【券商聚焦】太平洋证券首予保利物业(06049)“买入”评级

金吾财讯|太平洋证券发布研报指，保利物业(06049.HK)发布2025年年报，公司实现营业收入171.3亿元，同比增长4.8%，归母净利润15.5亿元，同比增长5.1%，业绩实现小幅增长。 研报核心要点显示，公司基础物业管理业务经营稳健，成为业绩增长的主要驱动力。2025年物管服务收入131.5亿元，同比增长12.6%，其中来自第三方项目的物管收入达58.6亿元，同比增长约17.5%，占比提升1.9个百分点至44.6%，市场化拓展成效显著。受益于新项目定价标准提升及部分在管项目提价，住宅平均物业管理费单价提升至2.47元/平方米/月，第三方项目单价提升至1.96元/平方米/月，定价能力得以增强。2025年新拓展第三方项目合同金额约29.3亿元，保持行业第一梯队。 盈利能力方面，公司毛利率较去年同期下降0.83个百分点至17.43%，但通过有效的费用管控，管理费用率同比下降1.1个百分点至5.8%，带动净利率同比提升0.1个百分点至9.2%。 业务结构层面，增值服务短期承压。社区增值服务收入23.4亿元，同比减少13.6%；非业主增值服务收入16.4亿元，同比下降16.5%，主要受地产开发周期及商办租赁市场环境影响。但公司在非业主增值服务领域积极优化结构，加速房屋修缮、能源改造等工程服务布局，该板块其他收入实现同比提升5.8%。 太平洋证券认为，公司作为央企背景物管综合运营商，物业管理基本盘稳健，业务结构持续优化。预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为16.48/17.72/18.75亿元，对应PE分别为7.89X/7.33X/6.93X，首次给予“买入”评级。 风险方面，报告提示需关注房地产行业政策风险、市场拓展不及预期以及毛利率下行超预期的风险。