分别收窄至38.77%和36.69%，但整体仍处于亏损状态。

主要财务指标

收入结构分析

从业务构成来看，公司主营业务仍以许可销售及技术服务为主，该部分收入达33.38亿元，占总收入的93.20%，毛利率为48.18%。其他主营业务收入为8901.94万元，占比2.49%，毛利率高达79.61%。金融服务收入为6962.39万元，毛利率仅为9.37%；外购商品销售收入为4805.08万元，毛利率为19.98%。

从地区分布看，中国境内收入为33.98亿元，占总收入的94.88%，毛利率为47.99%；中国境外收入为9441.48万元，毛利率为31.13%。

经营与现金流情况

公司经营活动产生的现金流量净额同比改善38.98%，主要原因为支付给职工及相关经营活动的现金支出减少。每股经营性现金流为-0.27元，虽同比提升38.95%，但仍为负值，反映经营现金流压力未根本缓解。

投资活动现金流量净额同比增长36.67%，得益于定期存款及理财到期收回。筹资活动现金流量净额同比下降200.94%，主要因新增借款减少。

货币资金为35.54亿元，较上年同期下降14.67%；有息负债为62.76亿元，有息资产负债率为28.61%。货币资金/流动负债为42.25%，短期偿债能力偏弱。

财务风险提示

• 盈利能力持续承压：净利率为-27.4%，较去年同期大幅下滑，显示盈利能力恶化。
• 研发投入与费用结构：研发费用同比增长5.75%，主要因无形资产摊销增加；销售费用同比下降12.02%，与销售人员费用下降有关；财务费用上升43.88%，因利息收入减少。
• 资产与负债变动：应收账款为25.11亿元，同比下降6.37%；应付职工薪酬下降54.12%，因上年奖金已支付；长期应付款下降49.31%，因子公司支付股权款。
• 未分配利润大幅下降：未分配利润同比下降79.52%，主因公司亏损。

业务发展亮点

尽管财务表现不佳，公司在战略推进方面取得一定进展：

• 第二季度营收同比增长7.15%，核心产品BIP3收入同比增长7.7%。
• 云服务收入占比提升至77.2%，订阅相关合同负债同比增长23.6%，ARR达26.5亿元，同比增长13.7%。
• 累计云服务付费客户达95.48万家，新增8.23万家。
• 推出“用友BIP企业AI”，接入DeepSeek、Qwen等大模型，签约鞍山钢铁、港华集团等企业AI项目。
• 海外业务收入同比增长24.9%，签约金额增长42.5%。
• 畅捷通收入4.86亿元，同比增长6.7%，云订阅收入增长11.5%。

总体评价

用友网络2025年上半年财务表现不佳，营收下滑、亏损扩大、净资产与现金流承压。尽管公司在云服务转型、AI战略落地及海外拓展方面取得进展，但盈利能力尚未修复，经营性现金流持续为负，债务与财务费用压力仍需关注。未来需重点关注其成本控制能力、回款效率及云业务盈利能力的实质性改善。

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