【券商聚焦】中金公司维持万物新生(RERE)“跑赢行业”评级，目标价6美元

金吾财讯|中金公司发布研报指出，万物新生公布2Q26业绩：收入同比增长32.4%至66.1亿元，超出此前指引上限，超市场预期4.4%；经调整净利润同比提升57.3%至1.57亿元，超市场预期13%，主要受益于履约费用率以及销售费用率的优化。 从经营数据看，2Q整体交易商品数量同比提升11.6%至1160万台，爱回收门店数量较去年同期的2092家增加至2117家，拍机堂平台注册商家总数同比增长94.8%达227万。拆分收入性质，2Q自营业务收入同比保持36%的较快增速，服务收入同比下滑4.2%，主要因为在618大促期间对商家服务费给予了折扣。公司指引3Q26总收入在63.4-64.4亿元之间，对应同比增长23.1%至25.1%，环比有所放缓且中值略低于市场预期，主要考虑苹果手机上新节奏的不确定性可能给公司业务带来的波动。中金预计3Q收入增长24%至64亿元，全年仍有望维持28%的较快同比增速至270亿元。此外，国际化业务进展方面：公司6月海外国行出口业务销售额达1.2亿港元，近期推出海外版B2B交易平台FoneSquare，同时发布境外C端ReRe品牌及开设首家门店，目前仍处于初期发展阶段，建议关注后续海外起量节奏。 2Q公司毛利率同比略有提升至21%，主要受1P2C业务占比提升的带动；整体费用率从去年同期的19.2%收窄到18.5%，主要受益于运营效率提升及规模效应的持续释放。受以上因素带动，2Q经调整净利润率同环比均有所提升至2.4%。中金预计3Q经调整净利润率有望环比保持稳定在2.4%，同比仍有提升。 由于公司持续优化运营能力，中金上调2026/27年经调整净利润预测分别3%/4%至6.4亿/9.2亿元，维持跑赢行业评级，维持目标价6美元，对应2026/27年15/10倍经调整P/E，现价对应2026/27年12/8倍经调整P/E，对应31%上行空间。风险方面需关注行业竞争加剧、政策及合规、合作关系变动、流动性折价风险。