科汇股份（688681）2025年中报财务分析：营收与利润大幅增长，应收账款风险需关注

近期科汇股份（688681）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

科汇股份（688681）2025年中报显示，公司经营业绩实现显著增长。截至报告期末，营业总收入达2.09亿元，同比增长22.73%；归母净利润为1613.49万元，同比上升170.15%；扣非净利润为1550.08万元，同比增长211.13%，盈利能力明显增强。

从单季度数据看，第二季度实现营业总收入1.26亿元，同比增长17.41%；归母净利润为1672.41万元，同比增长54.91%；扣非净利润为1640.33万元，同比增长50.74%，表明公司二季度盈利水平进一步提升。

盈利能力分析

公司毛利率为43.19%，较上年同期增长12.22个百分点；净利率为7.76%，同比提升125.86个百分点，反映出产品结构优化和成本控制能力增强。三费合计为5134.3万元，占营收比重为24.6%，同比下降9.81个百分点，费用管控成效显著。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.18亿元，同比下降1.26%；应收账款为2.31亿元，较上年同期增长26.16%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达755.97%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

每股经营性现金流为-0.16元，同比下降233.29%，主要因销售订单增长导致购买商品、接受劳务支付的现金及职工薪酬增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为27.55%，系本期购买理财产品余额增加所致；筹资活动产生的现金流量净额增长78.96%，主要由于贷款增加及股份回购支付减少。

主营业务构成

按产品分类，电力系统同步时钟收入为6023.77万元，占主营收入的28.86%，毛利率达56.42%；输电线路故障行波测距产品收入为2573.75万元，毛利率为63.06%；磁阻电机驱动系统收入为7697.34万元，占比36.88%，同比增长19.69%。储能系统及光储一体化电站收入为329.47万元，毛利率仅为4.52%，贡献有限。

按地区划分，国内收入为2.05亿元，占总收入的98.25%；国外收入为365.5万元，占比1.75%，但国外业务毛利率高达76.17%，盈利能力突出。

财务变动原因说明

• 货币资金下降37.65%：主要用于购买理财产品、现金分红及回购股份支出。
• 存货增长41.92%：因订单增多，产成品备货及在制品增加。
• 在建工程增长61.15%：8号车间建设持续投入。
• 短期借款增长46.79%：生产经营所需流动资金贷款增加。
• 长期借款增加：新增回购专项贷款。
• 财务费用增长715.7%：主要受汇兑损益影响。
• 研发费用增长29.57%：职工薪酬和股份支付增加。
• 经营活动现金流下降233.29%：销售增长带来采购和人工支出上升。

综合评价

科汇股份2025年上半年营收与利润双增，核心业务保持稳健增长，费用控制良好，毛利率和净利率均有提升。然而，应收账款规模较大，经营性现金流为负，需持续关注其资产质量和现金流管理能力。

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