新华医疗（600587）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流改善并存

近期新华医疗（600587）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

新华医疗（600587）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为47.9亿元，同比下降7.64%；归母净利润为3.86亿元，同比下降20.35%；扣非净利润为3.33亿元，同比下降29.75%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为24.83亿元，同比下降6.59%；归母净利润为2.25亿元，同比下降17.55%；扣非净利润为1.75亿元，同比下降33.87%。

盈利能力分析

公司盈利能力指标全面下滑。2025年中报毛利率为25.21%，同比下降5.41个百分点；净利率为8.15%，同比下降15.14个百分点。每股收益为0.64元，同比下降35.35%。尽管盈利能力减弱，但每股经营性现金流为0.4元，同比增长76.86%，显示出经营性现金回款有所改善。

费用与资产结构

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计为5.8亿元，占营收比重为12.11%，同比上升2.28个百分点。其中，财务费用同比增长87.51%，主要因利息收入减少所致；管理费用同比下降9.85%，主要因管理人员职工薪酬减少；销售费用同比下降5.18%，主要因销售修理费及售后服务费减少；研发费用同比增长8.88%，主要因研发人员薪酬增加，研发投入达2.02亿元。

资产结构方面，货币资金为30.15亿元，同比增长4.14%；应收账款为19.91亿元，同比增长2.14%；有息负债为11.24亿元，同比增长3.88%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达287.85%，提示回款压力较大。

主营收入构成

从业务结构看，医疗器械制造产品为主力板块，实现主营收入16.85亿元，占总收入的35.16%，毛利率为42.76%；医疗商贸产品收入为14.96亿元，占比31.23%，毛利率仅为9.03%；制药装备产品收入为11.7亿元，占比24.43%，毛利率为22.70%；医疗服务收入为3.38亿元，占比7.05%，毛利率为11.80%。其他业务收入为1.01亿元，占比2.12%，毛利率为46.16%。

从区域分布看，境内收入为46.66亿元，占比97.40%；境外收入为1.24亿元，占比2.60%，毛利率为45.94%。

现金流与资本运作

经营活动产生的现金流量净额同比增长76.86%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长5.29%，主要因处置子公司及其他营业单位收到的现金净额增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长112.35%，主要因为分配股利、利润或偿付利息支付的现金减少。

此外，交易性金融资产同比增长1470.36%，系本期末持有的理财产品增加；应收款项融资同比下降32.42%，系供应链票据及银行承兑汇票减少；在建工程同比下降22.8%，系在建工程转入固定资产增加；应付票据同比下降58.28%，系银行承兑汇票减少；应付职工薪酬同比下降39.52%，系短期薪酬减少；其他应付款同比增长33.69%，系往来款项增加；一年内到期的非流动负债同比下降18.01%，系一年内到期的长期借款减少；租赁负债同比增长25.65%，系租赁应付款增加。

综合评价

新华医疗2025年上半年营收与利润双双下滑，盈利能力减弱，三费占比上升，应收账款规模持续高企，存在一定的回款风险。尽管经营性现金流显著改善，货币资金略有增长，但资本回报率（ROIC）历史中位数为7.75%，整体投资回报偏弱。公司研发投入持续增加，推动产品注册与技术创新，但业绩仍主要依赖营销驱动，需关注其长期增长动能与财务结构稳定性。

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