老凤祥（600612）2025年中报财务分析：营收利润双降，盈利能力承压但现金流稳健

近期老凤祥（600612）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

老凤祥（600612）2025年中报显示，公司营业总收入为333.56亿元，同比下降16.52%；归母净利润为12.2亿元，同比下降13.07%；扣非净利润为10.53亿元，同比下降27.86%。整体业绩表现承压，收入与利润均出现明显下滑。

从单季度数据看，第二季度营业总收入达158.35亿元，同比上升10.51%；归母净利润为6.07亿元，同比上升0.88%；但扣非净利润为4.09亿元，同比下降34.5%。显示二季度营收恢复增长，盈利稳定性仍待提升。

盈利能力分析

公司毛利率为8.68%，同比下降5.75%；净利率为4.67%，同比上升2.69%。尽管净利率有所提升，但毛利率显著下滑，反映主营业务盈利能力面临压力。三费合计为7.21亿元，三费占营收比为2.16%，同比下降3.19%，表明公司在费用控制方面有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为134.38亿元，同比下降9.64%；有息负债为61.23亿元，同比下降23.64%。应收账款为10.57亿元，同比下降31.97%。有息资产负债率已达25.6%，需关注债务结构及偿债能力变化。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为8.99元，同比下降8.0%；每股净资产为24.5元，同比上升7.18%；每股收益为2.33元，同比下降13.07%。经营性现金流虽有所下降，但仍保持较高水平，显示公司主营业务现金回笼能力较强。

主营业务结构

珠宝首饰为主营核心，实现收入282.02亿元，占总收入84.55%，毛利率为9.76%；黄金交易收入49.49亿元，占比14.84%，毛利率仅为1.01%。境内地区收入328.7亿元，占比98.54%；境外地区收入3.89亿元，占比1.16%，毛利率为22.12%，显著高于境内。

经营变动说明

• 货币资金减少原因：下属二级子公司上海老凤祥有限公司期末货币资金减少。
• 存货下降38.63%：因下属二级子公司上海老凤祥有限公司期末存货减少。
• 在建工程大幅增长：因房屋建筑物工程增加。
• 合同负债下降63.55%：因下属三级子公司预收货款减少。
• 销售费用下降21.46%：因工资社保及福利费减少。
• 管理费用下降22.86%：因下属子公司相关费用减少。
• 研发费用下降41.12%：因老凤祥东莞珠宝首饰有限公司研发支出减少。
• 经营活动现金流下降8.0%：因销售商品收到的现金减少。
• 投资活动现金流改善：因投资支付的现金减少。
• 筹资活动现金流上升9.56%：因分配股利及偿付利息支付的现金减少。

行业与经营环境

2025年上半年，金银珠宝类零售额同比增长11.3%，但黄金首饰消费量同比下降26.00%，高金价抑制消费需求。国际金价大幅上涨，伦敦现货黄金6月底报3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%；上海黄金交易所Au9999黄金收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%。公司持续推进品牌升级、市场拓展与管理提效，全国营销网点增至5550家（含境外18家），并加强线上渠道建设与新品研发。

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