【券商聚焦】华泰证券维持携程集团(09961)“买入”评级

金吾财讯|华泰证券发布研报指，携程集团(09961.HK)公布1Q26业绩，净收入162.1亿元，同比增长17.2%，超出市场预期。经营端表现强劲，营业利润及经调整EBITDA均优于预期。然而，GAAP净利润25.3亿元，低于预期32.6%，主要因联营公司权益亏损11.5亿元；Non-GAAP归母净利润39.1亿元，同比下降6.8%，低于预期8.8%，剔除联营亏损后表现与经营端一致。 公司给出2Q26净收入同比增长3%至8%的指引，增速较1Q有所放缓。研报指出，短期压力源于能源价格推高机票成本抑制长途出行需求，以及公司主动调整票务增值服务等业务实践以响应合规框架。该行认为，机票价格波动与合规调整属阶段性因素。 业务层面，国内多元化旅游需求持续深化。1Q26银发旅游预订量同比增长超100%，娱乐驱动型旅游预订量同比增长74%，国内小团游订单同比增长27%，且产品结构向高价值迁移，人均消费及停留时间均优于大团游。国际业务延续高增态势，1Q26国际OTA平台总预订量同比增长65%，入境游预订量同比增长90%。公司提出五年服务2亿入境游客的目标，Trip.com品牌势能及国际业务利润率改善趋势明确。AI方面，公司通过MCP及API向第三方AI Agent输出库存与交易基础设施，开拓增量预订来源。 考虑交通业务受合规调整及反垄断调查带来的不确定性，华泰证券下调盈利预测，预计2026-2028年调整后归母净利润分别为139亿、140亿及163亿元。估值方面，基于2026年20倍PE，给予携程集团(09961.HK)目标价446.80港元，美股目标价57.20美元，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济疲软、行业竞争加剧及反垄断调查不确定性。