烽火电子（000561）2025年中报财务分析：营收利润双降，存货与应收账款高企，现金流压力显现

近期烽火电子（000561）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力显著下滑

截至2025年中报期末，烽火电子营业总收入为6.15亿元，同比下降26.67%；归母净利润为-8960.79万元，同比下降212.7%；扣非净利润为-9267.13万元，同比下降151.35%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.72亿元，同比下降31.4%；第二季度归母净利润为-3506.56万元，同比下降220.11%；第二季度扣非净利润为-3578.5万元，同比下降246.32%。

尽管毛利率小幅上升至36.97%，同比增加0.63个百分点，但净利率为-16.99%，同比减少303.76个百分点，显示公司整体盈利能力严重恶化。每股收益为-0.1元，同比下降171.47%。

成本与费用压力上升

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为1.54亿元，三费占营收比达25.07%，同比上升29.46%。其中财务费用同比增长51.22%，主要原因为报告期利息支出较上年同期增加。

资产与负债结构变化

公司货币资金为11.68亿元，同比大幅增长324.19%，主要因本报告期收到募集资金。应收账款为24.49亿元，同比增长39.27%；有息负债为10.1亿元，同比增长73.63%。存货同比增幅达95.43%，存货/营收比例高达146.14%，显示库存积压风险显著上升。

短期借款同比下降31.90%，原因为子公司偿还到期银行借款。

现金流状况改善但仍承压

每股经营性现金流为-0.38元，同比改善51.78%。经营活动产生的现金流量净额同比增长31.05%，主要由于子公司收到其他与经营活动有关的现金（受限资金退回）增加及支付的单位往来款项减少。筹资活动产生的现金流量净额大幅增长9599.57%，主要因本报告期收到募集配套资金。现金及现金等价物净增加额同比增长196.83%，亦受益于募集资金到位。

主营构成与行业分布

按行业划分，通信行业主营收入为5.61亿元，占总收入的91.25%，毛利率为36.49%；其他行业收入为5384.51万元，占比8.75%，毛利率为41.96%。按产品划分，通信产品收入为4.98亿元，占比80.95%；电声器件收入为6333.43万元，毛利率为23.63%。所有收入均来自国内地区。

财务健康状况提示风险

尽管公司货币资金充足，现金资产状况健康，但财报体检工具提示多项风险：货币资金/流动负债仅为68.84%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-14.54%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示长期偿债能力承压。同时，应收账款规模远超净利润，叠加存货高企，存在资产质量恶化风险。

经营与战略动向

公司持续推进雷达、民航及低空安全领域布局，部分新产品已实现小批量交付，预计下半年进入批产阶段。依托联合研发平台，孵化应急定位发射子系统、无线救援、机内通话等新产品。资产重组配套资金募集完成，拟强化协同优势，推动资本与经营双轮驱动。2025年下半年将聚焦主业优化、产业链延伸、科研效率提升及成本管控。

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