（以下内容从开源证券《2026年3月财政数据点评：税收收入同比高增，财政支出节奏靠前发力》研报附件原文摘录）
事件：财政部公布2026年一季度财政数据，3月当月全国一般公共预算收入同比增加6.9%（前值+0.7%，下同），支出同比增长1.0%（+3.6%）；3月全国政府性基金预算收入同比下降16.7%（-16.0%），支出同比下降14.2%（+16.0%）。一季度，全国一般公共预算收入同比增长2.4%，支出同比增长2.6%；全国政府性基金预算收入同比下降16.2%，支出同比增长3.1%。
3月财政数据的关注点
税收收入同比高增，证券交易印花税同比回落，非税收入同比保持正增。3月税收收入同比增长9.1%（+0.1%），较前值提升9.0pct，税收收入高增拉动全国一般公共预算收入同比大幅提升。3月税收收入中，个人所得税同比增长188.7%，较前值提升195.6pct，或是受春节前后发放年终奖金带动有关；国内消费税同比由负转正，增长1.7%，较前值提升7.9pct，反应国内消费需求持续释放。3月证券交易印花税同比增长21.2%，仍保持高增但较前值有所回落，或受权益市场3月波动影响。非税收入同比增长2.2%（+3.4%），较前值有所回落但仍保持正增区间。其中，一季度国有资源（资产）有偿使用收入增长7.5%，主要是地方多渠道盘活资产，行政事业单位国有资产处置、出租、出借收入等增加。
土地出让收入下滑进一步拖累政府基金性收入。3月政府性基金收入同比下降16.7%，其中土地出让收入同比下降22.6%，土地出让收入下滑拖累政府基金性收入，3月土地出让收入占政府性基金收入比重为68.2%，其下滑直接导致整体基金收入的收缩，土地财政退潮或仍将持续拖累政府基金性收入。
财政支出靠前发力，支出进度为近五年最快。一季度，全国一般公共预算支出7.47万亿元，增长2.6%；支出规模为年初预算的24.9%，进度为近5年最快。
一般公共预算：3月收入、支出同比均增长
收入：3月，一般公共预算收入同比增长6.9%（+0.7%），其中中央收入同比增长20.5%（-1.7%），地方收入同比增长1.2%（+2.6%）。税收收入中，国内增值税、消费税、个人所得税、城市维护建设税、车辆购置税、环境保护税当月同比较2026年2月均有所提升。非税收入同比保持正增，3月非税收入同比增长2.2%（+3.4%）。支出：3月，一般公共预算支出同比增长1.0%（+3.6%），其中中央支出同比增长5.7%（+4.5%），地方支出同比提升0.3%（+3.5%），财政支出同比较2月有所回落。
政府性基金预算：3月收入、支出同比均下降
收入：3月，政府性基金收入同比下降16.7%（-16.0%），中央收入同比增长3.2%（+6.7%），地方收入同比下降-18.8%（-19.2%），其中土地出让收入同比减少22.6%（-25.2%）。支出：3月，政府性基金支出同比下降14.2%（+16.0%），中央支出同比增加19.3%（+8.0%），地方支出同比下降14.7%（+16.3%），其中土地出让支出同比下降27.4%（-1.9%），3月政府性基金支出增速较前值有所下降。
债市观点：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%
（1）基本面：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初或宽信用、宽财政，加速周期回升；
（2）宽货币：如果有宽货币政策（例如降准降息、买债等），则与2025年类似，收益率或短暂下行后上行；
（3）通胀：预计通胀回升，重点关注PPI环比能否持续为正；
（4）资金利率：如果通胀环比持续回升，则资金收紧存在可能性，此时短端债券收益率也会开始上行；
（5）地产：本次未把地产作为稳增长的主要手段，因此与美国2008年之后类似，地产是滞后指标（2009-2011年美国经济、通胀回升；2012年美国地产见底），地产或在各项经济指标回升、以及股市上涨之后，滞后性见底；
（6）债券：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。
风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。
